Strumento per aste a termine (TAF)

Che cos’è la funzione di aste a termine?

Il Term Auction Facility (TAF) era una politica monetaria utilizzata dalla Federal Reserve per aumentare la liquidità nei mercati del credito degli Stati Uniti. Il TAF è iniziato dopo la crisi finanziaria del 2007. Ha consentito alla Federal Reserve di mettere all’asta importi fissi di prestiti a breve termine garantiti da garanzie a istituti di deposito (casse di risparmio, banche commerciali, associazioni di risparmio e prestito, unioni di credito) in buone condizioni finanziarie dalle loro banche di riserva locali. Lo strumento ha alleviato la pressione sugli istituti di credito durante un periodo di difficoltà finanziarie.

Considerazioni chiave:

• Il Term Auction Facility (TAF) era una politica monetaria utilizzata dalla Federal Reserve per aumentare la liquidità nei mercati del credito degli Stati Uniti durante la crisi finanziaria del 2007.
• Il TAF era un meccanismo in base al quale la Federal Reserve metteva all’asta prestiti a breve termine garantiti da garanzie reali alle istituzioni di deposito.
• Le istituzioni finanziarie potrebbero prendere in prestito fondi a un tasso inferiore al tasso di sconto attraverso il TAF.
• Le prime due aste del 17 e 20 dicembre 2007 hanno rilasciato sul mercato una liquidità complessiva di 40 miliardi di dollari.

Comprensione del Term Auction Facility (TAF)

Il TAF è stato implementato con il preciso scopo di affrontare “pressioni elevate nei mercati del finanziamento a breve termine”, secondo un comunicato stampa del consiglio dei governatori del sistema della Federal Reserve nel 2007.

I partecipanti fanno offerte per i fondi TAF attraverso le banche di riserva con un’offerta minima fissata su un tasso swap indicizzato overnight correlato alla scadenza dei prestiti. Queste aste hanno consentito alle istituzioni finanziarie di prendere in prestito fondi a un tasso inferiore al tasso di sconto.

Perché è emersa la funzione di aste a termine

Il Term Auction Facility (TAF) è stato utilizzato per la prima volta dalla Fed il 17 dicembre 2007, in risposta alla crisi dei subprime del 2007, che ha causato problemi di liquidità nel mercato.

I mercati del finanziamento bancario, in particolare i mercati del finanziamento a termine, sono stati sottoposti a forti pressioni all’inizio della finestra di sconto.

Molte banche, tuttavia, non prenderebbero prestiti allo sportello di sconto per paura che sarebbe un segno di debolezza istituzionale. La Federal Reserve ha istituito il TAF nel dicembre 2007 per soddisfare la crescente domanda di fondi.

Nell’ambito del programma, la Federal Reserve ha messo all’asta prestiti di 28 giorni e, successivamente, prestiti di 84 giorni, a istituti di deposito in solide condizioni finanziarie. Il TAF ha contribuito a promuovere la distribuzione della liquidità in un momento in cui i mercati del finanziamento bancario non garantito erano sotto stress. Le istituzioni di deposito idonee a contrarre prestiti nell’ambito del programma di credito primario della Federal Reserve potrebbero partecipare al TAF.

$ 3,8 trilioni

L’importo totale che la Fed ha prestato a 416 banche nell’ambito del TAF.

Come ha funzionato il Term Auction Facility

Tutti i prestiti concessi nell’ambito del TAF sono stati completamente garantiti. I fondi sono stati assegnati tramite un’asta. Le istituzioni di deposito partecipanti hanno presentato offerte specificando un importo di fondi fino a un limite prestabilito. Le offerte specificano anche un tasso di interesse che le istituzioni di deposito sarebbero disposte a pagare per i fondi. I fondi sono stati assegnati a partire dal tasso di interesse più alto offerto fino a quando tutti i fondi sono stati assegnati o tutte le offerte sono state soddisfatte. Tutti gli istituti di credito pagavano lo stesso tasso di interesse, che era il tasso associato all’offerta che avrebbe sottoscritto completamente l’asta o, nel caso in cui le offerte totali fossero inferiori all’importo dei fondi offerti, il tasso più basso offerto.

Il TAF è stato creato sotto l’autorità di prestito con finestra di sconto standard della Federal Reserve concessa ai sensi della Sezione 10B del Federal Reserve Act. Le aste sono state gestite dalla Federal Reserve Bank di New York, con prestiti concessi tramite le 12 banche della Federal Reserve.

Prestito TAF

Lo strumento è stato annunciato per la prima volta il 12 dicembre 2007 e l’ultima asta TAF si è tenuta l’8 marzo 2010, con il credito esteso in base a tale asta che scade l’8 aprile 2010. Tutti i prestiti concessi nell’ambito della struttura sono stati rimborsati integralmente, con gli interessi, in conformità con i termini della struttura.

La mossa per implementare il TAF nel 2007 è stata coordinata con altre banche centrali, tra cui la Bank of Canada, la Bank of England e la Banca centrale europea. In totale, la Fed ha prestato $ 3,8 trilioni a 416 banche nell’ambito del TAF.