Un investitore dovrebbe detenere o esercitare un’opzione?
Quando è il momento di esercitare un contratto di opzione? Questa è una domanda con cui gli investitori a volte lottano perché non è sempre chiaro se sia il momento ottimale per chiamare (acquistare) le azioni o mettere (vendere) le azioni quando si detiene un’opzione long call o un’opzione long put.
Ci sono una serie di fattori da considerare quando si prende la decisione, tra cui quanto tempo rimane nell’opzione, se il contratto scadrà presto e se si desidera veramente acquistare o vendere le azioni sottostanti.
Diritto di esercitare le opzioni
Quando i nuovi arrivati entrano per la prima volta nell’universo delle opzioni, di solito iniziano imparando i vari tipi di contratti e strategie. Ad esempio, un’opzione call è un contratto che garantisce al suo proprietario il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare 100 azioni dell’azione sottostante pagando il prezzo di esercizio per azione, fino alla data di scadenza.
Al contrario, un’opzione put rappresenta il diritto di vendere le azioni sottostanti.
Punti chiave
- Conoscere il momento ottimale per esercitare un contratto di opzione dipende da una serie di fattori, tra cui quanto tempo rimane alla scadenza e se l’investitore vuole davvero acquistare o vendere le azioni sottostanti.
- Nella maggior parte dei casi, le opzioni possono essere chiuse (anziché esercitate) mediante operazioni di compensazione prima della scadenza.
- Non ha molto senso esercitare opzioni che hanno valore temporale perché quel valore temporale andrà perso nel processo.
- Tenere il titolo anziché l’opzione può aumentare i rischi e i livelli di margine nel conto di intermediazione.
La cosa importante da capire è che il proprietario dell’opzione ha il diritto di esercitare. Se possiedi un’opzione, non sei obbligato ad esercitarla; è la vostra scelta. A quanto pare, ci sono buone ragioni per non esercitare i tuoi diritti come titolare di un’opzione. Invece, la chiusura dell’opzione (vendendola tramite una transazione di compensazione) è spesso la scelta migliore per un proprietario dell’opzione che non vuole più mantenere la posizione.
Obblighi di opzioni
Mentre il titolare di un contratto di opzione lungo ha dei diritti, il venditore o lo scrittore ha degli obblighi. Ricorda, ci sono sempre due lati in un contratto di opzioni: l’acquirente e il venditore. L’obbligo di un venditore call è di consegnare 100 azioni al prezzo di esercizio. L’obbligo di un venditore put è di acquistare 100 azioni al prezzo di esercizio.
Quando il venditore di un’opzione riceve una comunicazione relativa all’esercizio, gli è stato assegnato il contratto. A quel punto, l’opzione scrittore deve onorare il contratto, se chiamato a soddisfare le condizioni. Una volta consegnato l’ avviso di incarico, è troppo tardi per chiudere la posizione e sono tenuti a rispettare i termini del contratto.
Il processo di esercizio e assegnazione è automatizzato e il venditore, selezionato a caso dal pool disponibile di investitori che detengono le posizioni in opzioni corte, viene informato quando la transazione ha luogo. Pertanto, le azioni scompaiono dal conto del venditore della chiamata e vengono sostituite con la giusta quantità di denaro; o le azioni appaiono nel conto del venditore put e il denaro per acquistare quelle azioni viene rimosso.
Quattro motivi per non esercitare un’opzione
Consideriamo un esempio di un’opzione call su XYZ Corporation con un prezzo di esercizio di 90, una scadenza a ottobre e la negoziazione di azioni a $ 99 per azione. Una chiamata rappresenta il diritto di acquistare 100 azioni per $ 90 ciascuna e il contratto è attualmente scambiato per $ 9,50 per contratto ($ 950 per un contratto perché il moltiplicatore per le stock option è 100).
- XYZ è attualmente scambiato a $ 99,00.
- Possiedi un’opzione call XYZ Oct 90.
- Ciascuna opzione call dà diritto all’acquisto di 100 azioni al prezzo di esercizio.
- L’opzione call XYZ Oct 90 ha un prezzo di $ 9,50.
- La scadenza di ottobre è tra due settimane.
1. Valore temporale
Una serie di fattori determina il valore di un’opzione, compreso il tempo rimanente fino alla scadenza e la relazione tra il prezzo di esercizio e il prezzo dell’azione. Se, ad esempio, un contratto scade tra due settimane e un altro contratto, a parità di stock e stesso prezzo di esercizio, scade tra sei mesi, l’opzione con sei mesi di vita residua varrà più di quella con sole due settimane. Ha un valore di tempo rimanente maggiore.
