Swap sull’inflazione a cedola zero

Che cos’è uno ZCIS (Zero Coupon Inflation Swap)?

Uno swap sull’inflazione zero coupon è un tipo di derivato in cui un pagamento a tasso fisso su un importo nozionale viene scambiato con un pagamento al tasso di inflazione. È uno scambio di flussi di cassa che consente agli investitori di ridurre o aumentare la propria esposizione ai cambiamenti del potere d’acquisto del denaro. Uno swap sull’inflazione zero coupon è anche noto come swap sull’inflazione di pareggio.

Punti chiave

• In uno swap sull’inflazione zero coupon, che è un tipo base di derivato sull’inflazione, un flusso di reddito legato al tasso di inflazione viene scambiato con un flusso di reddito con un tasso di interesse fisso.
• Con uno swap sull’inflazione zero coupon, entrambi i flussi di reddito vengono pagati come un unico pagamento forfettario quando lo swap raggiunge la scadenza e il livello di inflazione è noto, invece di scambiare effettivamente i pagamenti periodicamente.
• Quando l’inflazione aumenta, l’acquirente dell’inflazione riceve più dal venditore dell’inflazione di quanto ha pagato, ma se l’inflazione diminuisce, l’acquirente dell’inflazione riceve dal venditore dell’inflazione meno di quanto ha pagato.

Comprensione di uno scambio di inflazione con cedola zero (ZCIS)

In uno swap sull’inflazione zero coupon, che è un tipo base di derivato sull’inflazione, un flusso di reddito legato al tasso di inflazione viene scambiato con un flusso di reddito con un tasso di interesse fisso. Un titolo zero coupon non effettua pagamenti periodici di interessi durante la vita dell’investimento. Al detentore del titolo viene invece corrisposta una somma forfettaria alla data di scadenza.

Allo stesso modo, con uno swap sull’inflazione zero coupon, entrambi i flussi di reddito vengono pagati come un unico pagamento forfettario quando lo swap raggiunge la scadenza e il livello di inflazione è noto, invece di scambiare effettivamente i pagamenti periodicamente. Il payoff alla scadenza dipende dal tasso di inflazione realizzato in un dato periodo di tempo, misurato da un indice di inflazione. In effetti, lo swap sull’inflazione zero coupon è un contratto bilaterale utilizzato per fornire una copertura contro l’inflazione.

In uno swap sull’inflazione zero coupon, il destinatario dell’inflazione, o acquirente, paga un tasso fisso predeterminato e, in cambio, riceve un pagamento indicizzato all’inflazione dal pagatore dell’inflazione, o venditore. Il lato del contratto che paga un tasso fisso è indicato come gamba fissa, mentre l’altra estremità del contratto derivato è la gamba dell’inflazione. Il tasso fisso è chiamato tasso swap di pareggio.

I pagamenti da entrambe le gambe catturano la differenza tra l’inflazione attesa e quella effettiva. Se l’inflazione effettiva supera l’inflazione attesa, il rendimento positivo risultante per l’acquirente è considerato una plusvalenza. Con l’aumento dell’inflazione, l’acquirente guadagna di più; se l’inflazione diminuisce, l’acquirente guadagna meno. Sebbene il pagamento venga generalmente scambiato alla fine del periodo di swap, un acquirente può scegliere di vendere lo swap sul mercato over-the-counter (OTC) prima della scadenza.

L’acquirente dell’inflazione paga un importo fisso, noto come gamba fissa. Questo è:

Gamba fissa = A * [(1 + r) t – 1]

Il venditore dell’inflazione paga un importo dato dalla variazione dell’indice di inflazione, noto come legge sull’inflazione. Questo è:

Gamba inflazione = A * [(I E ÷ I S ) – 1]

dove:

A = Nozionale di riferimento dello swap

r = Il tasso fisso

t = Il numero di anni

I E = Indice di inflazione alla data di fine (scadenza)

I S = Indice di inflazione alla data di inizio

Esempio di Zero-Coupon Inflation Swap (ZCIS)

Ad esempio, supponendo che due parti stipulino uno swap sull’inflazione zero coupon quinquennale con un importo nozionale di $ 100 milioni, tasso fisso del 2,4% e l’indice di inflazione concordato, come l’IPC, al 2,0% quando lo swap è concordato. Alla scadenza, il CPI è al 2,5%.

Tratto fisso = $ 100.000.000 * [(1.024) 5 – 1)]

= $ 100.000.000 * [1,1258999 – 1]

= $ 12.589.990,68

Legenda inflazione = $ 100.000.000 * [(0,025 ÷ 0,020) – 1]

= $ 100.000.000 * [1,25 – 1]

= $ 25.000.000,00

Poiché l’inflazione composta è salita al di sopra del 2,4%, l’acquirente dell’inflazione ha beneficiato, altrimenti avrebbe beneficiato il venditore dell’inflazione.

La valuta dello swap determina l’indice di prezzo utilizzato per calcolare il tasso di inflazione. Ad esempio, uno swap denominato in dollari USA sarebbe basato sull’indice dei prezzi al consumo (CPI), un indicatore dell’inflazione che misura le variazioni di prezzo in un paniere di beni e servizi negli Stati Uniti. Uno swap denominato in sterline britanniche sarebbe generalmente basato sull’indice dei prezzi al dettaglio (RPI) della Gran Bretagna.

Come ogni contratto di debito, uno swap sull’inflazione zero coupon è soggetto al rischio di insolvenza di entrambe le parti a causa di problemi temporanei di liquidità o di problemi strutturali più significativi, come l’insolvenza. Per mitigare questo rischio, entrambe le parti possono concordare di costituire una garanzia per l’importo dovuto.

Altri strumenti finanziari che possono essere utilizzati per proteggersi dal rischio di inflazione sono gli swap sull’inflazione del rendimento reale, gli swap sull’inflazione dell’indice dei prezzi, i titoli del Tesoro protetti dall’inflazione (TIPS), i titoli municipali e societari indicizzati all’inflazione, i certificati di deposito indicizzati all’inflazione e quelli indicizzati all’inflazione. buoni di risparmio.