Una nota

Cos’è una nota A?

Una nota A è la tranche più alta di un titolo garantito da attività (ABS) o di un altro prodotto finanziario strutturato. Durante il fallimento, l’inadempienza o altri procedimenti di credito, una nota A è prioritaria rispetto ad altre note, come le B-note. Questo status senior consente il pagamento dalle attività sottostanti del debito A-note prima degli altri.

Le note A possono essere classificate o etichettate in categorie AAA, AA o A, a seconda della qualità del credito dell’attività sottostante. Possono anche essere indicati come una “nota di classe A.”

Punti chiave

• Una nota A è la tranche più alta di un titolo garantito da attività (ABS) o di un altro prodotto finanziario strutturato. Durante il fallimento, l’inadempienza o altri procedimenti di credito, una nota A è prioritaria rispetto ad altre note, come le B-note.
• Una nota A offre una maggiore protezione del credito rispetto alle note di controparte subordinate, poiché è più probabile che gli investitori in banconote A riceveranno il pagamento, anche in caso di insolvenza o altro procedimento di credito. Tuttavia, una maggiore sicurezza ha un prezzo. Le note A in genere offrono rendimenti inferiori all’investitore rispetto alle note B o C. Per compensare gli investitori di titoli subordinati, i rendimenti sono più alti per compensare il rischio aggiuntivo.
• Inoltre, gli investitori nella tranche A-note devono comunque prestare attenzione alla solvibilità degli investimenti nelle classi subordinate. Man mano che i livelli di rischio degli investimenti di livello inferiore aumentano, le possibilità di insolvenza e il rischio di rimborso aumentano per tutti gli investitori.

Come funziona una nota A

Le A-notes sono comunemente presenti nei titoli garantiti da ipoteca  (MBS), sebbene siano un aspetto di molti altri tipi di prodotti finanziari strutturati. Questi titoli garantiti da attività  comprendono quelli costituiti da prestiti, polizze assicurative e altri debiti. Sono strutturati in modo che gli investimenti e gli investitori siano suddivisi in tranche, ciascuna con un diverso insieme di rischi e benefici.

Questa struttura a strati è diventata più comune poiché le banche e altre istituzioni finanziarie hanno reso popolare l’uso della cartolarizzazione. Attraverso la cartolarizzazione, più attività finanziarie, alcune più rischiose di altre, vengono combinate in un unico prodotto. Il prodotto finanziario confezionato viene quindi suddiviso in livelli, ciascuno con un livello di rischio distinto.

La divisione del prodotto combinato in questo modo consente agli investitori di acquistare azioni del pool di debiti sottostante come un tipo di obbligazione. La suddivisione in tranche consente inoltre agli investitori di selezionare il livello di rischio e di ricompensa che meglio si adatta ai loro scopi. Gli investitori in tranche di note A si assumono meno rischi, ma in genere hanno un tasso di rendimento potenziale inferiore rispetto ai detentori di titoli B o di titoli C.

Esempio di una nota

Ad esempio, un investitore potrebbe acquistare una nota A in un titolo garantito da ipoteca. Fintanto che il prestito sottostante è in esecuzione, gli investitori in tutte le tranche riceveranno i pagamenti degli interessi e del capitale nei tempi previsti. Tuttavia, se il mutuatario è inadempiente o ha luogo qualche altra procedura di credito, l’investitore che detiene la nota A sarà rimborsato per primo, prima di quelli che detengono tranche inferiori di note. Le note di livello inferiore sono indicate come note subordinate. Per questo motivo, le note A hanno un rating di credito più elevato rispetto alle corrispondenti note B o C.

In generale, le note A hanno un tasso di interesse inferiore rispetto alle note B, mentre le note B hanno un tasso di interesse inferiore rispetto alle note C, ecc. I tassi di interesse e le valutazioni si basano sul rischio del debito. I tassi di interesse più elevati sul debito di classificazione inferiore sono lì per invogliare i mutuatari.

Limitazioni di una “nota A”

Una nota A offre una maggiore protezione del credito rispetto alle note di controparte subordinate, poiché è più probabile che gli investitori in banconote A riceveranno il pagamento, anche in caso di insolvenza o altro procedimento di credito. Tuttavia, una maggiore sicurezza ha un prezzo. Le note A in genere offrono rendimenti inferiori all’investitore rispetto alle note B o C. Per compensare gli investitori di titoli subordinati, i rendimenti sono più alti per compensare il rischio aggiuntivo.

Inoltre, gli investitori nella tranche A-note devono comunque prestare attenzione alla solvibilità degli investimenti nelle classi subordinate. Man mano che i livelli di rischio degli investimenti di livello inferiore aumentano, le possibilità di insolvenza e il rischio di rimborso aumentano per tutti gli investitori.