Piccolo meno grande (SMB)

Cosa significa piccolo meno grande?

Small minus big (SMB) è uno dei tre fattori nel modello di prezzo delle azioni Fama / Francia. Insieme ad altri fattori, SMB viene utilizzato per spiegare i rendimenti del portafoglio. Questo fattore viene anche definito ” effetto piccola impresa ” o “effetto dimensione”, dove la dimensione si basa sulla capitalizzazione di mercato di una società.

Punti chiave

• Small minus big (SMB) è un fattore nel modello di prezzo delle azioni Fama / Francia che afferma che le società più piccole superano quelle più grandi nel lungo termine.
• Alto meno basso (HML) è un altro fattore nel modello secondo il quale i titoli value tendono a sovraperformare i titoli growth.
• Oltre ai tre fattori originali nel modello Fama / francese – SMB, HML e fattori di mercato – il modello è stato ampliato per includere altri fattori, come slancio, qualità e bassa volatilità.

Capire Small Minus Big (SMB)

Piccolo meno grande è l’eccesso di rendimento che le società a bassa capitalizzazione di mercato restituiscono rispetto alle società più grandi. Il modello Fama / French Three-Factor è un’estensione del Capital Asset Pricing Model (CAPM). Il CAPM è un modello a un fattore e quel fattore è la performance del mercato nel suo insieme. Questo fattore è noto come fattore di mercato. CAPM spiega i rendimenti di un portafoglio in termini di quantità di rischio che contiene rispetto al mercato. In altre parole, secondo CAPM, la spiegazione principale della performance di un portafoglio è la performance del mercato nel suo complesso.

Il modello Fama / Three-Factor aggiunge due fattori al CAPM. Il modello afferma essenzialmente che ci sono altri due fattori oltre alla performance di mercato che contribuiscono costantemente alla performance di un portafoglio. Uno è PMI, dove se un portafoglio ha più società a bassa capitalizzazione, dovrebbe sovraperformare il mercato nel lungo periodo.

Small Minus Big (SMB) vs. High Minus Low (HML)

Il terzo fattore nel modello a tre fattori è High Minus Low (HML). “Alto” si riferisce alle società con un elevato rapporto tra valore contabile e valore di mercato. “Basso” si riferisce alle società con un basso rapporto tra valore contabile e valore di mercato. Questo fattore viene anche definito “fattore di valore” o “fattore di valore rispetto a crescita” perché le società con un elevato rapporto libro / mercato sono generalmente considerate ” azioni di valore “.

Le società con un basso valore da mercato a libro sono tipicamente “titoli di crescita”. E la ricerca ha dimostrato che le azioni value sovraperformano le azioni growth nel lungo periodo. Quindi, a lungo termine, un portafoglio con un’ampia percentuale di azioni value dovrebbe sovraperformare uno con un’ampia percentuale di titoli growth.

considerazioni speciali 

Il modello Fama / francese può essere utilizzato per valutare i rendimenti di un gestore di portafoglio. In sostanza, se la performance del portafoglio può essere attribuita ai tre fattori, il gestore del portafoglio non ha aggiunto alcun valore o dimostrato alcuna abilità.

Questo perché se i tre fattori possono spiegare completamente la performance del portafoglio, allora nessuna delle performance può essere attribuita all’abilità del gestore. Un buon gestore di portafoglio dovrebbe aumentare la performance scegliendo buoni titoli. Questa sovraperformance è nota anche come ” alfa “.

I ricercatori hanno ampliato il modello a tre fattori negli ultimi anni per includere altri fattori. Questi includono “momentum”, “qualità” e “bassa volatilità”, tra gli altri.