Quale opzione di diffusione verticale dovresti usare?

Comprendere le caratteristiche dei quattro tipi fondamentali di spread verticali – bull call, bear call, bull put e bear put – è un ottimo modo per approfondire la tua conoscenza delle strategie di opzioni relativamente avanzate. Tuttavia, per implementare queste strategie in modo efficace, è necessario anche sviluppare una comprensione di quale opzione diffusa utilizzare in un determinato ambiente di trading o in una specifica situazione azionaria. Innanzitutto, ricapitoliamo le caratteristiche principali dei quattro spread verticali di base.

Punti chiave

• Gli spread delle opzioni sono strategie comuni utilizzate per ridurre al minimo il rischio o scommettere su vari risultati di mercato utilizzando due o più opzioni.
• In uno spread verticale, un individuo acquista simultaneamente un’opzione e ne vende un’altra a un prezzo di esercizio più alto utilizzando entrambe le call o entrambe le put.
• Uno spread verticale rialzista trae profitto quando il prezzo sottostante aumenta; uno spread verticale ribassista guadagna quando cade.

Caratteristiche di base degli spread verticali

Ogni spread verticale comporta l’acquisto e la scrittura di put o call a diversi prezzi di esercizio. Ogni spread ha due gambe, in cui una gamba sta acquistando un’opzione e l’altra sta scrivendo un’opzione.

Ciò può comportare la posizione dell’opzione (contenente due gambe), dando al trader un credito o un debito. Uno spread di debito è quando la messa in vendita costa denaro. Ad esempio, un’opzione costa $ 300, ma il trader riceve $ 100 dall’altra posizione. Il costo netto del premio è un debito di $ 200.

Se la situazione fosse invertita e il trader riceve $ 300 per aver effettuato uno scambio di opzioni e l’altra opzione costa $ 100, i due contratti di opzione si combinano per un credito premio netto di $ 200.

Tipi di spread verticali

Ecco come viene eseguito ogni spread:

• Uno spread call rialzista è l’acquisto di un’opzione call e la vendita simultanea di un’altra opzione call (sullo stesso asset sottostante) con la stessa data di scadenza ma un prezzo di esercizio più alto. Trattandosi di uno spread di debito, la perdita massima è limitata al premio netto pagato per la posizione, mentre il profitto massimo è pari alla differenza dei prezzi di esercizio delle call meno il premio netto pagato per mettere sulla posizione.  

• Uno  spread call orso  è la vendita di un’opzione call e l’acquisto simultaneo di un’altra opzione call con la stessa data di scadenza ma a un prezzo di esercizio più alto. Trattandosi di uno spread di credito, il guadagno massimo è limitato al premio netto ricevuto per la posizione, mentre la perdita massima è pari alla differenza dei prezzi di esercizio delle call meno il premio netto ricevuto.

• Un toro mettere diffusione è  scrivendo un’opzione put, e, contemporaneamente, l’acquisto di un’altra opzione put con la stessa data di scadenza, ma un prezzo di esercizio inferiore. Trattandosi di uno spread di credito, il guadagno massimo è limitato al premio netto ricevuto per la posizione, mentre la perdita massima è pari alla differenza dei prezzi di esercizio delle put meno il premio netto ricevuto.  

• Uno  spread put ribassista  sta acquistando un’opzione put e vendendo contemporaneamente un’altra opzione put con la stessa data di scadenza ma un prezzo di esercizio inferiore. Trattandosi di uno spread di debito, la perdita massima è limitata al premio netto pagato per la posizione, mentre il profitto massimo è pari alla differenza dei prezzi di esercizio delle put meno il premio netto pagato per mettere sulla posizione.

La tabella seguente riassume le caratteristiche di base di questi quattro spread. Le commissioni sono escluse per semplicità.

Spread di credito e di debito

Gli spread verticali vengono utilizzati per due motivi principali:

1. Per gli spread di debito, per ridurre l’importo del premio pagabile.
2. Per gli spread di credito, per ridurre il rischio della posizione in opzione.

Valutiamo il primo punto. I premi delle opzioni possono essere piuttosto costosi quando la volatilità complessiva del mercato è elevata o quando la volatilità implicita di uno specifico titolo è elevata. Mentre uno spread verticale limita il guadagno massimo che può essere ottenuto da una posizione in opzione, rispetto al potenziale di profitto di una call o put stand-alone, riduce anche sostanzialmente il costo della posizione.

Tali spread possono quindi essere facilmente utilizzati durante i periodi di elevata volatilità, poiché la volatilità su una parte dello spread compenserà la volatilità sull’altra parte.

Per quanto riguarda gli spread di credito, possono ridurre notevolmente il rischio di sottoscrivere opzioni, poiché gli scrittori di opzioni si assumono un rischio significativo di intascare una quantità relativamente piccola di premio di opzione. Un commercio disastroso può cancellare risultati positivi da molti scambi di opzioni di successo. In effetti, gli scrittori di opzioni vengono occasionalmente indicati in modo sprezzante come individui che si chinano a raccogliere penny sui binari ferroviari. Lo fanno felicemente, finché non arriva un treno e li investe.

Scrivere call nude o scoperte è tra le strategie di opzioni più rischiose, poiché la potenziale perdita se l’operazione va storta è teoricamente illimitata. Scrivere put è relativamente meno rischioso, ma un trader aggressivo che ha scritto put su numerose azioni sarebbe bloccato con un gran numero di azioni costose in un improvviso crollo del mercato. Gli spread di credito mitigano questo rischio, sebbene il costo di questa mitigazione del rischio sia un importo inferiore del premio di opzione.

