Definizione di disallineamento della volatilità
Qual è l’inclinazione della volatilità?
L’inclinazione della volatilità è la differenza di volatilità implicita (IV) tra opzioni out-of-the-money, opzioni at-the-money e opzioni in-the-money. Lo skew della volatilità, che è influenzato dal sentiment e dal rapporto tra domanda e offerta di particolari opzioni nel mercato, fornisce informazioni sul fatto che i gestori di fondi preferiscano scrivere call o put.
Conosciuto anche come inclinazione verticale, i trader possono utilizzare le modifiche relative dell’inclinazione per una serie di opzioni come strategia di trading.
Comprensione dell’inclinazione della volatilità
I modelli di determinazione del prezzo delle opzioni presuppongono che la volatilità implicita (IV) di un’opzione per lo stesso sottostante e la stessa scadenza dovrebbero essere identiche, indipendentemente dal prezzo di esercizio. Tuttavia, i trader di opzioni negli anni ’80 iniziarono a scoprire che in realtà le persone erano disposte a “pagare più del dovuto” per le opzioni colpite al ribasso sulle azioni. Ciò significava che le persone assegnavano una volatilità relativamente maggiore al ribasso che al rialzo, un possibile indicatore del fatto che la protezione dal ribasso era più preziosa della speculazione al rialzo nel mercato delle opzioni.
Una situazione in cui le opzioni at the money hanno una volatilità implicita inferiore rispetto alle opzioni out-of-the-money o in-the-money viene talvolta definita un ” sorriso ” di volatilità a causa della forma che i dati creano quando si tracciano le volatilità implicite contro i prezzi di esercizio su un grafico. In altre parole, un sorriso di volatilità si verifica quando la volatilità implicita sia per le put che per le call aumenta quando il prezzo di esercizio si allontana dal prezzo corrente delle azioni. Nei mercati azionari, si verifica un’inclinazione della volatilità perché i gestori di fondi di solito preferiscono scrivere le call sulle put.
Lo skew della volatilità è rappresentato graficamente per dimostrare l’IV di un particolare insieme di opzioni. Generalmente, le opzioni utilizzate condividono la stessa data di scadenza e lo stesso prezzo di esercizio, sebbene a volte condividano solo lo stesso prezzo di esercizio e non la stessa data. Il grafico è indicato come un “sorriso” di volatilità quando la curva è più bilanciata o un “sorriso” di volatilità se la curva è ponderata su un lato.
Capire la volatilità
La volatilità rappresenta un livello di rischio presente all’interno di un particolare investimento. Si riferisce direttamente all’asset sottostante associato all’opzione ed è derivato dal prezzo dell’opzione. La flebo non può essere analizzata direttamente. Invece, funziona come parte di una formula utilizzata per prevedere la direzione futura di un particolare asset sottostante. Quando l’IV sale, il prezzo dell’asset associato diminuisce.
I valori di volatilità implicita vengono spesso calcolati utilizzando il modello di determinazione del prezzo delle opzioni di Black-Scholes o versioni modificate dello stesso.
La volatilità implicita è la previsione del mercato di un probabile movimento del prezzo di un titolo. È una metrica utilizzata dagli investitori per stimare le fluttuazioni future (volatilità) del prezzo di un titolo in base a determinati fattori predittivi. La volatilità implicita, indicata dal simbolo σ (sigma), può spesso essere considerata un proxy del rischio di mercato. Viene comunemente espresso utilizzando percentuali e deviazioni standard su un orizzonte temporale specificato.
Inclinazioni inverse e inclinazioni in avanti
Gli sbilanciamenti inversi si verificano quando la volatilità implicita è maggiore con gli strike delle opzioni inferiori. È più comunemente visto nelle opzioni su indice o in altre opzioni a lungo termine. Questo modello sembra verificarsi nei momenti in cui gli investitori hanno preoccupazioni di mercato e acquistano put per compensare i rischi percepiti.
I valori di Forward-skew IV aumentano nei punti più alti in correlazione con il prezzo di esercizio. Ciò è rappresentato al meglio nel mercato delle materie prime, dove la mancanza di offerta può far salire i prezzi. Esempi di materie prime spesso associate a inclinazioni in avanti includono il petrolio e gli articoli agricoli.
Punti chiave
- Lo skew della volatilità descrive l’osservazione che non tutte le opzioni sullo stesso sottostante e sulla stessa scadenza hanno la stessa volatilità implicita assegnata loro sul mercato.
- Per le stock option, lo skew indica che gli scioperi al ribasso hanno una maggiore volatilità implicita rispetto a quelli al rialzo.
- Per alcune attività sottostanti, c’è un “sorriso” convesso di volatilità che mostra che la domanda di opzioni è maggiore quando sono in-the-money o out-of-the-money, rispetto a at-the-money.