4 Coefficienti di leva finanziaria utilizzati nella valutazione delle imprese energetiche

Gli investitori nell’industria del intensità di capitale che alti livelli di debito possono mettere a dura prova i rating di credito di un’azienda, indebolendone la capacità di acquistare nuove attrezzature o finanziare altri progetti di capitale. I rating di credito scadenti possono anche danneggiare la sua capacità di acquisire nuove attività.

È qui che gli analisti, per dare un’idea migliore di come queste aziende se la cavano contro la concorrenza, utilizzano specifici rapporti di leva per valutare la salute finanziaria di un’azienda. Con una conoscenza di base di questi rapporti nel petrolio e nel gas, gli investitori possono comprendere meglio i fondamenti di questi titoli energetici.

È importante notare che il debito non è intrinsecamente cattivo. L’utilizzo della leva finanziaria può aumentare i rendimenti per gli azionisti, poiché il costo del debito è inferiore al costo del capitale proprio. Detto questo, un debito eccessivo può diventare gravoso. Poiché è importante sapere come un’azienda gestisce il proprio debito, vengono utilizzati i seguenti rapporti di leva: debito / EBITDA, EBIT / interessi passivi, debito / capitale e rapporti debito / capitale. EBIT ed EBITDA sono due metriche che, in teoria, possono essere utilizzate per pagare gli interessi sul debito e rimborsare il capitale.

Debito su EBITDA:

Il rapporto di leva debito / EBITDA misura la capacità di un’azienda di estinguere il proprio debito contratto. Comunemente utilizzato dalle agenzie di credito, determina la probabilità di insolvenza sul debito emesso. Poiché le compagnie petrolifere e del gas hanno tipicamente molti debiti nei loro bilanci, questo rapporto è utile per determinare quanti anni di EBITDA sarebbero necessari per ripagare tutto il debito. In genere, può essere allarmante se il rapporto è superiore a 3, ma questo può variare a seconda del settore.

Un’altra variazione del rapporto Debito / EBITDA è il rapporto Debito / EBITDAX, che è simile, ad eccezione dell’EBITDAX che è l’EBITDA prima dei costi di esplorazione per le aziende di successo. È comunemente usato negli Stati Uniti per normalizzare i diversi trattamenti contabili per le spese di esplorazione (il metodo del costo completo rispetto al metodo degli sforzi di successo). I costi di esplorazione si trovano tipicamente nei rendiconti finanziari come costi di esplorazione, abbandono e dry hole. Altre spese non monetarie che dovrebbero essere aggiunte sono le svalutazioni, l’accrescimento di obbligazioni pensionistiche di asset e le imposte differite.

Tuttavia, ci sono alcuni svantaggi nell’utilizzo di questo rapporto. Per uno, ignora tutte le spese fiscali quando il governo viene sempre pagato per primo. Inoltre, i rimborsi del capitale non sono deducibili dalle tasse. Un rapporto basso indica che l’azienda sarà in grado di rimborsare i propri debiti più rapidamente. Inoltre, i multipli Debito / EBITDA possono variare a seconda del settore. Questo è il motivo per cui è importante confrontare solo le aziende dello stesso settore come petrolio e gas.

EBIT / Interessi passivi

Il tasso di copertura degli interessi viene utilizzato dagli analisti di petrolio e gas per determinare la capacità di un’azienda di pagare gli interessi sul debito in essere. Maggiore è il multiplo, minore è il rischio per l’istituto di credito e tipicamente, se la società ha un multiplo maggiore di 1, si ritiene che abbia un capitale sufficiente per ripagare le spese per interessi. Una compagnia petrolifera e del gas dovrebbe coprire i propri interessi e le spese fisse di almeno un fattore 2: 1 o, ancora più idealmente, 3: 1. In caso contrario, la sua capacità di far fronte al pagamento degli interessi potrebbe essere discutibile. Inoltre, tieni presente che la metrica EBIT / Interessi passivi non tiene conto delle tasse.

Debito a capitale:

Il rapporto debito / capitale è una misura della leva finanziaria di un’azienda. È uno dei rapporti di debito più significativi perché si concentra sulla relazione delle passività del debito come componente della base di capitale totale di una società. Il debito include tutti gli obblighi a breve e lungo termine. Il capitale include il debito della società e il patrimonio netto.

Il rapporto viene utilizzato per valutare la struttura finanziaria di un’impresa e le modalità delle sue operazioni di finanziamento. In genere, se una società ha un rapporto debito / capitale elevato rispetto ai suoi pari, potrebbe avere un rischio di insolvenza più  elevato a causa dell’effetto che il debito ha sulle sue operazioni. L’industria petrolifera sembra avere una soglia del debito rispetto al capitale di circa il 40%. Al di sopra di tale livello, i costi del debito aumentano notevolmente.

Debito verso capitale:

Il rapporto debt / equity, probabilmente uno dei rapporti di leva finanziaria più comuni, viene calcolato dividendo il totale delle passività per il patrimonio netto. In genere, come passività in questo calcolo viene utilizzato solo il debito fruttifero a lungo termine. Tuttavia, gli analisti possono apportare modifiche per includere o escludere determinati elementi. Il rapporto indica la proporzione di capitale proprio e debito che un’azienda utilizza per finanziare le proprie attività. È importante notare, tuttavia, che questo rapporto può variare ampiamente tra le imprese del petrolio e del gas, a seconda delle loro dimensioni.

La linea di fondo

Il debito, se usato correttamente, può aumentare i rendimenti per gli azionisti. Tuttavia, avere un debito eccessivo rende le imprese vulnerabili alle recessioni economiche e agli aumenti dei tassi di interesse. Un debito eccessivo può anche aumentare il rischio percepito con l’attività e scoraggiare gli investitori dall’investire più capitale.

L’utilizzo di questi quattro rapporti di leva utilizzati nel petrolio e nel gas può dare agli investitori uno sguardo approfondito su come queste aziende stanno gestendo il proprio debito. Ce ne sono altri, ovviamente, e un rapporto non dovrebbe mai essere usato isolatamente; piuttosto, a causa delle diverse strutture del capitale, più di una dovrebbe essere utilizzata per valutare la capacità di una compagnia petrolifera di pagare i propri debiti.