Cos’è un Bear Put Spread?

Un bear put spread comporta l’acquisto di un’opzione put e la contemporanea vendita di un’altra put con la stessa scadenza, ma un prezzo di esercizio inferiore. Sebbene sia concettualmente simile all’acquisto di una put standalone per speculare su un potenziale ribasso o per coprire tale rischio, una differenza notevole è che la vendita della put a prezzo più basso in un put spread ribassista compensa parte del costo della posizione long put e anche dei massimali il profitto della strategia. Pertanto, questa strategia implica rinunciare ad alcuni dei possibili profitti per un costo inferiore rispetto a un put standalone. Uno spread put orso è anche noto come spread debit (put) o spread long put. (Per confronto, vedere ” Cos’è un Bull Put Spread? “, ” Cos’è un Bull Call Spread? “)

Approfittando di una diffusione Bear Put

Poiché uno spread put ribassista comporta un costo o un debito netto, la perdita massima che può derivare da questa strategia è il costo del trade più le commissioni. Il massimo guadagno che si può ottenere è la differenza tra i prezzi di esercizio delle put (meno commissioni, ovviamente). Questo profilo di rischio-rendimento significa che lo spread put orso dovrebbe essere considerato nelle seguenti situazioni di trading:

• Ci si aspetta un moderato ribasso : questa strategia è ideale quando il trader o l’investitore si aspetta un moderato ribasso in un titolo, piuttosto che un precipitoso calo di esso. Se il trader si aspettava che il titolo precipitasse, le put standalone sarebbero la strategia preferita per ottenere il massimo profitto, poiché i profitti sono limitati in uno spread di put ribassista.
• Si cerca di limitare il rischio : poiché si tratta di uno spread di debito, il rischio della strategia è limitato al costo dello spread. Lo spread put orso ha anche un grado di rischio significativamente inferiore rispetto a una vendita allo scoperto nuda (o scoperta).
• I put sono costosi : se le put sono relativamente costose, in genere a causa dell’elevata volatilità implicita, uno spread put ribassista è preferibile all’acquisto di put standalone, poiché l’afflusso di cassa dalla put corta coprirà il prezzo della put lunga.
• La leva è desiderata : per una data quantità di capitale di investimento, il trader può ottenere più leva con lo spread put orso che vendendo allo scoperto il titolo.

Esempio

Diciamo che sei un nuovo trader di opzioni e vuoi fare colpo sui tuoi colleghi esperti. Identifichi FlaxNet (un titolo ipotetico, potremmo aggiungere) come candidato per uno scambio di opzioni ribassista. FlaxNet viene scambiato a $ 50 e ritieni che abbia un rischio di ribasso a $ 45 nel prossimo mese. Poiché la volatilità implicita del titolo è piuttosto elevata, decidi che uno spread put ribassista è preferibile all’acquisto di put indipendenti. Quindi esegui il seguente bear put spread:

Acquista cinque contratti da $ 50 FlaxNet mette in scadenza in un mese e scambia a $ 2,50.

Vendi cinque contratti da $ 45 FlaxNet mette anche in scadenza in un mese e scambia a $ 1,00.

Poiché ogni contratto di opzione rappresenta 100 azioni, il tuo esborso premio netto è =

($ 2,50 x 100 x 5) – ($ 1,00 x 100 x 5) = $ 750.

Considera i possibili scenari tra un mese da adesso, negli ultimi minuti di trading alla data di scadenza dell’opzione:

Scenario 1 : la tua visione ribassista si rivela corretta e FlaxNet scende a $ 42.

In questo caso, i put da $ 50 e $ 45 sono entrambi in the money, rispettivamente di $ 8 e $ 3.

Il tuo guadagno sullo spread è quindi: [($ 8 – $ 3) x 100 x 5] meno [l’esborso iniziale di $ 750]

= $ 2.500 – $ 750 = $ 1.750 (meno commissioni).

Il guadagno massimo su uno spread put ribassista viene realizzato se il titolo chiude al prezzo di esercizio o al di sotto del prezzo di esercizio della put short.

Scenario 2 : FlaxNet declina, ma solo a $ 48,50.

In questo caso, la put da $ 50 è in the money di $ 1,50, ma la put da $ 45 è out of the money e quindi priva di valore.

