Approfittando di un dollaro USA debole
Tra il 2003 e il 2008, il valore del dollaro USA è diminuito rispetto alla maggior parte delle principali valute. Il deprezzamento ha subito un’accelerazione nel corso del 2007 e 2008, influenzando sia gli investimenti nazionali che quelli internazionali. Attualmente, il dollaro è forte ed è ben al di sopra della media degli ultimi 10 anni.1 La forza del dollaro riflette una solida economia statunitense, bassi aumenti dei tassi di interesse della Federal Reserve e nuove modifiche fiscali che hanno incoraggiato le società a riportare i profitti dall’estero.2
L’impatto dell’aumento o della caduta del dollaro USA sugli investimenti è multiforme. In particolare, gli investitori devono comprendere l’effetto che i tassi di cambio possono avere sui rendiconti finanziari, come questo si collega al luogo in cui le merci vengono vendute e prodotte e l’impatto dell’inflazione delle materie prime.
La confluenza di questi fattori può aiutare gli investitori a determinare dove e come allocare i fondi di investimento. Continua a leggere per imparare come investire quando il dollaro USA è debole.
Il paese d’origine
Negli Stati Uniti, il Financial Accounting Standards Board (FASB) è l’organo di governo che impone il modo in cui le aziende devono contabilizzare le operazioni commerciali sui rendiconti finanziari. Il FASB ha stabilito che la valuta principale in cui ciascuna entità svolge la propria attività è denominata “valuta funzionale”. Tuttavia, la valuta funzionale può differire dalla valuta di segnalazione. In questi casi, gli aggiustamenti di traduzione possono comportare guadagni o perdite, che sono generalmente inclusi nel calcolo dell’utile netto per quel periodo.
Quali sono le implicazioni di questi aggiustamenti quando si investe negli Stati Uniti in un contesto di calo del dollaro? Se investi in una società che svolge la maggior parte delle sue attività negli Stati Uniti ed è domiciliata negli Stati Uniti, la valuta funzionale e di rendicontazione sarà il dollaro USA. Se la società ha una filiale in Europa, la sua valuta funzionale sarà l’ euro. Pertanto, quando la società converte i risultati della controllata nella valuta di rendicontazione (il dollaro USA), è necessario utilizzare il tasso di cambio dollaro / euro. Ad esempio, in un contesto di calo del dollaro, un euro acquista $ 1,54 rispetto a un tasso precedente di $ 1,35. Pertanto, mentre traduci i risultati della filiale in un contesto in calo del dollaro USA, la società beneficia di questo guadagno di traduzione con un reddito netto più elevato.
Perché la geografia è importante
Comprendere il trattamento contabile per le filiali estere è il primo passo per determinare come trarre vantaggio dai movimenti di valuta. Il passo successivo è acquisire l’ arbitraggio tra il luogo in cui le merci vengono vendute e il luogo in cui vengono prodotte. Mentre gli Stati Uniti si sono spostati verso la trasformazione di un’economia di servizi e l’allontanamento da un’economia manifatturiera, i paesi fornitori a basso costo hanno catturato quei dollari di produzione. aziende statunitensi lo hanno preso a cuore e hanno iniziato a esternalizzare gran parte della loro produzione e anche alcuni lavori di servizio a paesi fornitori a basso costo per sfruttare i costi più bassi e migliorare i margini. Durante i periodi di forza del dollaro USA, i paesi fornitori a basso costo producono beni a buon mercato;le aziende vendono questi beni a prezzi più elevati ai consumatori all’estero per ottenere un margine sufficiente.
