Traunch

Cos’è un Traunch?

Un traunch è uno di una serie di pagamenti da pagare in un periodo specificato, soggetto al raggiungimento di determinate metriche di performance. È comunemente usato nei circoli del capitale di rischio (VC) per fare riferimento ai round di raccolta fondi utilizzati per finanziare le società di avvio.

Il termine “traunch” si basa sulla parola francese “tranche”, che significa “fetta”. Il termine tranche è utilizzato anche nel contesto della cartolarizzazione, come per i titoli garantiti da ipoteca (MBS).

Punti chiave

• Un traunch è uno di una serie di investimenti subordinati al raggiungimento degli obiettivi di performance.
• Viene utilizzato nel contesto dell’investimento in capitale di rischio e ha lo scopo di ridurre il rischio degli investitori.
• Investimenti limitati possono rivelarsi difficili per gli imprenditori riducendo la loro flessibilità e accorciando il tempo a loro disposizione per far crescere la loro attività.

Comprensione dei traunch

Uno dei modi in cui gli investitori cercano di mitigare i rischi di investire in società startup è suddividendo i loro contributi di capitale in traunch separati. Ad esempio, una società in fase di avvio potrebbe desiderare di ricevere 5 milioni di dollari di finanziamento. Piuttosto che rendere l’intero importo in anticipo, l’investitore potrebbe offrire un accordo in cui i $ 5 milioni sono suddivisi in due traunch: $ 2,5 milioni oggi e i restanti $ 2,5 milioni pagati in una data futura, a condizione che vengano raggiunti determinati traguardi di performance.

Dal punto di vista dell’investitore, suddividere un investimento in traunch aiuta a ridurre il rischio consentendo all’investitore di trattenere parte del finanziamento pianificato a meno che l’azienda non dimostri progressi nel proprio piano aziendale. Ciò può includere obiettivi di prestazione relativi allo sviluppo del prodotto, obiettivi di fatturato, raccolta fondi aggiuntiva o altri obiettivi simili. In genere, le aziende hanno poco tempo per raggiungere gli obiettivi stabiliti in ogni traunch, che è una sfida sostenuta dal processo di avvio iniziale.

Difficoltà per le startup

Ovviamente, questa ridotta flessibilità può rendere le cose difficili per la startup in vari modi. In fase di assunzione, ottenere solo una quantità limitata del capitale investito può rendere difficile per l’azienda attrarre il personale di cui ha bisogno per sviluppare in modo efficiente la propria offerta. Inoltre, anche quando i candidati vengono assunti, la mancanza di finanziamenti chiari può rendere difficile trattenerli.

Gli investimenti pesanti possono anche produrre un disallineamento degli incentivi tra l’investitore e l’imprenditore. Dal punto di vista dell’imprenditore, si può essere tentati di evitare di comunicare con l’investitore sui problemi che affliggono l’azienda, specialmente quando questi problemi potrebbero causare il mancato pagamento del traunch successivo. Allo stesso modo, la struttura del traunch può incentivare gli imprenditori a massaggiare i loro dati sulle prestazioni e altrimenti indurre in errore gli investitori a credere che stiano facendo progressi costanti verso gli obiettivi prefissati.

Più in generale, possono rendere difficile per l’imprenditore adattare il proprio modello di business per cogliere nuove opportunità ed evitare rischi imprevisti. Dopo tutto, non vi è alcuna garanzia che gli obiettivi di performance scelti all’inizio dell’investimento rimarranno rilevanti negli anni successivi. In questo senso, la struttura del traunch può costringere gli imprenditori a dare la priorità a traguardi relativamente poco importanti quando potrebbero presentarsi altre opportunità più importanti.

Esempio del mondo reale di un traunch

Supponi di essere il fondatore di una startup che ha recentemente accettato un investimento limitato. In base ai termini del contratto di finanziamento, la tua azienda riceverà $ 1 milione oggi, $ 2 milioni in 12 mesi e altri $ 7 milioni in 24 mesi.

Per garantire questi successivi round di finanziamento, è necessario raggiungere determinati obiettivi. Entro i prossimi 12 mesi, dovrai assumere per una serie di posizioni. Entro 24 mesi, devi generare almeno $ 500.000 di entrate. Il mancato raggiungimento di questi obiettivi significa che perderai la prossima serie di finanziamenti.

Sebbene accetti questi termini, sei preoccupato di poter avere difficoltà a rispettarli. Ti chiedi se il personale che dovrai assumere sarà dissuaso dall’entrare in azienda visto che non sarai in grado di garantire il loro ruolo per più di 12 mesi all’inizio. Allo stesso modo, prevedi che sarà difficile attirare i clienti e gli accordi di partnership necessari per raggiungere il tuo obiettivo di guadagno.

Dato che le prospettive a lungo termine della tua azienda sono in discussione, i potenziali clienti e partner potrebbero voler ritardare la firma degli accordi con la tua azienda fino a quando non raggiungerà una base finanziaria più sicura. Questo, a sua volta, potrebbe rendere difficile il raggiungimento del tuo obiettivo di guadagno.