Chi utilizza i dati Libor e perché?
Il London Interbank Offered Rate, più comunemente noto come LIBOR, è uno dei benchmark più utilizzati per determinare i tassi di interesse a breve termine in tutto il mondo. Amministrato dalla ICE Benchmark Administration (IBA), sta per Intercontinental Exchange London Interbank Offered Rate. Indica il tasso medio al quale le grandi banche di Londra possono prendere in prestito prestiti a breve termine non garantiti da altre banche. Il tasso è espresso in cinque valute principali per sette diverse scadenze, il tasso del dollaro USA a tre mesi è il più comune.
Punti chiave
- Il LIBOR è il tasso di interesse di riferimento al quale le principali banche mondiali si prestano reciprocamente.
- Il LIBOR è amministrato dall’Intercontinental Exchange, che chiede alle principali banche mondiali quanto addebiterebbero ad altre banche per prestiti a breve termine.
- Il tasso viene calcolato utilizzando la metodologia Waterfall, un metodo standardizzato, basato sulle transazioni, basato sui dati e stratificato.
- Il LIBOR è stato oggetto di manipolazioni, scandali e critiche metodologiche, rendendolo oggi meno credibile come tasso di riferimento.
- Il LIBOR verrà sostituito dal Secured Overnight Financing Rate (SOFR) il 30 giugno 2023, con una graduale eliminazione del suo utilizzo a partire dal 2021.
Usi del LIBOR
I finanziatori, comprese banche e altre istituzioni finanziarie, utilizzano il LIBOR come riferimento di riferimento per determinare i tassi di interesse per vari strumenti di debito. Viene anche utilizzato come tasso di riferimento per mutui, prestiti aziendali, titoli di stato, carte di credito e prestiti agli studenti in vari paesi. Oltre agli strumenti di debito, il LIBOR viene utilizzato anche per altri prodotti finanziari come i derivati, inclusi gli swap su tassi di interesse o gli swap su valute.
Ad esempio, un’obbligazione societaria denominata in dollari USA, con pagamenti di cedole trimestrali, può avere un tasso di interesse variabile come LIBOR più un margine di trenta punti base (1% = 100 punti base). Il tasso di interesse sarebbe quindi il LIBOR in dollari USA a tre mesi più lo spread predeterminato di trenta punti base (ovvero, se il LIBOR in dollari USA a tre mesi all’inizio del periodo è del 4%, l’interesse da pagare alla fine del trimestre sarebbe del 4,30% (4% più 30 punti base di spread)). Questo tasso verrebbe reimpostato ogni trimestre per corrispondere al LIBOR esistente in quel momento più lo spread fisso. Lo spread è generalmente funzione del merito di credito della banca o istituzione emittente.
Perché LIBOR?
Il concetto stesso di emissione di uno strumento di debito a tasso variabile è di copertura dall’esposizione ai tassi di interesse. Se si tratta di un’obbligazione a tasso di interesse fisso, il mutuatario trarrà vantaggio se il tasso di interesse di mercato aumenta e il prestatore trarrà vantaggio se il tasso di interesse di mercato scende. Per proteggersi da questa fluttuazione dei tassi di interesse di mercato, le parti dello strumento di debito utilizzano un tasso variabile determinato da un tasso base di riferimento più uno spread fisso. Questo benchmark può essere qualsiasi tasso; tuttavia, il LIBOR è uno di quelli più comunemente usati.
È logico che una grande banca londinese presti a un tasso variabile legato al LIBOR poiché la maggior parte del suo prestito sarebbe da altre banche londinesi, quindi abbinando il rischio dell’attività (prestiti concessi) con il rischio delle sue passività (es., prestiti da altre banche). In realtà, la principale fonte di fondi per una banca sono i depositi che riceve dai suoi clienti e non da prestiti da altre banche. Tuttavia, collegarlo al LIBOR è un modo per trasferire il rischio ai mutuatari.
In termini semplicistici, le banche guadagnano accettando depositi a un tasso e prestando a un tasso più elevato. Se il costo del finanziamento per la banca aumenta, ad esempio a causa di alcune modifiche alle normative governative, ai requisiti di liquidità, ecc. Con il tasso di interesse di mercato che rimane costante, il LIBOR aumenterà. Con l’aumento del LIBOR, aumenteranno anche gli interessi ricevuti dai prestiti a tasso variabile legati al LIBOR.
Ma questo ancora non risponde alla domanda sul perché il LIBOR dovrebbe essere utilizzato in altri contesti come i prestiti con carta di credito negli Stati Uniti. Ci sono molteplici ragioni per questo; tuttavia, uno dei motivi principali include l’accettabilità del LIBOR a livello mondiale.
Determinazione dei tassi LIBOR
L’origine del dell’Eurodollaro (passività bancarie denominate in dollari USA detenute in banche estere o filiali estere di banche statunitensi) negli anni ’70. Le banche statunitensi hanno fatto ricorso ai mercati dell’Eurodollaro (principalmente a Londra) per proteggere i propri guadagni evitando i controlli restrittivi sui capitali negli Stati Uniti in quel momento. Il LIBOR è stato sviluppato negli anni ’80 per facilitare le transazioni di debito sindacato. La crescita di nuovi strumenti finanziari, che richiedono anche parametri di riferimento dei tassi di interesse standardizzati, ha portato a un ulteriore sviluppo del LIBOR.
La determinazione del LIBOR è ampiamente percepita come un processo semplice, obiettivo e trasparente che lo ha aiutato a ottenere l’accettabilità e il significato globali. Continuando con il ragionamento della protezione dal rischio di tasso di interesse, il LIBOR è visto come un benchmark uniforme ed equo che crea un senso di certezza. Tuttavia, con i casi di manipolazione del LIBOR segnalati negli ultimi tempi, si può sostenere che la certezza sia più una questione di percezione che di dura realtà.
A causa dei recenti scandali e delle domande sulla sua validità come tasso di riferimento, il LIBOR viene gradualmente eliminato. Secondo la Federal Reserve e le autorità di regolamentazione del Regno Unito, il LIBOR verrà gradualmente eliminato entro il 30 giugno 2023 e sarà sostituito dalSecured Overnight Financing Rate (SOFR). Nell’ambito di questa graduale eliminazione, i tassi LIBOR USD LIBOR a una settimana e a due mesi non saranno più pubblicati dopo il 31 dicembre 2021.
La linea di fondo
Il LIBOR è referenziato da circa 350 trilioni di dollari USA di attività in essere in diverse scadenze. Viene spesso utilizzato anche per costruire le aspettative sui tassi futuri della banca centrale e per misurare lo stato di salute del sistema bancario nel mondo. A causa della sua portata e portata globale, la pressione al ribasso sul LIBOR durante una crisi finanziaria, mentre le banche cercano di apparire più sane, può potenzialmente mettere a rischio l’intero sistema finanziario globale.