Fondo affondante

Cos’è un fondo in affondamento?

Un fondo di ammortamento è un fondo contenente denaro accantonato o risparmiato per estinguere un debito o un’obbligazione. Una società che emette debiti dovrà ripagare quel debito in futuro e il fondo di ammortamento aiuta ad attenuare le difficoltà di un grande esborso di entrate. Viene istituito un fondo di ammortamento in modo che la società possa contribuire al fondo negli anni che precedono la  scadenza dell’obbligazione.

Spiegazione di un fondo che affonda

Un fondo di ammortamento aiuta le società che hanno fluttuato il debito sotto forma di obbligazioni a risparmiare gradualmente denaro ed evitare un pagamento forfettario elevato alla scadenza. Alcune obbligazioni vengono emesse con l’attaccamento di una caratteristica di fondo di ammortamento. Il prospetto per un’obbligazione di questo tipo identificherà le date in cui l’emittente ha la possibilità di rimborsare anticipatamente l’obbligazione utilizzando il fondo di ammortamento. Mentre il fondo di ammortamento aiuta le aziende a garantire di avere fondi sufficienti per ripagare il proprio debito, in alcuni casi possono anche utilizzare i fondi per riacquistare azioni privilegiate o obbligazioni in circolazione.

Rischio di insolvenza inferiore

Un fondo di ammortamento aggiunge un elemento di sicurezza a un’emissione di obbligazioni societarie per gli investitori. Poiché ci saranno fondi accantonati per ripagare le obbligazioni alla scadenza, c’è meno probabilità di insolvenza sul denaro dovuto alla scadenza. In altre parole, l’importo dovuto alla scadenza è sostanzialmente inferiore se viene istituito un fondo di ammortamento. Di conseguenza, un fondo di ammortamento aiuta gli investitori ad avere una certa protezione in caso di fallimento o inadempienza della società. Un fondo di ammortamento aiuta anche un’azienda a dissipare i timori di rischio di insolvenza e, di conseguenza, ad attrarre più investitori per l’emissione di obbligazioni.

Affidabilità creditizia

Poiché un fondo di ammortamento aggiunge un elemento di sicurezza e riduce il rischio di insolvenza, i tassi di interesse sulle obbligazioni sono generalmente inferiori. Di conseguenza, la società è generalmente considerata solvibile, il che può portare a rating di credito positivi per il suo debito. Buoni rating del credito aumentano la domanda di obbligazioni di una società da parte degli investitori, il che è particolarmente utile se una società ha bisogno di emettere debito o obbligazioni aggiuntive in futuro.

Impatto finanziario

La riduzione dei costi di servizio del debito grazie a tassi di interesse inferiori può migliorare il flusso di cassa e la redditività nel corso degli anni. Se la società sta andando bene, è più probabile che gli investitori investano nelle loro obbligazioni portando a un aumento della domanda e la probabilità che la società possa raccogliere capitale aggiuntivo se necessario.

Punti chiave

• Un fondo di ammortamento è un conto contenente denaro messo da parte per estinguere un debito o un’obbligazione.
• L’affondamento dei fondi può aiutare a ripagare il debito alla scadenza o aiutare a riacquistare obbligazioni sul mercato aperto.
• Le obbligazioni richiamabili con fondi in affondamento possono essere richiamate anticipatamente rimuovendo i futuri pagamenti di interessi dall’investitore.
• Il pagamento anticipato del debito tramite un fondo di ammortamento consente di risparmiare una spesa per interessi dell’azienda e impedisce alla società di trovarsi in difficoltà finanziarie in futuro.

