I sottoscrittori garantiscono di vendere un’intera emissione di IPO?

Quando una giovane azienda decide di vendere azioni in un’offerta pubblica iniziale (IPO), contatta una banca di investimento per gestire il processo. Questo è il team di sottoscrittori che aiuterà a determinare il prezzo del titolo, descriverlo e commercializzarlo a potenziali investitori, documentarne i dati finanziari, presentare i documenti legali richiesti e, infine, lanciare l’IPO in una borsa valori.

Punti chiave

• In un affare acquistato, il sottoscrittore acquista tutte le azioni disponibili per la rivendita ai propri clienti.
• In un accordo best-effort, il sottoscrittore non si assume la responsabilità per la vendita di tutte le azioni e prende una commissione fissa per i suoi servizi.
• Un’IPO può coinvolgere più sottoscrittori, uno dei quali assume il ruolo guida nella preparazione e nel lancio delle azioni.

Il sottoscrittore può o non può fornire garanzie in merito al successo della vendita di tutte le azioni rese disponibili nell’IPO.

Capire il ruolo del sottoscrittore

Ogni accordo varia, in particolare per quanto riguarda la quantità di rischio che il sottoscrittore accetta di assumersi e il modo in cui verrà risarcito. I due tipi più comuni di sottoscrizione sono gli accordi acquistati e gli accordi migliori.

• In un affare acquistato, il sottoscrittore acquista l’intera emissione IPO e poi la rivende ai suoi clienti, che possono essere principalmente grandi investitori istituzionali. Il compenso del sottoscrittore è la differenza tra il prezzo che il sottoscrittore paga per le azioni e il prezzo che ottiene quando le rivende. In questo caso, i sottoscrittori si assumono l’intero rischio di vendere l’emissione di azioni. Vogliono trovare acquirenti per l’intera nuova emissione piuttosto che sedersi su azioni invendute.
• In un accordo best-effort, il sottoscrittore non può acquistare nessuna delle azioni dell’IPO. Garantisce solo che farà del suo meglio per vendere l’emissione al pubblico degli investitori al miglior prezzo possibile. A differenza di un affare acquistato, non ci sono conseguenze per il sottoscrittore se l’intera emissione non viene venduta. È la società emittente che rimarrà bloccata con eventuali azioni invendute. Poiché il rischio è inferiore, i guadagni del sottoscrittore sono limitati anche se l’emissione si vende bene. In questo caso, il sottoscrittore viene compensato con una tariffa fissa.

Meno comunemente, c’è l’accordo “tutto o niente”. La società e il suo sottoscrittore concordano che l’IPO verrà annullata se tutte le azioni non verranno vendute.

Chi sono i sottoscrittori

I sottoscrittori delle IPO sono alcuni dei più grandi nomi mondiali nel settore bancario e degli investimenti. Includono Credit Suisse, JPMorgan e Merrill Lynch, solo per citarne alcuni.

Un’IPO spesso coinvolge più di un sottoscrittore, con un sottoscrittore principale nel ruolo più importante. Questo è il “bookrunner”. Gli altri sottoscrittori diventano “co-gestori” con minori quote di responsabilità per il successo dell’IPO e minori percentuali dei proventi.