Flusso di cassa gratuito: gratis è sempre il migliore

Le cose migliori nella vita sono gratuite e questo vale per il flusso di cassa. Gli investitori intelligenti amano le aziende che producono abbondanza di flusso di cassa libero (FCF). Segnala la capacità di un’azienda di ripagare il debito, pagare dividendi, riacquistare azioni e facilitare la crescita del business. Tuttavia, sebbene il flusso di cassa libero sia un grande indicatore della salute aziendale, ha i suoi limiti e non è immune da inganni contabili.

Cos’è il flusso di cassa libero?

Stabilendo quanto denaro ha un’azienda dopo aver pagato le bollette per le attività in corso e la crescita, FCF è una misura che mira a tagliare l’arbitrio e le stime ipotetiche coinvolte negli utili riportati. Indipendentemente dal fatto che un esborso di cassa venga conteggiato come una spesa nel calcolo del reddito o trasformato in un’attività in bilancio, il flusso di cassa libero tiene traccia del denaro.

Per calcolare l’FCF, gli investitori possono utilizzare il rendiconto finanziario e il bilancio. Lì troverai la voce Flusso di cassa dalle operazioni (denominato anche “liquidità operativa”). Da questo numero, sottrai le spese in conto capitale stimate necessarie per le operazioni correnti:

Per farlo in un altro modo, gli investitori possono utilizzare il conto economico e lo stato patrimoniale. Inizia con l’utile netto e aggiungi le spese per l’ammortamento. Apportare una rettifica aggiuntiva per le variazioni del capitale circolante, che viene eseguita sottraendo le passività correnti dalle attività correnti. Quindi, sottrarre le spese in conto capitale. La formula è la seguente:

FCF=Net Income+DA-CC-Capital Expenditureswhere:DA = Depreciation unnd amortizationCC = Changes in working capital\ begin {align} & \ text {FCF} = \ text {Net Income} + \ text {DA} – \ text {CC} – \ text {Capital Expenditures} \\ & \ textbf {dove:} \\ & \ text {DA} \ = \ \ text {Deprezzamento e ammortamento} \\ & \ text {CC} \ = \ \ text {Cambiamenti nel capitale circolante} \ end {allineato}​FCF=Reddito netto+DA-CC-Spese in conto capitaledove:DA = Deprezzamento e ammortamentoCC = Variazioni del capitale circolante​

Potrebbe sembrare strano aggiungere nuovamente deprezzamento / ammortamento poiché rappresenta la spesa in conto capitale. Il ragionamento alla base dell’aggiustamento, tuttavia, è che il flusso di cassa libero ha lo scopo di misurare il denaro speso in questo momento, non le transazioni avvenute in passato. Ciò rende FCF uno strumento utile per identificare le aziende in crescita con costi iniziali elevati, che possono intaccare i guadagni ora ma hanno il potenziale per ripagare in seguito.

Cosa indica il flusso di cassa libero?

I crescenti flussi di cassa liberi sono spesso un preludio a maggiori guadagni. Le aziende che registrano un aumento della FCF, dovuto alla crescita dei ricavi, ai miglioramenti dell’efficienza, alla riduzione dei costi, al riacquisto di azioni proprie, alla distribuzione di dividendi o all’eliminazione del debito, possono ricompensare gli investitori domani. Questo è il motivo per cui molti nella comunità degli investitori considerano FCF una misura di valore. Quando il prezzo delle azioni di un’impresa è basso e il flusso di cassa libero è in aumento, ci sono buone probabilità che gli utili e il valore delle azioni siano presto in aumento.

Al contrario, la contrazione dell’FCF segnala problemi in vista. In assenza di un flusso di cassa libero decente, le aziende non sono in grado di sostenere la crescita degli utili. Un FCF insufficiente per la crescita degli utili può costringere un’azienda ad aumentare i propri livelli di debito. Ancora peggio, una società senza abbastanza FCF potrebbe non avere la liquidità per rimanere in attività.

Insidie ​​del flusso di cassa libero

Sebbene fornisca una vasta gamma di informazioni preziose che gli investitori apprezzano davvero, FCF non è infallibile. Le aziende furbi hanno ancora un margine di manovra quando si tratta di giochi di prestigio contabili. Senza uno standard normativo per determinare l’FCF, gli investitori spesso non sono d’accordo su esattamente quali elementi dovrebbero e non dovrebbero essere trattati come spese in conto capitale.

Gli investitori devono, quindi, tenere d’occhio le società con alti livelli di FCF per vedere se queste società stanno registrando sottovalutando le spese in conto capitale, nonché la ricerca e lo sviluppo. Le aziende possono anche aumentare temporaneamente l’FCF allungando i pagamenti, inasprendo le politiche di riscossione dei pagamenti e esaurendo le scorte. Queste attività riducono le passività correnti e le variazioni del capitale circolante. Ma è probabile che gli impatti siano temporanei.

Il trucco di nascondere i crediti

Un altro esempio di follia FCF riguarda calcoli speciosi dei conti correnti attivi. Quando un’azienda segnala le entrate, registra un conto clienti, che rappresenta il contante che deve ancora essere ricevuto. I ricavi quindi aumentano l’utile netto e la liquidità da operazioni, ma tale aumento è tipicamente compensato da un aumento dei conti correnti attivi, che vengono poi sottratti dalla liquidità dalle operazioni. Quando le aziende registrano i propri ricavi come tali, l’impatto netto sulla liquidità delle operazioni e sul flusso di cassa libero dovrebbe essere zero poiché non è stato ricevuto denaro.

Cosa succede quando un’azienda decide di registrare i ricavi, anche se il denaro non verrà ricevuto entro un anno? Il credito per pagamento in contanti ritardato è, quindi, “non corrente” e può essere sepolto in un’altra categoria come “altri investimenti”. I ricavi sono ancora registrati e la liquidità operativa aumenta, ma non viene registrato alcun conto corrente per compensare i ricavi. Pertanto, la liquidità derivante dalle operazioni e il flusso di cassa libero godono di una spinta notevole ma ingiustificata. Trucchi come questo possono essere difficili da catturare.

Linea di fondo

Purtroppo, trovare uno strumento per tutti gli usi per testare i fondamentali dell’azienda si rivela ancora sfuggente. Come tutte le metriche delle prestazioni, FCF ha i suoi limiti. D’altra parte, a condizione che gli investitori mantengano la guardia, il flusso di cassa libero è un ottimo posto per iniziare a cacciare.