Approfitta dei picchi di volatilità con gli spread di credito put

La volatilità è un fattore chiave da considerare per tutti i  trader di opzioni. La volatilità del titolo sottostante è una delle determinanti chiave per quanto riguarda il prezzo delle opzioni su quel titolo. Se il titolo sottostante è tipicamente volatile in termini di movimenti di prezzo, le opzioni conterranno generalmente più valore temporale di quanto avrebbero se il titolo fosse tipicamente un lento movimento. Questa è semplicemente una funzione degli scrittori di opzioni che cercano di massimizzare l’importo del premio che ricevono per assumere il potenziale di profitto limitato e il rischio eccessivo di sottoscrivere l’opzione in primo luogo.

Allo stesso modo, ” volatilità implicita ” è il valore della volatilità calcolato da un modello di determinazione del prezzo di un’opzione quando il prezzo di mercato effettivo dell’opzione viene trasferito nel modello. Può fluttuare in base alle aspettative del trader. In sostanza, un aumento della volatilità fa aumentare la quantità di premio di tempo incorporato nelle opzioni di un determinato titolo, mentre un calo della volatilità fa diminuire la quantità di premio di tempo. Questa può essere un’informazione utile per i trader attenti.

Punti chiave

• Quando la volatilità del mercato aumenta, può spaventare alcuni investitori mentre i prezzi scendono e girano.
• I contratti di opzione, tuttavia, possono essere sfruttati per sfruttare l’elevata volatilità per trarre profitto mentre altri hanno paura.
• Qui, esaminiamo una di queste strategie: lo spread di credito put; e come può essere utilizzato per navigare nei mercati volatili.

Paura e Borsa

In generale, il mercato azionario tende a diminuire rapidamente durante una recessione – poiché la paura innesca una raffica di ordini di vendita – ea riprendersi più lentamente. Anche se questo non è sempre il caso, ovviamente, è una regola pratica ragionevole. Pertanto, quando il mercato azionario inizia a scendere, la volatilità delle opzioni tende ad aumentare, spesso rapidamente. Ciò fa sì che i premi delle opzioni sugli indici azionari aumentino anche oltre ciò che normalmente ci si aspetterebbe, basato esclusivamente sul movimento di prezzo dell’indice sottostante stesso. Al contrario, quando il declino finalmente si attenua e il mercato torna lentamente al rialzo, la volatilità implicita – e quindi la quantità di premio di tempo incorporata nelle opzioni su indici azionari – tende a diminuire. Questo crea un metodo potenzialmente utile per il trading di opzioni su indici azionari.

L’indice di “paura” più comune nel mercato azionario è il CBOE Volatility Index ( VIX ). Il VIX misura la volatilità implicita delle opzioni sul ticker SPX (che traccia l’S & P 500).

La Figura 1 mostra il VIX in alto con l’ indice di forza relativa (RSI) di tre giorni sotto e il ticker SPY (un fondo negoziato in borsa  [ETF] che segue anche l’S & P 500) in basso. Notare come il VIX tende a “picco” più in alto quando l’SPX cade.

(Scopri uno strumento finanziario che offre opportunità sia di copertura che di speculazione. Consulta Presentazione delle opzioni VIX.)

Il Put Credit Spread

Quando il mercato azionario diminuisce, i prezzi delle put generalmente aumentano di valore. Allo stesso modo, poiché la volatilità implicita aumenta contemporaneamente al calo dell’indice azionario, la quantità di tempo premio incorporato nelle opzioni put spesso aumenta in modo significativo. Di conseguenza, un trader può trarre vantaggio da questa situazione vendendo opzioni e raccogliendo i premi quando ritiene che il mercato azionario sia pronto per tornare al rialzo. Poiché la vendita di opzioni naked put implica l’assunzione di un rischio eccessivo, la maggior parte dei trader è giustamente riluttante a vendere naked put, in particolare quando c’è un sentiment negativo che prevale sul mercato.

Di conseguenza, ci sono due cose che possono aiutare in questa situazione: un’indicazione che il selloff sta diminuendo o si ridurrà presto e l’uso di uno spread di credito utilizzando opzioni put.

