Trust Preferred Securities (TruPS)

Cosa sono i titoli Trust Preferred?

I titoli Trust Preferred sono emessi da grandi banche e holding bancarie. La banca apre un trust finanziato con debiti. Quindi la banca taglia le azioni del trust e le vende agli investitori sotto forma di azioni privilegiate. Lo stock risultante è chiamato sicurezza preferenziale di fiducia o TruPS. È una distinzione importante che, quando si acquista un titolo preferenziale di fiducia, l’investitore acquista una parte del trust e delle sue partecipazioni sottostanti, non una parte di proprietà della banca stessa.

Capire Trust Preferred Securities

La sicurezza preferita dalla fiducia ha caratteristiche sia di azioni che di debito. Mentre la fiducia è finanziata con debito, le azioni emesse sono considerate azioni privilegiate e pagano persino dividendi come azioni privilegiate. Tuttavia, poiché il trust detiene il debito della banca come veicolo di finanziamento, i pagamenti che gli investitori ricevono sono in realtà pagamenti di interessi e sono tassati in quanto tali dall’IRS.

Punti chiave

• I titoli Trust Preferred hanno caratteristiche sia del debito che delle azioni.
• Emessi da banche o holding bancarie emettendo debito, i TruPS sono azioni privilegiate di un trust.
• Il titolo preferenziale di fiducia di solito offre un pagamento periodico più elevato rispetto alle azioni privilegiate e può avere una scadenza fino a 30 anni.
• Uno svantaggio di TruPS per l’emittente è il costo, poiché gli investitori richiedono rendimenti più elevati per investimenti con disposizioni come il differimento del pagamento degli interessi o il rimborso anticipato.

Il titolo privilegiato di fiducia di solito offre un pagamento periodico più elevato rispetto a una quota di azioni privilegiate e può avere una scadenza fino a 30 anni a causa della lunga scadenza del debito utilizzato per finanziare la fiducia. I pagamenti agli azionisti possono essere a programma fisso o variabile. Inoltre, alcune delle disposizioni relative ai titoli privilegiati fiduciari possono consentire il differimento del pagamento degli interessi fino a cinque anni. Il TruPS matura al valore nominale alla fine del termine, ma esiste la possibilità di un rimborso anticipato, se l’emittente lo desidera.

I titoli Trust Preferred sono stati creati dalle società per i loro trattamenti contabili favorevoli e la flessibilità. In particolare, questi titoli sono tassati come obbligazioni di debito dall’Internal Revenue Service, pur mantenendo l’aspetto delle azioni nei rendiconti contabili di una società, secondo le procedure GAAP. La banca emittente paga interessi deducibili dalle tasse al trust, che viene poi distribuito agli azionisti del trust.

Considerazioni speciali su TruPS

La legge sulla riforma finanziaria Dodd-Frank approvata nel 2010 includeva una sezione che richiedeva l’eliminazione graduale del trattamento del capitale di classe 1 dei titoli privilegiati di fiducia emessi da istituzioni con oltre $ 15 miliardi di attività entro il 2013. Il trattamento del capitale di livello 1 significa che le banche possono utilizzare il denaro investito nei loro titoli fiduciari ha preferito contare ai fini del coefficiente di capitale Tier 1, che è il denaro che le banche tengono a disposizione per coprire le perdite subite a causa di crediti inesigibili. L’eliminazione graduale o l’esclusione dei titoli di fiducia nel coefficiente di capitale Tier 1 aumenta i requisiti di finanziamento per le banche e, in alcuni casi, riduce il numero di incentivi per le banche a emettere titoli di fiducia.

Infine, i costi sono tra gli svantaggi per le società che emettono titoli di fiducia perché a volte i trust hanno caratteristiche come il differimento del pagamento degli interessi e il rimborso anticipato delle azioni. Queste sfumature li rendono meno attraenti per gli investitori e, pertanto, i tassi sui titoli privilegiati di fiducia sono in genere superiori a quelli offerti su altri tipi di debito, semplicemente gli investitori richiedono un tasso di rendimento maggiore. Anche i costi delle commissioni di investment banking per la sottoscrizione dei titoli possono essere elevati.