Vita media ponderata (WAL)
Che cos’è la vita media ponderata (WAL)?
La vita media ponderata (WAL) è il periodo di tempo medio durante il quale ogni dollaro di capitale non pagato su un prestito, un’ipoteca o un’obbligazione con ammortamento rimane in essere. Il calcolo del WAL mostra a un investitore, un analista o un gestore di portafoglio quanti anni ci vorranno per ricevere circa la metà dell’importo del capitale in circolazione. La formula è utile per misurare il rischio di credito associato ai titoli a reddito fisso.
Comprensione della vita media ponderata (WAL)
Le ponderazioni temporali utilizzate nei calcoli della vita media ponderata si basano sui pagamenti al capitale. In molti prestiti, come i mutui, ogni pagamento consiste in pagamenti in conto capitale e pagamenti in interessi. In WAL, vengono considerati solo i pagamenti principali e questi pagamenti tendono ad aumentare nel tempo, con pagamenti anticipati di un mutuo che vanno principalmente agli interessi, mentre i pagamenti effettuati verso la fine del prestito vengono applicati principalmente al saldo principale del prestito.
Punti chiave
- La vita media ponderata viene utilizzata per determinare l’importo in dollari che rimane in sospeso su un mutuo o un prestito.
- Il calcolo è “ponderato” perché considera quando vengono effettuati i pagamenti al capitale: se, ad esempio, quasi tutti i pagamenti principali vengono effettuati in cinque anni, WAL sarà vicino a cinque anni.
- La vita media ponderata non considera i pagamenti agli interessi sul prestito.
- La maggior parte degli investitori selezionerà l’obbligazione con il WAL più piccolo, poiché il numero inferiore suggerisce che l’obbligazione comporta un rischio di credito inferiore.
I periodi di tempo con importi in dollari più elevati hanno più peso in WAL. Ad esempio, se la maggior parte del rimborso al capitale è in 10 anni, la vita media ponderata sarà più vicina a 10 anni.
Esempio di vita media ponderata
Ci sono quattro passaggi coinvolti nel calcolo del WAL di un’obbligazione con ammortamento. Supponiamo che un’obbligazione effettui un pagamento all’anno. Nei prossimi cinque anni, i pagamenti dell’obbligazione sono $ 1.000, $ 2.000, $ 4.000, $ 6.000 e $ 10.000. Pertanto, il valore totale dei pagamenti (non ponderati) prima del calcolo WAL è $ 23.000.
Il primo passo del calcolo consiste nel prendere ciascuno di questi pagamenti e moltiplicarli per il numero di anni fino a quando non si verifica il pagamento. In questo esempio, questi valori sarebbero:
- Anno 1 = 1 x $ 1.000 = $ 1.000
- Anno 2 = 2 x $ 2.000 = $ 4.000
- Anno 3 = 3 x $ 4.000 = $ 12.000
- Anno 4 = 4 x $ 6.000 = $ 24.000
- Anno 5 = 5 x $ 10.000 = $ 50.000
La seconda fase del calcolo consiste nell’aggiungere questi importi ponderati insieme. In questo esempio, il totale dei pagamenti ponderati è pari a $ 91.000. Il terzo passaggio consiste nel sommare i pagamenti totali non ponderati dell’obbligazione. In questo esempio, il totale è $ 23.000. Il passaggio finale consiste nel prendere i pagamenti ponderati totali e dividere questo valore per i pagamenti non ponderati totali per ottenere il WAL:
Vita media ponderata = $ 91.000 / $ 23.000 = 3,96 anni
In questo esempio, WAL è approssimativamente uguale a 4,00 e, alla fine di quattro anni, vengono pagati $ 13.000 dei $ 23.000 di capitale (poco più della metà). Il pagamento più grande è il pagamento finale, quindi il WAL è più vicino alla durata totale di cinque anni dell’obbligazione. D’altra parte, se i pagamenti del secondo anno e del quinto fossero scambiati, la vita media ponderata sarebbe molto inferiore:
- Anno 1 = 1 x $ 1.000 = $ 1.000
- Anno 2 = 2 x $ 10.000 = $ 20.000
- Anno 3 = 3 x $ 4.000 = $ 12.000
- Anno 4 = 4 x $ 6.000 = $ 24.000
- Anno 5 = 5 x $ 2.000 = $ 10.000
Vita media ponderata = $ 67.000 / $ 23.000 = 2,91 anni
WAL fornisce agli investitori o agli analisti un’idea approssimativa di quanto velocemente l’obbligazione in questione paga i rendimenti. Poiché gli investitori razionali vogliono ricevere rendimenti prima, se due obbligazioni venissero confrontate, l’investitore selezionerebbe quella con il WAL più breve. Detto in modo diverso, il rischio di credito più significativo di un prestito è il rischio di perdita del capitale e un WAL più piccolo indica una maggiore probabilità che il capitale venga rimborsato per intero.