Che ruolo ha svolto la cartolarizzazione nella crisi finanziaria globale?

Cartolarizzazione e crisi finanziaria

La cartolarizzazione, in particolare il confezionamento del debito ipotecario in strumenti finanziari simili alle obbligazioni, è stato un fattore chiave della crisi finanziaria globale del 2007-2008. La cartolarizzazione ha alimentato un’eccessiva assunzione di rischi che ha messo in ginocchio molte delle principali istituzioni finanziarie a Wall Street e in tutto il mondo quando è scoppiata la bolla immobiliare statunitense.

Punti chiave

• La cartolarizzazione del debito ipotecario in investimenti simili a obbligazioni come titoli garantiti da ipoteca e obbligazioni di debito garantite è stata una delle principali cause della crisi finanziaria.
• La cartolarizzazione dei mutui per la casa ha alimentato un’eccessiva assunzione di rischi in tutto il settore finanziario, dai promotori dei mutui alle banche di Wall Street.
• Quando i prezzi delle case statunitensi hanno cominciato a scendere, le insolvenze sui mutui sono aumentate vertiginosamente, lasciando le banche di Wall Street con enormi perdite sui loro titoli garantiti da ipoteca.

Come funziona la cartolarizzazione

La cartolarizzazione è il titoli garantiti da ipoteca (MBS) e obbligazioni di debito garantite (CDO), è stata una delle cause principali sia della bolla immobiliare statunitense all’inizio e della metà degli anni 2000 sia del caos finanziario che ne è derivato dallo scoppio di quella bolla.

Le banche e altri istituti di credito che hanno emesso mutui agli acquirenti di case hanno poi venduto quei mutui a banche più grandi per riconfezionarli in titoli garantiti da ipoteca e CDO.

Cartolarizzazione e rischio ipotecario

Nel tempo, poiché gli istituti di credito che emettevano i prestiti li hanno trasferiti alle grandi banche per la cartolarizzazione, non erano più a rischio se il proprietario della casa fosse inadempiente. Quindi gli standard di prestito sono diminuiti drasticamente. Ciò significava che molti mutuatari non qualificati o sottoqualificati, noti come mutuatari subprime, erano in grado di assicurarsi prestiti rischiosi.

Su tutta la linea, i mutui subprime in MBS e CDO li hanno resi attraenti per i grandi investitori perché hanno generato rendimenti più elevati a causa dei tassi di interesse più elevati che i mutuatari subprime stavano pagando. Allo stesso tempo, si riteneva che il raggruppamento riducesse il rischio degli investitori e le attività ricevettero costantemente valutazioni stellari dalle società di rating del credito. Quindi gli asset sono stati utilizzati come leva per controllare molte trilioni di dollari, molte volte il valore nominale degli asset sottostanti.

La musica suona

Questa situazione è stata altamente redditizia per tutti, poiché il mercato immobiliare è esploso, con gli acquirenti che hanno offerto in modo aggressivo i prezzi delle case disponibili. Luoghi come la California, la Florida, l’Arizona e Las Vegas hanno visto aumenti astronomici dei prezzi delle case mentre il denaro sempre più facile invadeva il mercato.

In un primo momento, i mutuatari subprime che sono rimasti indietro sui pagamenti potrebbero rispetto al 10% di solo due anni prima.

La musica si ferma

Le cose cambiarono quando l’economia iniziò a indebolirsi ei prezzi delle case iniziarono a tornare alla deriva verso la terra. I mutui a tasso variabile avevano già iniziato a essere ripristinati a tassi più elevati e le insolvenze sui mutui sono aumentate.

A marzo 2007, il valore dei mutui subprime aveva raggiunto circa $ 1,3 trilioni. Poco più di un anno dopo, nel luglio 2008, più di un quinto dei mutui subprime erano insolventi e il 29% dei mutui a tasso variabile era gravemente insolvente. Il mercato immobiliare era in caduta libera e le banche che detengono titoli garantiti da ipoteca erano in grossi guai, cercando di sbarazzarsene man mano che il loro valore crollava. La crisi finanziaria era in pieno svolgimento.

Advisor Insight

Paul McCarthy, CFA Kisco Capital, LLC, New York, NY

Potrei scrivere un libro su questo argomento perché ho lavorato nel settore per molti anni e ho avuto il grosso corto su me stesso in un hedge fund in cui ho lavorato durante la crisi finanziaria.

La cartolarizzazione è il confezionamento di prestiti o leasing ed esiste dagli anni ’80. La cartolarizzazione è davvero decollata negli anni ’90 ed è esplosa negli anni 2000 in termini di volume di emissioni. Usato con saggezza, è una forma di finanziamento molto efficace per sottoscrittori di prestiti e leasing (auto, mutui, carte di credito, ecc.).

Le cartolarizzazioni possedevano i mutui subprime che alla fine sono andati in default e hanno causato una crisi bancaria. Il numero di prestiti originati nel periodo 2000-2006 è stato insolitamente elevato perché abbiamo avuto una bolla immobiliare negli Stati Uniti. Le banche che detenevano queste cartolarizzazioni come investimenti hanno perso decine di miliardi di dollari, il che ha quasi causato il collasso del sistema bancario statunitense. Il denaro del salvataggio fornito dal governo degli Stati Uniti ha preservato il sistema bancario che abbiamo oggi.