Come il Peg Ratio può aiutare a scoprire azioni di valore

Il rapporto prezzo / utili / crescita (PEG) di un titolo potrebbe non essere la prima metrica che viene in mente quando si discute di due diligence o analisi delle azioni, ma la maggior parte sarebbe d’accordo sul fatto che il rapporto PEG fornisce un quadro più completo della valutazione delle azioni rispetto al semplice visualizzare il rapporto prezzo / utili (P / E) in isolamento.

Il rapporto PEG viene calcolato facilmente e rappresenta il rapporto tra il P / E e il tasso di crescita previsto dell’utile per azione (EPS) futuro di una società.

Rapporto PEG = rapporto P / E / tasso di crescita EPS

Punti chiave

• Il rapporto PEG, che misura il prezzo di un’azione rispetto alla crescita, può essere uno strumento utile quando si ricercano titoli value.
• Il rapporto P / E, che guarda al prezzo di un’azione rispetto agli utili finali, può essere una metrica utile per valutare la salute di un’azienda.
• Anche gli utili futuri stimati, che riflettono le aspettative di crescita, sono un parametro importante per la valutazione delle scorte.
• Ma il rapporto PEG considera entrambi i fattori, confrontando i guadagni passati di un titolo, in relazione al prezzo, con le aspettative di guadagni futuri, dipingendo quindi un quadro più completo del titolo e delle prospettive della società.

Rapporto e valutazione PEG

Un’azione ordinaria è una rivendicazione di guadagni futuri. La velocità con cui un’azienda crescerà i suoi guadagni in futuro è uno dei fattori più importanti nel determinare il valore intrinseco di un titolo. Quel tasso di crescita futuro rappresenta i prezzi di mercato quotidiani nei mercati azionari di tutto il mondo.

Il rapporto P / E ci mostra quanto valgono le azioni rispetto agli utili passati. La maggior parte degli analisti utilizza i guadagni finali di 12 mesi per calcolare la parte inferiore del rapporto P / E. Alcune inferenze possono essere fatte guardando il rapporto P / E. Ad esempio, i rapporti P / E elevati rappresentano i titoli di crescita, mentre quelli bassi evidenziano i titoli orientati al valore.

Esempio di calcolo PEG

ABC Industries ha un P / E di 20 volte i guadagni. Il consenso di tutti gli analisti che coprono il titolo è che ABC ha una crescita degli utili prevista del 12% nei prossimi cinque anni. Il suo rapporto PEG è, quindi, 20/12 o 1,66.

XYZ Micro è una giovane azienda con un P / E di 30 volte i guadagni. Gli analisti concludono che la società ha una crescita degli utili prevista del 40% nei prossimi cinque anni. Il suo rapporto PEG è 30/40 o 0,75.

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Come interpretare il rapporto PEG

Utilizzando gli esempi precedenti, il rapporto PEG ci dice che il prezzo delle azioni di ABC Industries è superiore alla crescita degli utili. Ciò significa che se la società non cresce a un ritmo più veloce, il prezzo delle azioni diminuirà. Il rapporto PEG di XYZ Micro di 0,75 ci dice che le azioni della società sono sottovalutate, il che significa che vengono scambiate in linea con il tasso di crescita e il prezzo delle azioni aumenterà.

La teoria delle azioni suggerisce che il mercato azionario dovrebbe assegnare un rapporto PEG di uno a ogni azione. Ciò rappresenterebbe l’equilibrio teorico tra il valore di mercato di un titolo e la sua prevista crescita degli utili. Ad esempio, un titolo con un multiplo degli utili del 20 e del 20% di crescita prevista degli utili avrebbe un rapporto PEG pari a uno.

Il rapporto PEG risulta maggiore di uno suggerisce uno dei seguenti:

• L’aspettativa di crescita del mercato è superiore alle stime di consenso.
• Lo stock è attualmente sopravvalutato a causa della maggiore domanda di azioni.

I risultati del rapporto PEG inferiori a uno suggeriscono uno dei seguenti:

• I mercati sottostimano la crescita e il titolo è sottovalutato.
• Le stime di consenso degli analisti sono attualmente troppo basse.

Utilizzo del rapporto PEG per confrontare i settori

Una grande caratteristica del rapporto PEG è che, inserendo nel mix le aspettative di crescita futura, possiamo confrontare le valutazioni relative di diversi settori che possono avere rapporti P / E prevalenti molto diversi. Ciò semplifica il confronto tra settori diversi, ciascuno dei quali tende ad avere i propri intervalli P / E storici. Ad esempio, ecco uno sguardo alla valutazione relativa di un titolo biotech e di una compagnia petrolifera integrata.

Biotech Stock ABC viene scambiato con un rapporto P / E di 35 volte. Il suo tasso di crescita previsto su cinque anni è del 25%, mettendo il suo rapporto PEG a 1,4. Nel frattempo, Oil Stock XYZ scambia a 16 volte gli utili e ha un tasso di crescita previsto per cinque anni del 15%. Il suo rapporto PEG è 1,07.

