Investimento dall’alto verso il basso

Cos’è l’investimento top-down?

L’investimento dall’alto verso il basso è un approccio di analisi degli investimenti che analizza prima i fattori macro dell’economia, come il PIL, l’occupazione, la tassazione, i tassi di interesse, ecc. Prima di esaminare i micro fattori come settori specifici o ulteriormente le società. Questo approccio dà la priorità a fattori macroeconomici, nazionali o di mercato.

L’investimento dall’alto verso il basso può essere contrastato con l’ approccio dal basso verso l’alto, che inizia prima con i fondamentali di un’azienda, dove viene posta la maggior parte dell’enfasi, e poi si fa strada attraverso la gerarchia strutturale, guardando per ultimi i fattori economici macro-globali, se non del tutto.

Punti chiave

• L’investimento dall’alto verso il basso è un approccio che si concentra in primo luogo su fattori macroeconomici come la performance di un’economia nazionale o di ampi settori industriali per guidare le scelte di investimento.
• Top-down può essere contrapposto all’investimento bottom-up, che si concentra invece sulla performance e sui fondamentali delle singole società.
• L’investimento dall’alto verso il basso può aiutare gli investitori a risparmiare sul tempo e sull’attenzione che devono dedicare ai propri investimenti, ma può anche perdere investimenti individuali potenzialmente redditizi.

Capire l’investimento top-down

Quando si guarda al quadro più ampio, gli investitori utilizzano variabili macroeconomiche, come PIL, saldi commerciali, movimenti valutari, inflazione, tassi di interesse e altri aspetti dell’economia più ampia. Dopo aver esaminato le condizioni del quadro generale in tutto il mondo, gli analisti esaminano successivamente le condizioni generali del mercato per identificare i settori, i settori o le regioni ad alte prestazioni all’interno della macroeconomia. L’obiettivo è trovare particolari settori industriali che si prevede supereranno il mercato.

Sulla base di questi fattori, gli investitori top-down allocano gli investimenti da allocazioni di asset efficienti e diversificate, piuttosto che analizzando e scommettendo su società specifiche. Ad esempio, se la crescita economica in Asia è migliore della crescita interna negli Stati Uniti, un investitore potrebbe spostare le sue attività a livello internazionale acquistando fondi negoziati in borsa (ETF) che seguono specifici paesi asiatici. Da questo punto, analizzano ulteriormente le azioni di società specifiche per scegliere quelle potenzialmente di successo come investimenti, osservando per ultimo i fondamentali di una particolare società.

Vantaggi e svantaggi

L’investimento dall’alto verso il basso può fare un uso più efficiente del tempo e dell’attenzione di un investitore ai dati rilevanti perché dipende principalmente dall’analisi di aggregati economici su larga scala e dati pubblici prontamente disponibili e comporta la scelta tra relativamente poche regioni o settori ampi rispetto all’intero universo delle azioni delle singole società.

Tuttavia, può anche perdere un gran numero di opportunità potenzialmente redditizie eliminando dalla considerazione interi settori o paesi industriali, anche le società al loro interno che superano il mercato generale.

Dall’alto verso il basso e dal basso verso l’alto

L’investimento dal basso verso l’alto è la strategia opposta a quella dall’alto verso il basso. I professionisti dell’approccio bottom-up ignorano i fattori macroeconomici e guardano invece ai singoli fattori microeconomici che influenzano le aziende specifiche che stanno guardando.

L’investimento dall’alto verso il basso può produrre un portafoglio più a lungo termine o strategico e favorire strategie indicizzate passive, mentre un approccio dal basso verso l’alto può portare a strategie più tattiche e gestite attivamente. I portafogli top-down sono spesso costituiti principalmente da fondi indicizzati che replicano regioni o settori industriali specifici e possono includere materie prime, valute e alcuni singoli titoli. I portafogli di tipo bottom-up spesso hanno una quota molto maggiore di singole azioni.

Ad esempio, un investitore bottom-up sceglie una società e quindi esamina la sua salute finanziaria, l’offerta, la domanda e altri fattori in un periodo di tempo specificato. Sebbene si discuta se l’approccio top-down sia migliore della strategia bottom-up, molti investitori hanno trovato strategie top-down utili per determinare i settori più promettenti in un dato mercato.

Esempio di investimento top-down

Come esempio di investimento dall’alto verso il basso, UBS ha ospitato il suo UBS CIO Global Forum 2016 a Beverly Hills, CA, per aiutare gli investitori a orientarsi nell’ambiente economico del momento. Il forum ha affrontato i fattori macroeconomici che influenzano i mercati, tra cui la politica del governo internazionale, la politica della banca centrale, le prestazioni del mercato internazionale e gli effetti del voto sulla Brexit sull’economia globale. Il modo in cui UBS ha affrontato questi fattori economici indica una strategia di investimento dall’alto verso il basso.

Jeremy Zirin, un gestore patrimoniale che fa parte di UBS Wealth Management Americas, ha riflettuto sui vantaggi dell’investimento top-down al forum. I titoli di consumo discrezionale sono sembrati interessanti per Zirin e il suo team, che hanno implementato un approccio dall’alto verso il basso per identificare forti investimenti discrezionali di consumo. Il suo team ha preso in considerazione i fattori macroeconomici di cui sopra e ha visto che il consumo discrezionale era isolato dai rischi internazionali ed era sostenuto dal potere di spesa dei consumatori americani. L’identificazione di questo settore ha permesso a lui e al suo team di identificare in definitiva Home Depot come un buon investimento.