Funziona bene quando il dollaro USA è forte;tuttavia, quando il dollaro USA scende, mantenere i costi in dollari USA e ricevere ricavi in valute più forti – in altre parole, diventare un esportatore – è più vantaggioso per un’azienda statunitense. Tra il 2005 e il 2008, le società statunitensi hanno approfittato del deprezzamento del dollaro USA poiché le esportazioni statunitensi hanno mostrato una forte crescita che si è verificata a seguito della contrazione del disavanzo delle partite correnti degli Stati Uniti al 2,744% del prodotto interno lordo (PIL) nel 2009.8
Tuttavia, molti dei paesi fornitori a basso costo producono beni che non sono influenzati dai movimenti del dollaro USA perché questi paesi collegano le loro valute al dollaro. In altre parole, hanno lasciato che le loro valute fluttuassero in tandem con le fluttuazioni del dollaro USA, preservando il rapporto tra i due. Indipendentemente dal fatto che le merci siano prodotte negli Stati Uniti o da un paese che collega la sua valuta agli Stati Uniti, in un contesto in cui il dollaro USA è in calo, i costi diminuiscono.
Su su e via
Il prezzo delle materie prime relativo al valore del dollaro e dei tassi di interesse tende a seguire il seguente ciclo:
I tassi di interesse vengono tagliati -> il fondo degli indici dell’oro e delle materie prime -> il picco delle obbligazioni -> il dollaro sale -> il picco dei tassi di interesse -> il minimo delle azioni -> il ciclo si ripete.
A volte, tuttavia, questo ciclo non persiste ei prezzi delle materie prime non toccano il fondo quando i tassi di interesse scendono e il dollaro USA si deprezza. Tale divergenza da questo ciclo si è verificata durante il 2007 e il 2008 quando il rapporto diretto tra debolezza economica e prezzi deboli delle materie prime si è invertito. Durante i primi cinque mesi del 2008, il prezzo del petrolio greggio è aumentato di oltre il 20%, l’indice delle materie prime è aumentato di circa il 10%, l’indice dei metalli è aumentato di quasi il 15%, il dollaro si è deprezzato di circa il 5% e i prezzi alimentari globali sono aumentati bruscamente.11121314 Secondo unaricercadi Wall Street di Jens Nordvig e Jeffrey Currie diGoldman Sachs, la correlazione tra il tasso di cambio euro / dollaro, che era dell’1% dal 1999 al 2004, è salita a un sorprendente 52% nel primo semestre del 2008. Sebbene le persone non siano d’accordo sulle ragioni di questa divergenza, non c’è dubbio che trarre vantaggio dalla relazione offra opportunità di investimento.
Approfittando della caduta del dollaro
Approfittare dei movimenti di valuta a breve termine può essere semplice come investire nella valuta che ritieni mostrerà la maggiore forza nei confronti del dollaro USA durante il periodo di investimento. Puoi investire direttamente nella valuta, nei panieri di valute o in ETF ( Exchange Traded Funds ).
Per una strategia a più lungo termine, investire negli indici del mercato azionario di paesi che si ritiene avranno valute in apprezzamento o investire in fondi sovrani, che sono veicoli attraverso i quali i governi scambiano le valute, può fornire esposizione al rafforzamento delle valute.
Puoi anche trarre profitto da un dollaro in calo investendo in società estere o statunitensi che traggono la maggior parte dei loro ricavi al di fuori degli Stati Uniti (e di vantaggio ancora maggiore, quelle con costi in dollari USA o che sono legate al dollaro USA).
In qualità di investitore non statunitense, acquistare asset negli Stati Uniti, in particolare asset tangibili, come gli immobili, è estremamente economico durante i periodi di calo dei valori del dollaro. Poiché le valute estere possono acquistare più beni di quanto il dollaro USA comparabile possa acquistare negli Stati Uniti, gli stranieri hanno un vantaggio in termini di potere d’acquisto.
Infine, gli investitori possono trarre profitto da un dollaro USA in calo attraverso l’acquisto di materie prime o società che supportano o partecipano all’esplorazione, alla produzione o al trasporto di materie prime.
La linea di fondo
Prevedere la durata del deprezzamento del dollaro USA è difficile perché molti fattori collaborano per influenzare il valore della valuta. Nonostante ciò, avere una visione approfondita dell’influenza che le variazioni dei valori delle valute hanno sugli investimenti offre opportunità di trarre vantaggio sia a breve che a lungo termine. Investire in esportatori statunitensi, beni tangibili (stranieri che acquistano beni immobili o materie prime statunitensi) e valute o mercati azionari in apprezzamento forniscono la base per trarre profitto dalla caduta del dollaro USA.