Trading di volatilità di azioni vs opzioni

In tempi di elevata volatilità, le opzioni sono un’aggiunta incredibilmente preziosa a qualsiasi portafoglio come parte di una strategia di gestione del rischio prudente o come operazione speculativa e direzionalmente neutra.

Dopo che un trader ha condotto la propria due diligence ed è entrato in una posizione, indipendentemente da quanto possa essere certo della direzione che prenderà un titolo volatile, è molto limitato al flusso e riflusso del mercato e dei suoi partecipanti. Un trader prudente può avere una strategia di gestione del rischio in luoghi come la diversificazione del portafoglio, un ordine stop-loss stretto che  segue la propria posizione o un mandato per la media al ribasso (o al rialzo) nel caso in cui il titolo si muova contro di loro.

Tuttavia, ci sono alcuni importanti svantaggi in queste strategie: la diversificazione può sottrarre preziose quantità di capitale lontano da altre idee, gli ordini stop-loss possono attivarsi poco prima che l’asset vada come previsto dall’inizio, e una media al ribasso / al rialzo può assumersi un rischio eccessivo mentre la posizione continua ad andare storta. Armati della conoscenza delle opzioni, i trader possono espandere il proprio set di strumenti di gestione del rischio e, di conseguenza, aumentare il potenziale di rendimento delle proprie posizioni.

Posizioni azionarie sintetiche

Uno dei modi principali in cui un’opzione può mitigare il rischio è attraverso la sua natura intrinsecamente basata sull’effetto leva. Un astuto trader di opzioni può fare un ulteriore passo avanti e creare posizioni su azioni sintetiche lunghe e corte interamente compromesse dalle opzioni. Andando long con una chiamata at-the-money e scrivendo una put at-the-money, il trader di opzioni può simulare una posizione su azioni lunghe. Inoltre, scrivendo un’opzione put per contrastare il premio dell’opzione call, l’operazione può essere aperta con un costo iniziale minimo o nullo.

All’aumentare del titolo sottostante, la call aumenta di valore e, se il titolo sottostante precipita, la put short aumenterà di valore e, quindi, il trader subirà perdite al ribasso, proprio come una posizione di titoli long effettivi. Al contrario, una posizione breve su azioni sintetiche verrebbe avviata quando il trader acquista una put e vende allo scoperto una chiamata.

Il vantaggio che una posizione in azioni sintetiche presenta durante i periodi di volatilità è la capacità di controllare grandi volumi di azioni con vincoli di capitale minimi o nulli, consentendo così ai trader con conti anche piccoli di adottare misure di diversificazione. Inoltre, le posizioni sintetiche offrono una maggiore flessibilità per uscire dalla posizione attraverso l’acquisto di un’opzione di contrasto: un’opzione put per le azioni lunghe e un’opzione call per le posizioni corte, invece di dover perseguire un mandato di ribasso / rialzo medio. Infine, lo shorting sintetico di un’azione ha il vantaggio aggiuntivo di consentire al trader di shortare azioni difficili da prendere in prestito, non doversi preoccupare delle commissioni di prestito e non essere influenzato dai pagamenti dei dividendi.

Il Protettivo Put

Le opzioni possono essere utilizzate anche per proteggere una posizione di azioni esistenti da un movimento volatile avverso. La strategia di opzioni più semplice e più comunemente utilizzata è la put protettiva, per una posizione su azioni lunghe, e la chiamata protettiva per una posizione su azioni corte.

Diamo un’occhiata a un titolo noto per la sua volatilità: Tesla Motors, Inc. (TSLA ). Con la negoziazione di azioni intorno all’area di $ 185- $ 187 all’inizio di marzo 2015, un trader rialzista potrebbe andare long in questa posizione nella speranza di una rapida oscillazione al livello di $ 224 e acquistare un’opzione put strike da $ 190 con scadenza il 17 aprile per $ 8,05 o $ 805. Il trader entrerà così nella posizione pienamente consapevole della massima perdita che può essere subita su questa operazione dal giorno dell’acquisto fino alla scadenza dell’opzione, che sarebbe il premio della put più la distanza dallo strike della put al prezzo di entrata.

