Affusolato
Cos’è il tapering?
Il tapering è la graduale inversione di una politica di quantitative easing attuata da una banca centrale per stimolare la crescita economica. Come nel caso della maggior parte, se non di tutti, i programmi di stimolo economico, essi dovrebbero essere risolti una volta che i funzionari avranno la certezza che il risultato desiderato, di solito una crescita economica autosufficiente, è stato raggiunto.
Punti chiave
- Il tapering è la graduale inversione di una politica di quantitative easing attuata da una banca centrale per stimolare la crescita economica.
- Il tapering si riferisce alla riduzione, non all’eliminazione, degli acquisti di asset della Fed.
- Il tapering prematuramente può portare a una recessione, mentre ritardarlo potrebbe portare a un aumento indesiderato dell’inflazione.
Capire il tapering
Il tapering è la chiusura o il ritiro da un programma di stimolo monetario che è già stato eseguito. Un esempio recente è stato il tapering che ha seguito il massiccio programma di quantitative easing (QE) implementato dalla Federal Reserve statunitense in risposta alla crisi finanziaria del 2007-2008.
Le attività di tapering sono principalmente rivolte ai tassi di interesse e alla gestione delle aspettative degli investitori riguardo a quali saranno tali tassi in futuro. Questi possono includere modifiche alle attività convenzionali della banca centrale, come l’adeguamento del tasso di sconto o dei requisiti di riserva, o più non convenzionali, come il quantitative easing (QE).
Il QE espande il bilancio della Fed acquistando obbligazioni e altre attività finanziarie con scadenze lunghe. Questi acquisti riducono l’offerta disponibile, determinando prezzi più alti e rendimenti inferiori (tassi di interesse a lungo termine). Rendimenti inferiori abbassano il costo del prestito, il che dovrebbe rendere più facile per le imprese finanziare nuovi progetti che aumentano l’occupazione portando ad un aumento dei consumi e alla crescita economica. In sostanza, si tratta di uno strumento di politica monetaria nella cassetta degli attrezzi della Fed per stimolare l’economia che verrà interrotta gradualmente, o ridotta, una volta raggiunto l’obiettivo.
Si assottiglia dopo lo stimolo del 2008-2009
Il tapering è venuto alla ribalta nel 2013 quando, l’allora presidente della Fed, Ben Bernanke ha commentato che la Federal Reserve avrebbe abbassato la quantità di attività acquistate ogni mese se le condizioni economiche, come l’inflazione e la disoccupazione, fossero state favorevoli. Un punto chiave da notare è che il tapering si riferisce alla riduzione, non all’eliminazione, degli acquisti di asset della Fed.
Mentre il 2013 volgeva al termine, l’augusto organo ha concluso che il QE, che aveva gonfiato il bilancio della Fed a $ 4,5 trilioni, aveva raggiunto l’obiettivo prefissato e che il momento di iniziare il tapering era vicino. Il processo ha comportato riduzioni programmate di importi predeterminati fino alla sua conclusione nell’ottobre 2014. Ad esempio, nel gennaio 2014, la Fed ha annunciato la sua intenzione di ridurre il programma da $ 75 miliardi a $ 65 miliardi nel febbraio dello stesso anno.
Il tapering inizierebbe a $ 6 miliardi al mese per i MBS. Il processo sarebbe limitato a $ 30 miliardi per i Treasury e $ 20 miliardi per MBS, il che significa che una volta raggiunti questi livelli, i pagamenti aggiuntivi verrebbero reinvestiti. A questo ritmo, il bilancio dovrebbe scendere al di sotto dei 3 trilioni di dollari entro il 2020. Ciò è stato ulteriormente modificato nel marzo 2019 quando è stato annunciato che, a partire da maggio 2019, l’importo del Tesoro scenderà a 15 miliardi di dollari.
Filosofia dietro il tapering
Le banche centrali possono adottare una varietà di politiche per migliorare la crescita e devono bilanciare i miglioramenti a breve termine dell’economia con le aspettative di mercato a più lungo termine. Se la banca centrale riduce le sue attività troppo rapidamente, potrebbe mandare l’economia in recessione. Se non diminuisce le sue attività, potrebbe essere in vista un aumento indesiderato dell’inflazione.
Essere aperti con gli investitori riguardo alle future attività bancarie aiuta a definire le aspettative del mercato. Questo è il motivo per cui le banche centrali tipicamente impiegano un taper graduale piuttosto che un brusco arresto per allentare le politiche monetarie. Le banche centrali riducono l’incertezza del mercato delineando il loro approccio al tapering e specificando in quali condizioni tale tapering continuerà o cesserà. A tal proposito si parla in anticipo di eventuali riduzioni previste, consentendo al mercato di iniziare ad effettuare gli aggiustamenti prima dell’attività effettivamente svolta.