Anche se queste due società fittizie hanno valutazioni e tassi di crescita molto diversi, il rapporto PEG ci consente di effettuare un confronto mele-mele delle valutazioni relative. Cosa si intende per valutazione relativa? È un modo matematico per chiedersi se un titolo specifico o un settore in generale è più o meno costoso di un indice di mercato ampio, come l’ S & P 500 o il Nasdaq.

Quindi, se l’S & P 500 ha un rapporto P / E corrente di 16 volte gli utili finali e la stima media degli analisti per la crescita degli utili futuri nell’S & P 500 è del 12% nei prossimi cinque anni, il rapporto PEG dell’S & P 500 sarebbe ( 16/12) o 1.33.

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Con il rapporto PEG, è possibile confrontare le valutazioni di due settori molto diversi e vedere come stanno, rispetto a un benchmark di settore come l’S & P 500.

Rischio di stima dei guadagni futuri

Qualsiasi punto dati o metrica che utilizza le ipotesi sottostanti può essere interpretato. Questo rende il rapporto PEG più di una variabile fluida e uno che è meglio utilizzato negli intervalli rispetto agli assoluti.

Il motivo per cui il tasso di crescita a cinque anni è la norma piuttosto che le stime a un anno in avanti è per contribuire a smorzare la volatilità che si riscontra comunemente negli utili aziendali a causa del ciclo economico e di altri fattori macroeconomici. Inoltre, se una società ha poca copertura da parte degli analisti, potrebbe essere difficile trovare buone stime a termine.

L’investitore intraprendente potrebbe voler sperimentare il calcolo dei rapporti PEG in una serie di scenari di guadagno basati sui dati disponibili e sulle proprie conclusioni.

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Le azioni che pagano dividendi elevati possono alterare il rapporto PEG poiché il rapporto non tiene conto del reddito guadagnato dagli investitori; in quanto tale, il rapporto PEG è molto utile quando si discute di azioni che non sono giocatori di grandi dividendi.

Migliori utilizzi per il PEG

Il rapporto PEG è più adatto alle azioni con rendimento da dividendo minimo o nullo. Questo perché il rapporto PEG non include il reddito ricevuto dall’investitore. Pertanto, la metrica può fornire risultati imprecisi per un’azione che paga un dividendo elevato.

Si consideri lo scenario di un’azienda energetica con scarso potenziale di crescita degli utili. Le stime degli analisti potrebbero essere una crescita del 5%, nella migliore delle ipotesi, ma c’è un solido flusso di cassa proveniente da anni di entrate costanti. La società ora si occupa principalmente di restituire denaro agli azionisti. Il rendimento dei dividendi è del cinque percento. Se la società ha un rapporto P / E di 12, le previsioni di bassa crescita porterebbero il rapporto PEG del titolo a 12/5, o 2,50.

Un investitore che dia solo una rapida occhiata potrebbe facilmente concludere che si tratta di un titolo sopravvalutato. L’alto rendimento e il basso P / E rendono un titolo interessante per un investitore prudente concentrato sulla generazione di reddito. Assicurati di incorporare i rendimenti dei dividendi nella tua analisi complessiva. Un trucco consiste nel modificare il rapporto PEG aggiungendo il rendimento del dividendo al tasso di crescita stimato durante i calcoli.

Ecco un esempio di come aggiungere il rendimento del dividendo al tasso di crescita durante il calcolo del PEG. L’azienda energetica ha un tasso di crescita stimato di circa il cinque percento, un rendimento da dividendo del cinque percento e un rapporto P / E di 12. Per tenere conto del rendimento da dividendo, è possibile calcolare il rapporto PEG come (12 / (5+ 5)) o 1.2.

Considerazioni finali sull’uso del PEG

Una ricerca azionaria approfondita e ponderata dovrebbe comportare una solida comprensione delle operazioni aziendali e dei dati finanziari della società sottostante. Ciò include sapere quali fattori stanno utilizzando gli analisti per elaborare le stime del tasso di crescita, quali rischi esistono per quanto riguarda la crescita futura e le previsioni della società per i rendimenti per gli azionisti a lungo termine.

Gli investitori devono sempre tenere presente che il mercato può, nel breve termine, essere tutt’altro che razionale ed efficiente. Mentre nel lungo periodo le azioni possono essere costantemente dirette verso i loro PEG naturali di uno, le paure a breve termine o l’avidità nei mercati possono mettere in secondo piano le preoccupazioni fondamentali.

Se utilizzato in modo coerente e uniforme, il rapporto PEG è uno strumento essenziale che aggiunge dimensione al rapporto P / E, consente confronti tra diversi settori ed è sempre alla ricerca di valore.