Valore d’impresa totale (TEV)
Che cos’è il valore totale d’impresa (TEV)?
Il valore totale dell’impresa (TEV) è una misura di valutazione utilizzata per confrontare le aziende con diversi livelli di debito. Il valore totale dell’impresa include non solo il valore del patrimonio netto di una società, ma anche il valore di mercato del suo debito sottraendo liquidità e mezzi equivalenti.
Alcuni analisti finanziari utilizzano l’ analisi della capitalizzazione di mercato per ricavare il valore di un’azienda. La capitalizzazione di mercato è il valore di una società moltiplicando il prezzo corrente delle azioni per il numero totale di azioni in circolazione. Tuttavia, le società hanno spesso strutture finanziarie e patrimoniali diverse, il che rende il TEV una misura di valore migliore quando si confrontano le società.
Punti chiave
- Il valore totale dell’impresa (TEV) è una misura di valutazione utilizzata per confrontare le aziende con diversi livelli di debito.
- Il TEV è calcolato come segue: TEV = capitalizzazione di mercato + debito fruttifero + azioni privilegiate – liquidità
- TEV aiuta con le valutazioni dei potenziali obiettivi di acquisizione e dell’importo che dovrebbe essere pagato per l’acquisizione.
- Il TEV viene utilizzato per ricavare il valore economico complessivo di un’azienda.
Comprensione del valore totale d’impresa (TEV)
Il TEV viene utilizzato per ricavare il valore economico complessivo di un’azienda ed è spesso visto come una metrica più completa poiché tiene conto del debito e della liquidità di una società, che possono avere un impatto significativo sulla salute finanziaria e sul valore di un’azienda.
Il TEV viene calcolato come segue:
- TEV = capitalizzazione di mercato + valore di mercato del debito + azioni privilegiate – disponibilità liquide e mezzi equivalenti
La capitalizzazione di mercato viene aggiunta all’importo totale del debito della società. Le azioni privilegiate vengono aggiunte anche perché si tratta di un titolo ibrido, che ha caratteristiche di equità e debito. Le azioni privilegiate sono trattate come debito poiché le azioni pagano dividendi e hanno una priorità maggiore quando si tratta di rivendicare guadagni rispetto alle azioni ordinarie. Inoltre, le azioni privilegiate vengono rimborsate in modo simile al debito in caso di acquisizione.
La liquidità e gli equivalenti di cassa vengono sottratti dalla formula perché riduce il costo di acquisizione della società. Gli equivalenti di cassa possono consistere in investimenti a breve termine, commercial paper, fondi del mercato monetario e titoli negoziabili con una data di scadenza di 90 giorni o inferiore.
Il valore aziendale totale è utile quando le aziende si impegnano in fusioni e acquisizioni. Se una società acquirente è interessata a una società, dovrebbe sapere quanto debito ha la società target nel suo bilancio. L’impresa acquirente potrebbe dover ripagare il debito come parte dell’acquisizione. Inoltre, se anche la società acquirente avesse debiti in bilancio, sarebbe fondamentale conoscere l’ammontare del debito in essere per la società target poiché potrebbe influire sul fatto che l’affare venga concluso o meno.
Valore d’impresa totale vs. capitalizzazione di mercato
Spesso, due società che sembrano avere capitalizzazioni di mercato simili hanno valori di impresa totali molto diversi.
Ad esempio, se un’azienda stesse cercando di confrontare il proprio valore con il valore di un concorrente, dovrebbe guardare oltre le capitalizzazioni di mercato. Diciamo che il concorrente ha una capitalizzazione di mercato di $ 100 milioni ma ha un debito di $ 50 milioni. La società che effettua il confronto potrebbe anche avere una capitalizzazione di mercato di $ 100 milioni, ma potrebbe invece non avere debiti e $ 10 milioni in contanti a portata di mano. Sulla base del TEV, il valore del concorrente sarebbe di $ 150 milioni mentre la società che conduce il confronto avrebbe un valore di $ 90 milioni.
Diciamo che invece di un confronto con un concorrente, l’azienda stava cercando di acquisire il concorrente. Utilizzando il valore della capitalizzazione di mercato, diremmo che il prezzo di acquisizione per l’acquisizione della società vale $ 100 milioni. Tuttavia, TEV mostra che il costo di acquisizione è in realtà di $ 150 milioni, a causa del debito di $ 50 milioni in aggiunta alla capitalizzazione di mercato di $ 100 milioni.
È importante ricordare che la società acquirente acquisterà il debito della società target così come i suoi beni. Di conseguenza, TEV è una misura più accurata per valutare il prezzo di una società durante una fusione o un’acquisizione.
Il valore aziendale totale può essere utilizzato per confrontare due società con diversi livelli di debito e capitale proprio o per analizzare un potenziale obiettivo di acquisizione.
Utilizzo del TEV per normalizzare i valori
Il TEV, oltre ad essere una metrica per confrontare potenziali candidati all’acquisizione, consente anche a un’azienda o un analista finanziario di normalizzare la valutazione di un’azienda. Molti analisti finanziari utilizzano il rapporto prezzo / utili (P / E) per ricavare il valore di un’azienda, al di sopra e al di là della sua capitalizzazione di mercato. Il rapporto P / E è un rapporto per la valutazione di una società che misura il suo prezzo corrente delle azioni rispetto al suo utile per azione ( EPS ). Tuttavia, il rapporto P / E di un’azienda non fornisce sempre un quadro completo poiché include solo la capitalizzazione di mercato e i profitti (o guadagni) dell’azienda. I rapporti P / E possono far sembrare un’azienda costosa rispetto a un’altra quando, in realtà, non lo è poiché una società potrebbe non avere alcun debito mentre l’altra società ha debiti in bilancio.
Invece, gli analisti finanziari possono normalizzare la valutazione di una società prendendo l’ EBITDA (guadagni prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento) al valore aziendale. La metrica EBITDA-to-enterprise value consente di valutare meglio il prezzo delle azioni delle società pubbliche ai fini dell’investimento. La ragione di ciò è che il calcolo include i componenti del rapporto P / E, come i profitti e la capitalizzazione di mercato, nonché tutti i componenti nel calcolo del TEV come il debito totale.