Prendendo prima il secondo punto, uno spread di credito put, noto anche come ” spread put rialzista “, implica semplicemente la vendita (o la “scrittura”) di un’opzione put con un determinato prezzo di esercizio e l’acquisto simultaneo di un’altra opzione put a un prezzo di esercizio inferiore. L’acquisto di una chiamata con prezzo di esercizio inferiore “copre” la posizione corta e pone un limite alla quantità di denaro che può essere persa durante l’operazione.

Determinare quando il mercato azionario si invertirà è (ovviamente) l’obiettivo a lungo cercato da tutti i trader. Purtroppo non esiste una soluzione perfetta. Tuttavia, uno dei vantaggi di vendere un put spread rialzista è che non devi necessariamente essere perfettamente preciso nei tuoi tempi. In effetti, se vendi un’opzione put out-of-the-money (cioè un’opzione put con un prezzo di esercizio che è inferiore al prezzo corrente dell’indice azionario sottostante), devi solo “non sbagliarti terribilmente”.

Per motivi di tempistica cercheremo tre cose:

• SPY viene scambiato al di sopra della sua media mobile a 200 giorni.
• L’RSI di tre giorni per SPY era a 32 o inferiore.
• L’RSI di tre giorni per VIX era a 80 o superiore e ora è sceso.

Quando si verificano questi tre eventi, un trader potrebbe considerare di esaminare gli spread di credito put su SPY o SPX.

(Per ulteriori letture, fare riferimento a Find Profits By Hedging Iron Condor.)

Diamo un’occhiata a un esempio utilizzando i segnali nella Figura 1. In questa data, SPY era al di sopra della sua media mobile a 200 giorni, l’RSI a tre giorni per SPY era recentemente sceso sotto 32 e l’RSI a tre giorni per il VIX era appena spuntato inferiore dopo aver superato 80. A questo punto, SPY veniva scambiato a $ 106,65. Un trader avrebbe potuto vendere 10 put del November 104 a $ 1,40 e acquistare 10 put del November 103 a $ 1,16.

Come puoi vedere nelle figure 2 e 3:

• Il potenziale di profitto massimo per questo scambio è di $ 240 e il rischio massimo è di $ 760.
• Queste opzioni hanno solo 22 giorni alla scadenza.
• Il prezzo di pareggio per l’operazione è di $ 103,76.

Per guardarla in un altro modo, fintanto che SPY scende di meno di tre punti (o circa -2,7%) nei prossimi 22 giorni, questo scambio mostrerà un profitto.

La figura 3 mostra le curve di rischio per questa operazione.

Se SPY ha un prezzo superiore a $ 104 alla scadenza in 22 giorni, il trader manterrà l’intero credito di $ 240 ricevuto quando è stata inserita la transazione. La perdita massima si verificherebbe solo se SPY fosse a $ 103 o meno alla scadenza. Se SPY scende al di sotto di un certo livello, un trader potrebbe dover agire per ridurre la propria perdita.

La linea di fondo

In questo esempio, l’aumento della volatilità implicita delle opzioni prima della data del segnale, misurata oggettivamente utilizzando l’indice VIX, aveva due scopi:

• Il picco del VIX e la successiva inversione erano un’indicazione di troppa paura nel mercato, spesso un precursore di una ripresa di un trend rialzista in corso.
• Il picco nei livelli di volatilità implicita è servito anche a gonfiare la quantità di premio di tempo disponibile per gli autori di opzioni SPY.

Vendendo uno spread di credito put rialzista in queste circostanze, un trader è in grado di massimizzare la propria redditività potenziale prendendo più premi che se la volatilità implicita fosse inferiore. Il metodo qui descritto non deve essere considerato come un “sistema” e certamente non è garantito che generi profitti. Serve tuttavia come un’utile illustrazione di come la combinazione di più fattori possa portare a opportunità di trading uniche per i trader di opzioni.

Questo esempio prevedeva la combinazione dei seguenti fattori:

• Andamento dei prezzi (richiede che SPY sia al di sopra della sua media a lungo termine)
• Elevata volatilità (un picco nell’indice VIX)
• Maggiore probabilità (vendita di opzioni out-of-the-money)

I trader dovrebbero essere costantemente vigili per le opportunità di mettere quanti più fattori – e quindi, le probabilità di successo – il più possibile a loro favore.

(Approfitta dei movimenti delle azioni imparando a conoscere questi derivati. Per ulteriori informazioni, leggi  Comprensione dei prezzi delle opzioni.)