Perché Berkshire Hathaway non paga un dividendo?

Nel suo rapporto per il terzo trimestre del 2019, Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B) ha riportato utili migliori del previsto e un montepremi record di $ 128 miliardi.

Ancora una volta, verrà posta la domanda: perché Berkshire-Hathaway non paga un dividendo ai suoi azionisti?

La risposta breve è che il fondatore e CEO dell’azienda Warren Buffett crede che il denaro possa essere speso meglio in altri modi.

Punti chiave

• Berkshire Hathaway è un’importante holding diversificata guidata dal rinomato investitore Warren Buffet che investe nei settori assicurativo, private equity, immobiliare, alimentare, abbigliamento e servizi di pubblica utilità.
• Nonostante sia una società grande, matura e stabile, Berkshire non paga dividendi ai suoi investitori.
• L’azienda sceglie invece di reinvestire gli utili non distribuiti in nuovi progetti, investimenti e acquisizioni.

Reinvestire è la massima priorità

In particolare, Buffett preferisce reinvestire i profitti nelle società che controlla al fine di migliorarne l’efficienza, espandere la loro portata, creare nuovi prodotti e servizi e migliorare quelli esistenti.

14,7%

I rendimenti quinquennali medi annualizzati di BRK-A e BRK-B a gennaio 2021.

Come molti leader aziendali, Buffett ritiene che reinvestire nell’attività offra agli azionisti più valore a lungo termine che pagarli direttamente, perché il successo finanziario dell’azienda premia gli azionisti con valori azionari più elevati.

Nonostante la società abbia una quantità record di contanti a portata di mano, la prospettiva di un dividendo del Berkshire Hathaway è debole finché Buffett è in carica. L’azienda ha pagato un solo dividendo, nel 1967, e Buffett in seguito ha scherzato sul fatto che doveva essere in bagno quando è stata presa la decisione.3

Altre priorità

In effetti, ha affermato di avere tre priorità nell’utilizzo della liquidità in anticipo rispetto a qualsiasi dividendo: reinvestire nelle attività, effettuare nuove acquisizioni e riacquistare azioni quando ritiene che sistianovendendo a “uno sconto significativo rispetto a un valore intrinseco stimato in modo prudente valore.” (Ha acquistato $ 700 milioni proprie azioni nel terzo trimestre del 2019.)

Tuttavia, le statistiche danno credito alla posizione di Buffett secondo cui l’uso dei profitti per rafforzare la posizione finanziaria della società si traduce in una maggiore ricchezza per gli azionisti rispetto al pagamento dei dividendi. Il BRK-A di Berkshire Hathaway è aumentato di oltre il 700.000% tra il 1964 e il 2014. Alla fine del 2018, BRK-A e BRK-B hanno entrambi riportato rendimenti decennali annualizzati del 10,94%.8

Nel 2019, il titolo è rimasto indietro rispetto all’indice S&P 500. Alla fine del terzo trimestre del 2019, le sue azioni di Classe A erano aumentate del 5,7% per l’anno a $ 323.400 per azione.

Prospettive di acquisizioni

È difficile discutere con un successo del genere, ma alcuni azionisti lo fanno.È stato affermato che una piccola parte dell’enorme quantità di denaro disponibile potrebbe essere destinata a rendere gli azionisti ancora più felici.

Si ipotizza, ovviamente, che Buffett si stia preparando per un’importante acquisizione. L’azienda non ne produceva uno da quasi quattro anni, alla fine del 2019.

Non c’è molto che non si possa comprare per 128 miliardi di dollari e, in effetti, nessuna acquisizione aziendale si è avvicinata a quella cifra dalla fusione condannatadi AOL e Time Warner nel 2000.

La linea di fondo

In una delle sue famose lettere agli azionisti, Buffett ha detto che forse Berkshire-Hathaway potrebbe istituire un dividendo 10 o 20 anni lungo la strada. Era il 2018 quando Buffett aveva 88anni. A meno che non sia davvero immortale, ciò suggerisce che la sua risposta ai dividendi per gli azionisti del Berkshire rimane un fermo “no”.