Il tuo ritorno sullo spread è quindi: [($ 1,50 – $ 0) x 100 x 5] meno [l’esborso iniziale di $ 750]

= $ 750 – $ 750 = $ 0.

Si va quindi in pareggio sul trade, ma si è di tasca propria nella misura delle commissioni pagate.

Scenario 3 : FlaxNet va nella direzione opposta a quella che avevi previsto e sale a $ 55.

In questo caso, le put da $ 50 e $ 45 sono entrambe out of the money e quindi prive di valore.

Il tuo ritorno sullo spread è quindi: [$ 0] meno [l’esborso iniziale di $ 750] = – $ 750.

In questo scenario, poiché il titolo ha chiuso al di sopra del prezzo di esercizio della put lunga, si perde l’intero importo investito nello spread (più le commissioni).

Calcoli

Per ricapitolare, questi sono i calcoli chiave associati a uno spread put orso:

Perdita massima = Esborso premio netto (cioè premio pagato per put lunga meno premio ricevuto per put corta) + Commissioni pagate

Guadagno massimo = Differenza tra i prezzi di esercizio delle put (cioè prezzo di esercizio della put lunga meno prezzo di esercizio della put corta) – (esborso premio netto + commissioni pagate)

Break-even = Prezzo di esercizio della long put – Net Premium Outlay.

Nell’esempio precedente, il punto di pareggio è = $ 50 – $ 1,50 = $ 48,50.

Vantaggi di un Bear Put Spread

• In un bear put spread, come notato in precedenza, il rischio è limitato al premio netto pagato per la posizione e c’è poco rischio che la posizione subisca enormi perdite. C’è una situazione in cui questa strategia potrebbe accumulare perdite significative, che si verificherebbero se il trader chiudesse la posizione put lunga ma lascia aperta la posizione put corta, così facendo convertiresti lo spread put in una strategia put-write, e se il titolo successivamente precipita a un prezzo ben al di sotto del prezzo di esercizio della put short, al trader può essere assegnato il titolo a un prezzo che è inferiore al suo prezzo di mercato corrente.
• Lo spread put orso può essere adattato a un profilo di rischio specifico. Un trader relativamente conservatore può optare per uno spread ristretto in cui i prezzi di esercizio della put non sono molto distanti, se l’obiettivo principale è ridurre al minimo l’esborso netto del premio in cambio di un guadagno relativamente piccolo. Un trader aggressivo può preferire uno spread più ampio per massimizzare i guadagni anche se ciò significa sostenere un costo maggiore per mettere sullo spread.
• Uno spread put ribassista ha un profilo rischio-rendimento quantificabile, poiché la massima perdita possibile e il massimo guadagno sono noti all’inizio.

Rischi

• Il trader corre il rischio di perdere l’intero premio pagato per lo spread put se lo stock non diminuisce.
• Poiché il bear put spread è uno spread di debito, il tempo non è dalla parte del trader, poiché questa strategia ha solo un periodo di tempo limitato prima che scada.
• Esiste la possibilità di una mancata corrispondenza nell’assegnazione se lo stock diminuisce bruscamente; in questo caso, poiché la short put potrebbe essere ben in the money, al trader potrebbe essere assegnato lo stock. Sebbene la put lunga possa essere esercitata per vendere il titolo in caso di cessione, potrebbe esserci una differenza di uno o due giorni nel regolamento di queste operazioni.
• Poiché il profitto è limitato con uno spread bear put, questa non è la strategia ottimale se ci si aspetta che un titolo scenda bruscamente. Nell’esempio precedente, se il titolo sottostante fosse sceso a $ 40, un trader che era molto ribassista e quindi aveva acquistato solo le put da $ 50 avrebbe ottenuto un guadagno lordo di $ 10 su un investimento di $ 2,50 per un rendimento del 300%, rispetto al massimo guadagno lordo di $ 5 sull’investimento di $ 1,50 nello spread put, un rendimento del 233%.

Conclusione

Lo spread put orso è una strategia di opzione adatta per prendere una posizione con un rischio limitato su un titolo con un moderato ribasso. Il suo livello di rischio più basso rispetto al cortocircuito del titolo e l’esborso minore rispetto alle put indipendenti sono caratteristiche allettanti. Tuttavia, i trader di nuove opzioni dovrebbero essere consapevoli che, come strategia di debito, l’intero importo investito in uno spread put orso può essere perso se il titolo non diminuisce come previsto.