Come utilizzare il valore d’impresa per confrontare le aziende
Il valore aziendale (EV) è un indicatore di come il mercato attribuisce valore a un’azienda nel suo complesso. Il valore d’impresa è un termine coniato dagli analisti per discutere il valore aggregato di un’azienda come impresa piuttosto che concentrarsi solo sulla sua attuale capitalizzazione di mercato o capitalizzazione di mercato.
Il valore della capitalizzazione di mercato misura quanto vale una società per azioni determinata dal mercato azionario. Rappresenta il valore di mercato totale di tutte le azioni in circolazione. Quando si dimensiona un’azienda, gli investitori ottengono un’immagine migliore del valore reale con il valore aziendale rispetto alla capitalizzazione di mercato.
Perché la capitalizzazione di mercato non rappresenta correttamente il valore di un’azienda? In primo luogo, lascia fuori molti fattori importanti, come il debito di un’azienda e le sue riserve di liquidità. Il valore d’impresa è fondamentalmente una modifica della capitalizzazione di mercato, poiché incorpora debito e liquidità per determinare la valutazione di un’azienda.
Punti chiave
- Il valore aziendale (EV) è una metrica utilizzata per valutare un’azienda ed è generalmente considerato un riflesso più accurato del valore di un’azienda rispetto alla capitalizzazione di mercato.
- Il valore aziendale di un’azienda mostra quanto denaro sarebbe necessario per acquistare quella società.
- L’EV viene calcolato sommando la capitalizzazione di mercato e il debito totale, quindi sottraendo tutti i contanti e gli equivalenti di cassa.
- I rapporti comparativi che utilizzano l’EV, ad esempio un confronto tra EV e guadagni prima di interessi e tasse (EBIT), dimostrano come l’EV funzioni meglio della capitalizzazione di mercato per valutare il valore di un’azienda.
Comprensione del valore aziendale (EV)
In poche parole, EV è la somma della capitalizzazione di mercato di un’azienda e del suo debito netto. Per calcolare l’EV, il debito totale, sia a breve che a lungo termine, viene aggiunto alla capitalizzazione di mercato di un’azienda, quindi vengono sottratti i contanti e gli equivalenti di liquidità.
La capitalizzazione di mercato è il azioni in circolazione. Quindi, se una società ha 10 milioni di azioni, ciascuna attualmente in vendita per $ 25, la capitalizzazione di mercato è di $ 250 milioni. Questo numero ti dice quanto dovresti pagare per acquistare ogni quota dell’azienda. Pertanto, piuttosto che dirti il valore dell’azienda, la capitalizzazione di mercato rappresenta semplicemente il prezzo dell’azienda.
Il ruolo del debito e della liquidità
Perché il debito e la liquidità vengono presi in considerazione quando si valuta un’impresa? Se l’impresa viene venduta a un nuovo proprietario, l’acquirente deve pagare il valore del capitale proprio – nelle acquisizioni, il prezzo è generalmente fissato più alto del prezzo di mercato – e deve anche ripagare i debiti dell’impresa. Naturalmente, l’acquirente può mantenere il denaro disponibile presso l’azienda, motivo per cui è necessario detrarre denaro.
Pensa a due società che hanno la stessa capitalizzazione di mercato. Uno non ha debiti in bilancio, mentre l’altro è fortemente indebitato. L’azienda piena di debiti effettuerà il pagamento degli interessi sul debito nel corso degli anni. Quindi, anche se le due società hanno la stessa capitalizzazione di mercato, costerebbe di più acquistare la società con più debito.
Allo stesso modo, immagina due società con capitalizzazione di mercato uguale di $ 250 milioni e nessun debito. Uno ha liquidità trascurabile e mezzi equivalenti (CCE) e l’altro ha $ 250 milioni in contanti. La prima azienda avrebbe un valore aziendale di $ 250 milioni, mentre il veicolo elettrico della seconda società sarebbe $ 0. Ricorda che EV rappresenta il costo per l’acquisto dell’azienda. Poiché la seconda azienda ha $ 250 milioni in contanti, l’acquirente potrebbe teoricamente utilizzare il denaro per recuperare immediatamente l’intero prezzo di acquisto, ottenendo così lo $ 0 che vediamo nel calcolo EV.
Se una società con una capitalizzazione di mercato di $ 250 milioni porta $ 150 milioni come debito a lungo termine, un acquirente alla fine pagherebbe molto più di $ 250 milioni per acquistare la società nella sua interezza. Con un debito di 150 milioni di dollari, il prezzo di acquisto totale sarebbe di 400 milioni di dollari. Sebbene il debito aumenti il prezzo di acquisto, il denaro diminuisce il prezzo.
