Value at Risk (VaR)
Cos’è il Value at Risk (VaR)?
Il valore a rischio (VaR) è una statistica che misura e quantifica il livello di rischio finanziario all’interno di un’impresa, di un portafoglio o di una posizione in un arco di tempo specifico. Questa metrica è più comunemente utilizzata dalle banche di investimento e commerciali per determinare l’entità e il rapporto di occorrenza delle potenziali perdite nei loro portafogli istituzionali.
I gestori del rischio utilizzano il VaR per misurare e controllare il livello di esposizione al rischio. È possibile applicare calcoli VaR a posizioni specifiche o interi portafogli o per misurare l’esposizione al rischio a livello di azienda.
Comprensione del valore a rischio (VaR)
La modellizzazione VaR determina il potenziale di perdita nell’entità oggetto di valutazione e la probabilità di accadimento per la perdita definita. Uno misura il VaR valutando l’ammontare della perdita potenziale, la probabilità di accadimento per l’ammontare della perdita e il periodo di tempo.
Ad esempio, una società finanziaria può determinare che un’attività ha un VaR a un mese del 3% del 2%, che rappresenta una probabilità del 3% che l’attività diminuisca di valore del 2% durante il periodo di un mese. La conversione della probabilità di accadimento del 3% in un rapporto giornaliero pone le probabilità di una perdita del 2% in un giorno al mese.
Le banche di investimento applicano comunemente la modellazione VaR al rischio a livello aziendale a causa della possibilità che i trading desk indipendenti espongano involontariamente l’azienda ad attività altamente correlate.
L’utilizzo di una valutazione VaR a livello aziendale consente di determinare i rischi cumulativi derivanti da posizioni aggregate detenute da diversi desk e dipartimenti di negoziazione all’interno dell’ente. Utilizzando i dati forniti dalla modellizzazione VaR, le istituzioni finanziarie possono determinare se dispongono di riserve di capitale sufficienti per coprire le perdite o se i rischi più elevati del previsto richiedono loro di ridurre le partecipazioni concentrate.
Esempio di problemi con calcoli del valore a rischio (VaR)
Non esiste un protocollo standard per le statistiche utilizzate per determinare il rischio di asset, portafoglio o azienda. Ad esempio, le statistiche estratte arbitrariamente da un periodo di bassa volatilità possono sottostimare la possibilità che si verifichino eventi di rischio e l’entità di tali eventi. Il rischio può essere ulteriormente sottovalutato utilizzando le normali probabilità di distribuzione, che raramente spiegano eventi estremi o da cigno nero.
La valutazione della perdita potenziale rappresenta la quantità di rischio più bassa in una serie di risultati. Ad esempio, una determinazione del VaR del 95% con il 20% di rischio di attività rappresenta un’aspettativa di perdere in media almeno il 20% uno ogni 20 giorni. In questo calcolo, una perdita del 50% convalida ancora la valutazione del rischio.
Lacrisi finanziaria del 2008 che ha messo in luce questi problemi come calcoli del VaR relativamente benigni ha sottostimato il potenziale verificarsi di eventi di rischio posti dai portafogli di mutui subprime. Anche l’entità del rischio è stata sottostimata, il che ha portato a rapporti di leva estremi all’interno dei portafogli subprime. Di conseguenza, la sottostima dell’occorrenza e dell’entità del rischio ha lasciato le istituzioni incapaci di coprire miliardi di dollari di perdite a causa del crollo dei valori dei mutui subprime.
Punti chiave
- Il valore a rischio (VaR) è una statistica che misura e quantifica il livello di rischio finanziario all’interno di un’impresa, di un portafoglio o di una posizione in un arco di tempo specifico.
- Questa metrica è più comunemente utilizzata dalle banche di investimento e commerciali per determinare l’entità e il rapporto di occorrenza delle potenziali perdite nei loro portafogli istituzionali.
- Le banche di investimento applicano comunemente la modellazione VaR al rischio a livello aziendale a causa della possibilità che i trading desk indipendenti espongano involontariamente l’azienda ad attività altamente correlate.