Se un’azione viene scambiata per $ 99 e la call dell’ottobre 90 scambia $ 9,50, come nell’esempio, il contratto è di $ 9 in denaro, il che significa che le azioni possono essere chiamate per $ 90 e vendute a $ 99, per ottenere un profitto di $ 9 per azione. L’opzione ha un valore intrinseco di $ 9 e ha un valore di tempo aggiuntivo di 50 centesimi se viene scambiata per $ 9,50. Un contratto out-of-the-money (ad esempio una chiamata del 100 ottobre), consiste solo nel valore temporale.
Raramente ha senso esercitare un’opzione che ha un valore di tempo rimanente perché quel valore di tempo è perso. Ad esempio, sarebbe meglio vendere la call del 90 ottobre a $ 9,50 piuttosto che esercitare il contratto (chiamare l’azione per $ 90 e poi venderla a $ 99). Il profitto dalla vendita di 100 azioni per un profitto di $ 9 per azione è di $ 900 se l’opzione viene esercitata, mentre la vendita di una call a $ 9,50 equivale a $ 950 in premio di opzione. In altre parole, l’investitore lascia 50 dollari sul tavolo esercitando l’opzione invece di venderla.
Inoltre, raramente ha senso esercitare un contratto out-of-the-money. Ad esempio, se l’investitore è lungo la call del 100 ottobre e l’azione è $ 99, non c’è motivo di esercitare la chiamata del 100 ottobre e acquistare azioni per $ 100 quando il prezzo di mercato è $ 99.
2. Rischi aumentati
Quando possiedi l’opzione call, il massimo che puoi perdere è il valore dell’opzione o $ 950 sulla chiamata XYZ Oct 90. Se le azioni aumentano, hai ancora il diritto di pagare $ 90 per azione e la chiamata aumenterà di valore. Non è necessario possedere le azioni per trarre profitto da un aumento di prezzo e non si perde nulla continuando a detenere l’opzione call. Se decidi di voler possedere le azioni (invece dell’opzione call) e di esercitare, vendi effettivamente la tua opzione a zero e acquisti le azioni a $ 90 per azione.
Supponiamo che sia trascorsa una settimana e che l’azienda faccia un annuncio inaspettato. Al mercato non piacciono le notizie e il titolo scende a 83 dollari. È un peccato. Se possiedi l’opzione call, ha perso molto, forse quasi inutile, e il tuo account potrebbe diminuire di $ 950. Tuttavia, se hai esercitato l’opzione e le azioni possedute prima della caduta, il valore del tuo account è diminuito di $ 1.600, o la differenza tra $ 9.900 e $ 8.300. Questo è tutt’altro che ideale perché hai perso altri $ 650.
3. Costi di transazione
Quando vendi un’opzione, in genere paghi una commissione. Quando eserciti un’opzione, di solito paghi una commissione per l’esercizio e una seconda commissione per vendere le azioni. È probabile che questa combinazione costi più della semplice vendita dell’opzione e non è necessario dare al broker più soldi quando non si guadagna nulla dalla transazione. (Tuttavia, i costi varieranno e alcuni broker ora offrono il trading senza commissioni, quindi vale la pena fare i calcoli in base alla struttura delle commissioni del broker).
4. Maggiore esposizione al margine
Quando converti un’opzione call in azioni esercitando, ora possiedi le azioni. È necessario utilizzare contanti che non guadagneranno più interessi per finanziare la transazione o prendere in prestito denaro dal proprio broker e pagare gli interessi sul prestito a margine. In entrambi i casi, stai perdendo denaro senza alcun guadagno compensativo. Invece, tieni o vendi l’opzione ed evita spese aggiuntive.
Le opzioni sono soggette all’esercizio automatico alla scadenza, il che significa che qualsiasi contratto che è in the money alla scadenza sarà esercitato, secondo le regole della Options Clearing Corporation.
Due eccezioni
Occasionalmente un titolo paga un grosso dividendo e può essere utile esercitare un’opzione call per acquisire il dividendo. Oppure, se possiedi un’opzione che è molto redditizia, potresti non essere in grado di venderla al valore equo. Se le offerte sono troppo basse, tuttavia, potrebbe essere preferibile esercitare l’opzione di acquisto o vendita del titolo. Fai i conti.
La linea di fondo
Esistono validi motivi per non esercitare un’opzione prima eentro la data di scadenza. Infatti, a meno che tu non voglia possedere una posizione nell’azione sottostante, è spesso sbagliato esercitare un’opzione piuttosto che venderla. Se il contratto è in the money in scadenza e non vuoi che venga esercitato, assicurati di chiuderlo tramite una vendita di compensazione o il contratto verrà automaticamente esercitato secondo le regole della Options Clearing Corporation.