Tesla ha chiuso a $ 193,74 a metà marzo 2015, quindi sarebbe una perdita massima di $ 11,79 per azione o una perdita di circa il 6% per ogni posizione di 100 azioni del valore di $ 19,374. Mettiamola in un altro modo, da ora fino al 17 aprile, indipendentemente da quanto Tesla precipiterà dopo aver interrotto il supporto, il trader sarà sempre in grado di esercitare l’opzione alla scadenza per vendere le sue azioni al prezzo di esercizio, anche se Tesla scende di $ 1 sotto lo strike o fino a zero.

Inoltre, se un trader ha già registrato guadagni su una posizione e poiché la volatilità si profila all’orizzonte, come ha fatto nei giorni precedenti alla presentazione del Modello D da parte di Tesla, il trader può utilizzare parte dei propri profitti per guadagna acquistando il put protettivo.3 Lo svantaggio di questa strategia è che un’azione dovrà muoversi nella direzione prevista e il premio dell’opzione dovrà raggiungere il pareggio. E se il titolo non dovesse fare una tale mossa da qui alla scadenza dell’opzione, le opzioni put possono scadere a zero dollari a causa dei danni del decadimento temporale ( theta ), senza mai essere state esercitate.

Per combattere una potenziale perdita di premio, il trader può scrivere simultaneamente un’opzione inversa alla put o call protetta. Questa strategia è nota come il collare e può servire a mitigare l’esborso premium dell’opzione di protezione al costo di mettere un limite ai guadagni futuri. Tuttavia, i collari sono una strategia avanzata, oltre lo scopo di questo articolo.

Neutralità direzionale

Forse la caratteristica più vantaggiosa delle opzioni rispetto a una posizione in azioni pure sarebbe la capacità di impiegare strategie direzionalmente neutre che possono fare soldi su un titolo indipendentemente da come vada. Con l’avvicinarsi di un momento estremamente imprevedibile, come un rapporto sugli utili, un operatore di borsa si limita a una scommessa direzionale che è in balia dei mercati.

Tuttavia, un trader di opzioni accoglierà favorevolmente questa volatilità imminente scegliendo long straddle e strangles. Uno straddle è semplicemente l’acquisto di un’opzione call at the money e di un’opzione put at the money con la stessa data di scadenza e di strike. È una transazione di debito netto in cui un trader entra nel caso in cui si aspettasse un grande movimento in entrambe le direzioni nel prossimo futuro. Esaminando la volatilità storica rispetto a quella  implicita (IV) e aspettandosi un IV più alto in futuro (come quando si avvicina la data di una relazione sugli utili), il trader può entrare nella posizione straddle, sapendo benissimo che la perdita massima che può subire è il premio netto hanno pagato per le opzioni combinate.

Al contrario, se un trader presume che i livelli di volatilità siano semplicemente troppo alti, le opzioni hanno un prezzo medio, e successivamente il titolo non si muoverà tanto quanto il mercato si aspetta nel prossimo futuro, possono vendere straddle o strangles, approfittandone del fenomeno noto come “IV schiacciamento”. La neutralità direzionale è forse la più grande arma nell’arsenale di un trader di opzioni ed è la base per strategie più avanzate come farfalle, condor e delta trading neutrale. Essendo direzionalmente ambivalente, il trader ha ammesso che i mercati sono casuali e si è posizionato per fare soldi sia come toro che come orso.

La linea di fondo

Le opzioni offrono livelli inferiori di esborso di capitale, una miriade di strategie che sono orientate o neutre ed eccellenti proprietà di gestione del rischio. Sebbene non ci sia nulla di sbagliato nel negoziare portafogli azionari puri, armandosi della conoscenza delle opzioni e delle loro caratteristiche, un trader può aggiungere più strumenti al proprio arsenale e aumentare le proprie possibilità di successo sia in tempi volatili che docili all’interno dei mercati.