Determinare la direzione del mercato con VIX

Una ricerca su Google su VIX produce alcune pagine inaspettate: il nome di un gruppo rock ceco, un catalogo di costumi da bagno e il Vienna Internet Exchange. Cose interessanti, ma non proprio quello che avevamo in mente. Il VIX del CBOE è un popolare indicatore di market timing. Diamo un’occhiata a come è costruito VIX e come gli investitori possono utilizzarlo per valutare i mercati azionari statunitensi.

Cos’è il VIX? VIX è il simbolo dell’indice di volatilità del Chicago Board Options Exchange. È una misura del livello di volatilità implicita, non di volatilità storica o statistica, di un’ampia gamma di opzioni, basata sull’S & P 500. Questo indicatore è noto come “indicatore della paura degli investitori”, perché riflette le migliori previsioni degli investitori di volatilità di mercato a breve termine, o rischio. In generale, VIX inizia a salire durante i periodi di stress finanziario e diminuisce quando gli investitori diventano compiacenti. È la migliore previsione del mercato della volatilità del mercato a breve termine.

La volatilità implicita è la volatilità attesa del sottostante, in questo caso un’ampia gamma di opzioni sull’indice S&P 500. Rappresenta il livello di volatilità dei prezzi implicita nei mercati delle opzioni, non la volatilità effettiva o storica dell’indice stesso. Se la volatilità implicita è alta, il premio sulle opzioni sarà alto e viceversa. In generale, l’aumento dei premi delle opzioni, se assumiamo che tutte le altre variabili rimangano costanti, riflettono le crescenti aspettative di volatilità futura dell’indice azionario sottostante, che rappresenta livelli di volatilità implicita più elevati.

VIX e comportamento del mercato azionario

Sebbene ci siano altri fattori in gioco, nella maggior parte dei casi un VIX alto riflette una maggiore paura degli investitori e un VIX basso suggerisce compiacenza. Storicamente, questo modello nella relazione tra il VIX e il comportamento del mercato azionario, si è ripetuto in cicli rialzisti e ribassisti, modelli che vedremo più in dettaglio di seguito. Durante i periodi di turbolenza dei mercati, il VIX picchi superiori, riflettendo in larga misura la domanda di panico per OEX mette come una copertura contro ulteriori declini nei portafogli azionari. Durante i periodi rialzisti, c’è meno paura e, quindi, meno necessità per i gestori di portafoglio di acquistare put.

Misurando i livelli di paura degli investitori passo dopo passo e giorno dopo giorno, il VIX, come molti indicatori emotivi come il rapporto put / call e le indagini sul sentiment, può essere utilizzato come strumento di opinione contraria nel tentativo di individuare i massimi e i minimi di mercato su un mezzo base a termine. Ci sono due modi per usare il VIX in questo modo: Il primo è guardare al livello effettivo del VIX per determinare le sue implicazioni sul mercato azionario. Un altro approccio consiste nell’osservare i rapporti che confrontano il livello attuale con la media mobile a lungo termine del VIX. Questo secondo metodo, noto come detrending, aiuta a rimuovere le tendenze a lungo termine nel VIX, fornendo una lettura più stabile sotto forma di un oscillatore.

Quando le misure della paura non mostrano paura degli investitori

Diamo uno sguardo più da vicino ad alcuni numeri per il VIX, per vedere cosa ci dicono i mercati delle opzioni sul mercato azionario e l’umore della folla che investe.

La Figura 1 mostra il VIX, nell’estate del 2003, flirtare con minimi estremi, scendendo vicino o al di sotto di 20. Uno sguardo alla Figura 2 dovrebbe aprire gli occhi, poiché mostra che ogni volta che il VIX è sceso al di sotto di 20, un maggiore poco dopo ha avuto luogo la svendita. Ogni volta che il VIX scende al di sotto di 20, il mercato azionario segna un massimo a medio termine. Poiché il VIX è inferiore a 20 nella Figura 1, indica che la folla degli investitori è estremamente compiaciuta delle prospettive attuali, e non ha motivo di preoccuparsi.

È interessante notare che il VXN, che è il simbolo dell’indice di volatilità implicita dell’indice Nasdaq 100, è ancora più ribassista alla fine dell’estate del 2003. Nella Figura 2, il VXN, calcolato allo stesso modo di il VIX, sceso a livelli che non si vedevano dall’estate del 1998, quando il VXN era al di sotto di 29,5. Quasi immediatamente si era verificata un’importante svendita.

Inoltre, i livelli dell’oscillatore detrended inferiori a -5.00 (lo stesso per il VIX), generalmente precedono una svendita, sebbene a volte questa indicazione di svendita possa essere anticipata, come potrebbe essere stato il caso delle letture del settembre 2003. In effetti, gli indici azionari sembravano levitare, date le letture basse su VIX e VXN in quel momento, come si vede nel modello S&P simile a un orso sui grafici nelle Figure 1 e 2.

A quel tempo era certamente ragionevole aspettarsi che le medie delle azioni si muovessero ancora più in alto, ma anche che fossero accompagnate da livelli VXN e VIX ancora più bassi. La storia mostra, tuttavia, che gli investitori compiacenti possono essere puniti con il calo dei prezzi, a meno che non prestino attenzione agli avvertimenti di questo indicatore abbastanza affidabile.

La linea di fondo

Ricorda, c’è un rischio di perdita, con il trading di opzioni e futures, quindi fai trading solo con capitale di rischio. La performance passata non garantisce risultati futuri.