Quale diffusione verticale usare

Prendi in considerazione l’utilizzo di uno spread di call rialzista quando le call sono costose a causa dell’elevata volatilità e ti aspetti un rialzo moderato piuttosto che enormi guadagni. Questo scenario si osserva tipicamente nelle ultime fasi di un mercato rialzista, quando le azioni si stanno avvicinando al picco e i guadagni sono più difficili da ottenere. Uno spread call rialzista può anche essere efficace per un titolo che ha un grande potenziale a lungo termine ma ha un’elevata volatilità a causa di un recente crollo.

Prendi in considerazione l’utilizzo di uno spread call ribassista quando la volatilità è elevata e quando è previsto un modesto ribasso. Questo scenario si osserva tipicamente nelle fasi finali di un mercato ribassista o di una correzione quando le azioni si stanno avvicinando a un minimo, ma la volatilità è ancora elevata perché il pessimismo regna sovrano.

Prendi in considerazione l’utilizzo di un put spread rialzista per guadagnare premi lateralmente verso mercati marginalmente più alti o per acquistare azioni a prezzi ridotti quando i mercati sono instabili. L’acquisto di azioni a prezzi ridotti è possibile perché la put scritta può essere esercitata per acquistare le azioni al prezzo di esercizio, ma poiché è stato ricevuto un credito questo riduce il costo di acquisto delle azioni (rispetto a se le azioni fossero acquistate direttamente al prezzo di esercizio ).

Questa strategia è particolarmente appropriata per accumulare azioni di alta qualità a prezzi convenienti quando si verifica un improvviso periodo di volatilità ma la tendenza sottostante è ancora al rialzo. Uno spread put rialzista è simile a ” comprare i tuffi “, con l’ulteriore vantaggio di ricevere un reddito da premio in un affare.

Prendi in considerazione l’utilizzo di uno spread put ribassista quando è previsto un ribasso da moderato a significativo in un titolo o indice e la volatilità è in aumento. Gli spread bear put possono anche essere considerati durante i periodi di bassa volatilità per ridurre gli importi in dollari dei premi pagati, come per coprire le posizioni lunghe dopo un forte mercato rialzista.

Fattori da considerare

I seguenti fattori possono aiutare a elaborare una strategia di opzioni / spread appropriata per le condizioni attuali e le tue prospettive.

• Rialzista o ribassista : sei positivo o negativo sui mercati? Se sei molto rialzista, potresti fare meglio a considerare i call stand-alone (non uno spread). Ma se ti aspetti un modesto rialzo, prendi in considerazione uno spread di call rialzista o uno spread put rialzista. Allo stesso modo, se sei modestamente ribassista o desideri ridurre il costo di copertura delle tue posizioni lunghe, il bear call spread o il bear put spread potrebbero essere la risposta.
• Prospettiva della volatilità : prevedi che la volatilità aumenti o diminuisca? L’aumento della volatilità può favorire l’acquirente di opzioni, il che favorisce le strategie di spread di debito. Il calo della volatilità migliora le probabilità per il venditore di opzioni, il che favorisce le strategie di spread di credito.
• Rischio contro ricompensa : se la tua preferenza è per un rischio limitato con una ricompensa potenzialmente maggiore; questa è più la mentalità di un acquirente di opzioni. Se cerchi una ricompensa limitata per un rischio forse maggiore, questo è più in linea con la mentalità dello scrittore di opzioni.

Sulla base di quanto sopra, se sei modestamente ribassista, pensi che la volatilità sia in aumento e preferisci limitare il tuo rischio, la migliore strategia sarebbe uno spread put ribassista. Al contrario, se sei moderatamente rialzista, pensi che la volatilità stia diminuendo e sei a tuo agio con il guadagno rischio-rendimento delle opzioni di scrittura, dovresti optare per uno spread put rialzista.

Quale prezzo di esercizio scegliere

La tabella sopra ha delineato se l’opzione acquistata è al di sopra o al di sotto del prezzo di esercizio dell’opzione venduta. I prezzi di esercizio utilizzati dipendono dalle prospettive del trader.

Ad esempio, con uno spread di call rialzista, se è probabile che il prezzo di un’azione rimanga intorno a $ 55 fino alla scadenza delle opzioni, puoi acquistare una call con uno strike vicino a 50 e vendere una call allo strike 55. Se è improbabile che il titolo si muova molto, vendere una chiamata a 60 strike ha un po ‘meno senso perché il premio ricevuto sarà inferiore. L’acquisto di una chiamata con uno strike 52 o 53 sarebbe più economico rispetto all’acquisto di una chiamata da 50 strike, ma c’è una protezione dal ribasso meno maggiore con lo strike più basso.

C’è sempre un compromesso. Prima di intraprendere un’operazione di spread, considera cosa si rinuncia o si guadagna scegliendo diversi prezzi di esercizio. Considerare le probabilità che si raggiunga il massimo guadagno o che si prenda la massima perdita. Sebbene sia possibile creare operazioni con guadagni teorici elevati, se la probabilità che tale guadagno venga raggiunto è minuscola e la probabilità di perdere è alta, si dovrebbe prendere in considerazione un approccio più equilibrato.

La linea di fondo

Sapere quale strategia di spread delle opzioni utilizzare in diverse condizioni di mercato può migliorare significativamente le tue probabilità di successo nel trading di opzioni. Guarda le attuali condizioni di mercato e considera la tua analisi. Determina quale degli spread verticali si adatta meglio alla situazione, se presente, quindi considera quale prezzo di esercizio utilizzare prima di premere il grilletto su uno scambio.