Costo del capitale unlevered

Qual è il costo del capitale unlevered?

Il costo del capitale unlevered è un’analisi che utilizza uno scenario ipotetico o effettivo senza debiti per misurare il costo di un’azienda per implementare un particolare progetto di capitale (e in alcuni casi utilizzato per valutare un’intera azienda). Il costo del capitale unlevered confronta il costo del capitale del progetto utilizzando un debito zero come alternativa al costo dell’investimento di capitale con effetto leva, il che significa utilizzare il debito come parte del capitale totale richiesto.

Punti chiave

• Il costo del capitale unlevered è un’analisi che utilizza uno scenario ipotetico o effettivo senza debiti per misurare il costo di un’azienda per implementare un particolare progetto di capitale.
• Il costo del capitale unlevered confronta il costo del capitale del progetto utilizzando un debito zero come alternativa al costo dell’investimento di capitale con effetto leva.
• Il costo del capitale senza leva è generalmente superiore al costo del capitale con leva perché il costo del debito è inferiore al costo del capitale proprio.
• Sono necessari diversi fattori per calcolare il costo del capitale unlevered, che include beta unlevered, premio per il rischio di mercato e tasso di rendimento privo di rischio.
• Se una società non riesce a soddisfare i rendimenti unlevered previsti, gli investitori possono rifiutare l’investimento.
• In generale, se un investitore ritiene che un’azione sia ad alto rischio, in genere sarà perché ha un costo del capitale unlevered più elevato, essendo costanti altri aspetti.

Comprensione del costo del capitale unlevered

Quando un’azienda ha bisogno di raccogliere capitali per l’espansione o per altri motivi, ha due opzioni: (1) finanziamento del debito, che consiste nel prendere in prestito denaro tramite prestiti o emissioni obbligazionarie, o (2) finanziamento azionario, che è l’emissione di azioni

Il costo del capitale senza leva è generalmente superiore al costo del capitale con leva perché il costo del debito è inferiore al costo del capitale proprio. Prendere in prestito denaro è più economico che vendere azioni della società. Ciò è vero visto il vantaggio fiscale relativo agli interessi passivi pagati sul debito. Tuttavia, ci sono costi associati ai progetti con leva, inclusi i costi di sottoscrizione, commissioni di intermediazione e pagamenti di cedole.

Tuttavia, nel corso della vita del progetto di capitale o delle operazioni commerciali in corso dell’impresa, questi costi sono marginali rispetto ai benefici derivanti dal minor costo del debito rispetto al costo del capitale proprio.

Importante

Il costo del capitale unlevered può essere utilizzato per determinare il costo di un particolare progetto, separandolo dai costi di approvvigionamento.

Il costo del capitale unlevered rappresenta il costo di un’azienda che finanzia il progetto stesso senza contrarre debiti.  Fornisce un tasso di rendimento implicito, che aiuta gli investitori a prendere decisioni informate sull’opportunità di investire. Se una società non riesce a soddisfare i rendimenti unlevered previsti, gli investitori possono rifiutare l’investimento. In generale, se un investitore ritiene che un’azione sia ad alto rischio, in genere sarà perché ha un costo del capitale unlevered più elevato, essendo costanti altri aspetti.

Il costo medio ponderato del capitale (WACC) è un’altra formula che gli investitori e le società utilizzano per determinare se un investimento vale il costo. Il WACC prende in considerazione l’intera struttura del capitale di un’impresa, che include azioni ordinarie, azioni privilegiate, obbligazioni e qualsiasi altro debito a lungo termine.

Formula e calcolo del costo del capitale unlevered

Sono necessari diversi fattori per calcolare il costo del capitale unlevered, che include  beta unlevered, premio per il rischio di mercato e tasso di rendimento privo di rischio. Questo calcolo può essere utilizzato come standard per misurare la solidità dell’investimento.

Il beta unlevered rappresenta la volatilità di un investimento rispetto al mercato. Il beta unlevered, noto anche come beta asset, viene determinato confrontando la società con società simili con beta levered noti, spesso utilizzando una media di beta multipli per ricavare una stima. Il calcolo del premio per il rischio di mercato è la differenza tra i rendimenti di mercato attesi e il tasso di rendimento privo di rischio.

Una volta che tutte le variabili sono note, il costo del capitale unlevered può essere calcolato con la formula:

Costo del capitale unlevered = Tasso privo di rischio + Beta unlevered (premio per il rischio di mercato)

Se il risultato del calcolo produce un costo del capitale unlevered del 10% e il rendimento dell’azienda scende al di sotto di tale importo, potrebbe non essere un investimento saggio. Il confronto del risultato con il costo corrente dell’indebitamento aziendale può determinare i rendimenti effettivi.