Effetto negativo materiale: un segnale di avvertimento per le scorte

Ci sono frasi importanti che gli investitori devono riconoscere come le principali bandiere rosse. Purtroppo, nei documenti depositati apportate alla Securities and Exchange Commission  e legali boilerplates, le aziende spesso cercano di oscurare queste frasi nel tentativo di ridurre il loro impatto sul mercato. Fortunatamente, riconoscendo alcune frasi chiave, i lettori occasionali saranno attenti ad alcune informazioni molto importanti che aiuteranno a evitare errori di investimento. Una di queste frasi chiave è “effetto negativo materiale”.

Qui daremo un’occhiata a cosa significa questa affermazione e perché gli investitori non dovrebbero ignorarla.

Introduzione agli effetti avversi materiali

Un effetto negativo sostanziale di solito segnala un grave calo della redditività o la possibilità che le operazioni o la posizione finanziaria della società possano essere seriamente compromesse. Questo è un chiaro segnale per gli investitori che c’è qualcosa che non va.

Ad esempio, supponiamo che un’ipotetica azienda, Industrial Blowdart Inc., abbia un cliente importante che rappresenta il 25% delle vendite annuali. Se quel cliente porta la propria attività altrove, la decisione avrà un impatto negativo sostanziale sulle vendite, sulla redditività e sulla capacità di Blowdart di rimanere in attività. L’effetto negativo materiale dell’azienda potrebbe essere il seguente: “Un cliente rappresenta oltre il 25% delle nostre vendite annuali. La perdita avrà un effetto negativo sostanziale sui profitti di Blowdart e rimarrà una preoccupazione continua”.

Oppure, supponiamo che Blowdart abbia una linea di credito critica che utilizza per finanziare il capitale circolante (ad esempio, inventario o crediti ). Se la banca rifiuta di rinnovare la linea di credito, la difficoltà o l’incapacità di trovare un altro prestatore avrà un impatto negativo sostanziale sul flusso di cassa operativo di Blowdart e sulla capacità di operare normalmente, per non parlare di continuare come un’attività redditizia.

I principi contabili generalmente accettati (GAAP)  consentono flessibilità nel determinare ciò che deve essere definito e divulgato come evento avverso significativo. Tuttavia, nonostante l’azione della SEC nel 1999 e il maggiore controllo a cui sono sottoposte le aziende, molti continuano a utilizzare le proprie definizioni per gestire i guadagni.

Materialità: se è importante, è materiale

Un’informazione è materiale se è ragionevole aspettarsi che la divulgazione di tali informazioni influirà sul prezzo delle azioni della società. Le aziende ei loro contabili continuano a trovare modi per gestire i guadagni elaborando le proprie definizioni di materialità. Ciò comporta la definizione di una soglia numerica (ad esempio, il 5%) e la decisione che tutto ciò che scende al di sotto della soglia non avrà un impatto sulla linea di fondo, è irrilevante e quindi non richiede discussione. Ci sono anche casi in cui le aziende, per nascondere i propri errori, mettono in rete voci l’una contro l’altra per mantenersi al di sotto delle soglie numeriche. La ragione di questo inganno è la gestione degli utili.

Nel 1999, la SEC ha intentato una causa contro WR Grace & Co. sostenendo che dal 1991 al 1995 la società ha utilizzato una “riserva” di $ 60 milioni di elementi immateriali per regolare i guadagni, con la piena conoscenza dei revisori della società. La SEC ha affermato che questo utilizzo della riserva non era in linea con i GAAP. Nel 1999, WR Grace ha accettato di cessare e desistere dall’uso di questa pratica e di versare 1 milione di dollari in un fondo relativo all’istruzione GAAP.

Sfortunatamente, molte aziende hanno continuato a raccogliere elementi immateriali per raggiungere gli obiettivi di guadagno. La compensazione avviene nella linea Altri proventi / oneri del conto economico. Le voci che vengono utilizzate per compensare sono utili / perdite su investimenti e riserve di ristrutturazione.

