Cosa ci vorrebbe per il crollo del dollaro USA
Sin dal lancio del quantitative easing (QE), gli investitori preoccupati hanno chiesto: “Il dollaro USA crollerà?” È una domanda interessante che potrebbe apparire superficialmente plausibile, ma è improbabile una crisi valutaria negli Stati Uniti.
Perché le valute crollano
La storia è piena di improvvisicrolli di valuta. Argentina, Ungheria, Ucraina, Islanda, Venezuela, Zimbabwe e Germania hanno tutte sperimentato terribili crisi valutarie dal 1900. A seconda della definizione di “collasso”, la calamità della valuta russa durante Il 2014 potrebbe essere considerato un altro esempio.
La radice di ogni collasso deriva da una mancanza di fiducia nella stabilità o nell’utilità del denaro come riserva di valore o mezzo di scambio. Non appena gli utenti smettono di credere che una valuta sia utile, quella valuta è nei guai. Ciò può essere ottenuto tramite valutazioni improprie o pegging, crescita cronica bassa o inflazione.
I crolli della valuta sono causati da una mancanza di fiducia nella stabilità o nell’utilità del denaro, sia come modo per immagazzinare valore che come mezzo di scambio.
Punti di forza del dollaro USA
Sin dall’accordo di Bretton Woods nel 1944, altri importanti governi e banche centrali hanno fatto affidamento sul dollaro USA per sostenere il valore delle proprie valute. Grazie al suo status di valuta di riserva, il dollaro riceve ulteriore legittimità agli occhi degli utenti domestici, dei commercianti di valuta e dei partecipanti alle transazioni internazionali.
Il dollaro USA non è l’unica valuta di riserva al mondo, sebbene sia la più diffusa. A partire da ottobre 2016, il Fondo monetario internazionale (FMI) ha approvato altre quattro valute di riserva: l’euro, la sterlina britannica, lo yen giapponese e lo yuan cinese. È importante che il dollaro abbia concorrenti come valuta di riserva internazionale perché crea un’alternativa teorica per il resto del mondo nel caso in cui i politici americani guidino il dollaro su un percorso dannoso.
Infine, l’economia americana è ancora l’economia più grande e più importante del mondo. Anche se la crescita è rallentata in modo significativo dal 2001, l’economia americana supera regolarmente i suoi concorrenti in Europa e Giappone. Il dollaro è sostenuto dalla produttività dei lavoratori americani, o almeno fintanto che i lavoratori americani continuano a utilizzare il dollaro quasi esclusivamente.
Debolezze del dollaro USA
La debolezza fondamentale del dollaro USA è che è prezioso solo attraverso il fiat del governo. Questa debolezza è condivisa da tutte le altre principali valute nazionali del mondo ed è percepita come normale nell’età moderna. Tuttavia, di recente, negli anni ’70, era considerata una proposta alquanto radicale. Senza la disciplina imposta da uno standard valutario basato sulle materie prime ( come l’oro ), la preoccupazione è che i governi potrebbero stampare troppo denaro per scopi politici o per condurre guerre.
In effetti, uno dei motivi per cui è stato formato il FMI era per monitorare la Federal Reserve e il suo impegno a Bretton Woods. Oggi, il FMI utilizza le altre riserve come disciplina sull’attività della Fed. Se governi o investitori stranieri decidessero di abbandonare in massa il dollaro USA, il diluvio di posizioni corte potrebbe danneggiare in modo significativo chiunque abbia attività denominate in dollari.
Se la Federal Reserve crea denaro e il governo degli Stati Uniti assume e monetizza il debito più velocemente di quanto cresce l’economia statunitense, il valore futuro della valuta potrebbe diminuire in termini assoluti. Fortunatamente per gli Stati Uniti, praticamente ogni valuta alternativa è sostenuta da politiche economiche simili. Anche se il dollaro ha vacillato in termini assoluti, potrebbe ancora essere più forte a livello globale, a causa della sua forza rispetto alle alternative.
Il dollaro USA crollerà?
Ci sono alcuni scenari immaginabili che potrebbero causare un’improvvisa crisi per il dollaro. La più realistica è la doppia minaccia di alta inflazione e alto debito, uno scenario in cui l’aumento dei prezzi al consumo costringe la Fed ad aumentare drasticamente i tassi di interesse. Gran parte del debito nazionale è costituito da strumenti a breve termine, quindi un picco dei tassi si comporterebbe come un mutuo a tasso variabile al termine del periodo di teaser. Se il governo degli Stati Uniti avesse lottato per permettersi il pagamento degli interessi, i creditori stranieri avrebbero potuto abbandonare il dollaro e innescare un collasso.
Se gli Stati Uniti entrassero in una forte recessione o depressione senza trascinare con sé il resto del mondo, gli utenti potrebbero lasciare il dollaro. Un’altra opzione coinvolgerebbe alcune grandi potenze, come la Cina o una Germania post-Unione Europea, che ripristinassero uno standard basato sulle materie prime e monopolizzassero lo spazio della valuta di riserva. Tuttavia, anche in questi scenari, non è chiaro che il dollaro necessariamente crollerebbe.
Il crollo del dollaro resta altamente improbabile. Delle premesse necessarie per forzare un collasso, solo la prospettiva di un aumento dell’inflazione appare ragionevole. Gli esportatori stranieri come Cina e Giappone non vogliono che il dollaro crolli perché gli Stati Uniti sono un cliente troppo importante. E anche se gli Stati Uniti dovessero rinegoziare o andare in default su alcuni obblighi di debito, ci sono poche prove che il mondo lascerebbe collassare il dollaro e rischierebbe un possibile contagio.