Rapporti del valore d’impresa
Francamente, conoscere da solo il veicolo elettrico di un’azienda non è poi così utile. Puoi saperne di più su un’azienda confrontando EV con una misura del flusso di cassa o dei guadagni dell’azienda prima di interessi e tasse (EBIT). I rapporti comparativi dimostrano bene come EV funzioni meglio della capitalizzazione di mercato per valutare le aziende con diversi livelli di debito o di cassa o, in altre parole, strutture di capitale diverse.
È importante utilizzare l’EBIT nel rapporto comparativo perché EV presume che, al momento dell’acquisizione di una società, il suo acquirente paghi immediatamente il debito e consuma contanti, senza tenere conto dei costi di interesse o del reddito da interessi. Ancora meglio è il flusso di cassa libero (FCF), che aiuta a evitare altre distorsioni contabili.
Esempio di rapporti del valore d’impresa
Diamo un’occhiata al prezzo di due finte azioni: Air Macklon e Cramer Airlines. A $ 45 per azione, Macklon aveva una capitalizzazione di mercato di $ 13,5 miliardi e un rapporto prezzo / utili (P / E) di 10. Ma il suo bilancio era gravato da quasi $ 30 miliardi di debito netto. Quindi l’EV di Macklon è stato di $ 43,5 miliardi, o quasi 13 volte i suoi $ 3,4 miliardi di EBIT.
Al contrario, Air Cramer ha goduto di un prezzo delle azioni di $ 23 per azione e una capitalizzazione di mercato di $ 6,1 miliardi e un rapporto P / E di 20, il doppio di quello di Air Macklon. Ma Cramer doveva molto meno: il suo debito netto era di $ 3,5 miliardi, il suo EV era di $ 9,6 miliardi e il suo rapporto EV / EBIT era solo 10.
Per la sola capitalizzazione di mercato, Air Macklon sembrava essere la metà del prezzo di Cramer Airlines. Ma sulla base dell’EV, che tiene conto di cose importanti come il debito e i livelli di liquidità, Cramer Airlines aveva un prezzo molto inferiore per azione. Man mano che il mercato scoprì gradualmente, Cramer rappresentò un acquisto migliore, offrendo più valore per il suo prezzo.
Domande frequenti sul valore aziendale (EV)
Cosa significa valore aziendale (EV)?
Il valore aziendale (EV) è una misura del valore totale di un’azienda. Può essere pensato come una stima del costo per l’acquisto di un’azienda. EV rappresenta i debiti insoluti e le attività liquide di una società. L’EV è spesso utilizzato come alternativa più completa alla capitalizzazione del mercato azionario. La capitalizzazione di mercato azionario si riferisce al valore totale di tutte le azioni di una società.
Come si calcola il valore aziendale?
La semplice formula per il valore aziendale (EV) è la seguente:
EV = capitalizzazione di mercato + valore di mercato del debito – disponibilità liquide e mezzi equivalenti
Cos’è il rapporto EV?
Molte volte, l’EV di un’azienda viene confrontato con un’altra metrica o viene utilizzato per calcolare un’altra metrica. Ad esempio, il multiplo dell’acquirente confronta il reddito operativo (utili derivanti dall’attività principale dell’azienda) con il valore totale dell’azienda. Viene calcolato utilizzando questa formula:
Multiplo dell’acquirente = valore d’impresa / reddito operativo
Quando si confrontano aziende simili, un multiplo aziendale inferiore sarebbe un valore migliore rispetto a un’azienda con un multiplo aziendale più elevato.
Anche il valore aziendale (EV) rispetto all’EBITDA (guadagni prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento) è un rapporto comune. Questo rapporto (EV / EBITDA) è comunemente usato come metrica di valutazione per confrontare il valore relativo di diverse attività.
Cosa significa un valore aziendale elevato?
Il valore d’impresa (EV) è un concetto di valutazione che riflette una stima di quanto costerebbe acquistare una società. Supponiamo di confrontare i valori aziendali di due società dello stesso settore. Se la società A ha un EV molto più alto della società B, significa che il prezzo di acquisto stimato della società A è superiore alla società B.
Il valore aziendale è uguale al valore contabile?
Molte metriche rappresentano il valore totale di un’azienda. Il valore contabile è il valore contabile della società determinato dal bilancio del bilancio della società. Tuttavia, i valori dichiarati in bilancio potrebbero essere significativamente diversi dal valore di mercato.
Il valore aziendale (EV) rappresenta al meglio il valore totale di un’azienda perché include capitale proprio e di debito e viene calcolato utilizzando le valutazioni di mercato correnti.
La linea di fondo
Il valore di EV risiede nella sua capacità di confrontare società con diverse strutture di capitale. Utilizzando il valore dell’impresa anziché la capitalizzazione di mercato per esaminare il valore di un’azienda, gli investitori hanno un’idea più precisa del fatto che un’azienda sia veramente sottovalutata o meno.