Nel 1999, la SEC ha tentato di impedire alle aziende di nascondere oggetti materiali stabilendo le seguenti regole:

• Un errore intenzionale, anche se coinvolge un importo irrilevante, è rilevante a causa dell’intento di fuorviare.
• Le sole soglie numeriche sono inaccettabili.
• La direzione deve anche valutare gli aspetti qualitativi se l’errore nasconde una variazione degli utili o riguarda un segmento di attività chiave.
• L’azienda non può mettere in rete gli articoli. La compensazione si traduce in un errore nel bilancio della società.

Non è un segnale di avvertimento precoce

L’effetto negativo materiale non è un segnale di allarme precoce, ma piuttosto un segno che una situazione è già peggiorata fino a raggiungere uno stadio molto negativo. Di solito, questo è il risultato di un accumulo di eventi nel tempo che si aggrava al punto in cui viene superato un limite critico. Seguire attentamente i risultati operativi di una società nel tempo avviserà gli investitori di potenziali effetti negativi sostanziali. Questo tipo di consapevolezza richiede molto impegno, tempo ed esperienza.

Supponiamo, ad esempio, che la condizione finanziaria di Blowdart si sia deteriorata al punto in cui è inadempiente rispetto alle sue clausole di prestito. Si tratta di un evento avverso materiale perché significa che se l’azienda e la banca non riescono a mettersi d’accordo su come ristrutturare il prestito, il prestito potrebbe essere richiamato, richiedendo il rimborso immediato. Questo metterebbe Blowdart fuori mercato.

Se hai seguito il titolo Blowdart, sapresti che stava avendo problemi. Dovresti anche esaminare i documenti della SEC per trovare i contratti di prestito e quindi leggere quei documenti complessi al fine di trovare le clausole di prestito pertinenti e le metriche utilizzate per determinare se il mutuatario era conforme o inadempiente.

È possibile che Blowdart ei suoi banchieri possano ristrutturare i prestiti e far superare all’azienda i tempi difficili. Al contrario, se la banca vuole uscire dal rapporto, Blowdart ha bisogno di trovare un altro prestatore, cosa che potrebbe non essere facile a causa della recente storia operativa della società o delle attuali condizioni economiche avverse.

In questa situazione ipotetica, gli investitori devono rivedere questo titolo alla luce della propria avversione al rischio. Anche se il risultato potrebbe anche essere 60/40 a favore di una rinegoziazione riuscita del prestito, potresti non voler affrontare il rischio aggiuntivo. In tal caso, vendi le azioni. Tuttavia, se hai studiato da vicino l’azienda e il settore e ritieni che ci siano alcune ragioni fondamentali forti per possedere le azioni a lungo termine, potresti decidere di mantenerle.

Dove trovare dichiarazioni rilevanti sugli effetti avversi

Le normative governative richiedono alle aziende di divulgare eventi significativi. La frase effetto negativo materiale può essere trovata nella seguente:

• Le note al bilancio, denominate note a piè di pagina, contenute nelle 10-Q e 10-K di una società e nel giudizio del revisore, che si riferiscono alla questione che potrebbe causare l’effetto negativo significativo. Ad esempio, la dichiarazione degli effetti negativi sostanziali comparirebbe nelle note del rendiconto finanziario di Blowdart che trattano i crediti commerciali o la concentrazione dei clienti e le sue linee di credito e di debito.
• I comunicati stampa possono contenere una frase con effetti negativi sostanziali se il comunicato si occupa di questioni finanziarie o se la società sta annunciando un evento materiale.
• La discussione e l’analisi della direzione (MD&A)  nella relazione annuale di una società possono contenere alcuni riferimenti agli effetti negativi sostanziali.

La linea di fondo

Discutere ogni dettaglio aziendale nel bilancio di una società è difficile. È necessario un equilibrio tra informazioni richieste e noiosi oneri di segnalazione. Le società dovrebbero restare dalla parte dell’eccessiva divulgazione perché gli investitori apprezzano la trasparenza più dell’illusione di guadagni costanti.