Obbligazioni richiamabili

Se le obbligazioni emesse sono rimborsabili, significa che la società può ritirarsi o estinguere anticipatamente una parte delle obbligazioni utilizzando il fondo di ammortamento quando ha senso finanziario. Le obbligazioni sono integrate con un’opzione call che conferisce all’emittente il diritto di “richiamare” o riacquistare le obbligazioni. Il prospetto dell’emissione di obbligazioni può fornire dettagli sulla caratteristica richiamabile, inclusi i tempi in cui le obbligazioni possono essere richiamate, i livelli di prezzo specifici e il numero di obbligazioni che possono essere richiamate. In genere, solo una parte delle obbligazioni emesse è richiamabile e le obbligazioni richiamabili vengono scelte in modo casuale utilizzando i loro numeri di serie.

Un chiamabile viene in genere chiamato a un importo leggermente superiore al valore nominale e quelli chiamati in precedenza hanno un valore di chiamata più alto. Ad esempio, un’obbligazione rimborsabile al prezzo di 102 paga all’investitore $ 1.020 per ogni $ 1.000 di valore nominale, ma le clausole potrebbero affermare che il prezzo scende a 101 dopo un anno.

Se i tassi di interesse diminuiscono dopo l’emissione dell’obbligazione, la società può emettere nuovo debito a un tasso di interesse inferiore rispetto all’obbligazione rimborsabile. La società utilizza i proventi della seconda emissione per estinguere le obbligazioni richiamabili esercitando la funzione call. Di conseguenza, la società ha rifinanziato il proprio debito ripagando le obbligazioni rimborsabili ad alto rendimento con il debito di nuova emissione a un tasso di interesse inferiore.

Inoltre, se i tassi di interesse diminuissero, il che comporterebbe un aumento dei prezzi delle obbligazioni, il valore nominale delle obbligazioni sarebbe inferiore ai prezzi correnti di mercato. In questo caso, le obbligazioni potrebbero essere richiamate dalla società che riscatta le obbligazioni dagli investitori al valore nominale. Gli investitori perderebbero parte dei pagamenti degli interessi, con conseguente riduzione del reddito a lungo termine.

Altri tipi di fondi in affondamento

I fondi in affondamento possono essere utilizzati per riacquistare azioni privilegiate. Le azioni privilegiate di solito pagano un dividendo più interessante rispetto alle azioni ordinarie. Una società potrebbe accantonare depositi in contanti da utilizzare come fondo di ammortamento per ritirare le azioni privilegiate. In alcuni casi, al titolo può essere collegata un’opzione call, il che significa che la società ha il diritto di riacquistare il titolo a un prezzo predeterminato.

Contabilità aziendale dei fondi in affondamento

Un fondo di ammortamento è in genere elencato come un’attività non corrente, o asset a lungo termine, nel bilancio di una società ed è spesso incluso nell’elenco degli investimenti a lungo termine o di altri investimenti.

Le società ad alta intensità di capitale di solito emettono obbligazioni a lungo termine per finanziare gli acquisti di nuovi impianti e attrezzature. Le compagnie petrolifere e del gas sono ad alta intensità di capitale perché richiedono una quantità significativa di capitale o denaro per finanziare operazioni a lungo termine come piattaforme petrolifere e attrezzature di perforazione.

Esempio del mondo reale di un fondo che affonda

Supponiamo ad esempio che ExxonMobil Corp. (XOM) abbia emesso 20 miliardi di dollari di debito a lungo termine sotto forma di obbligazioni. I pagamenti degli interessi dovevano essere pagati semestralmente agli obbligazionisti. La società ha istituito un fondo di ammortamento in base al quale devono essere versati al fondo $ 4 miliardi ogni anno da utilizzare per ripagare il debito. Entro il terzo anno, ExxonMobil aveva pagato $ 12 miliardi dei $ 20 miliardi di debito a lungo termine.

La società avrebbe potuto scegliere di non istituire un fondo di ammortamento, ma avrebbe dovuto pagare 20 miliardi di dollari da profitti, contanti o utili non distribuiti nel quinto anno per estinguere il debito. L’azienda avrebbe inoltre dovuto pagare cinque anni di interessi su tutto il debito. Se le condizioni economiche si fossero deteriorate o il prezzo del petrolio fosse crollato, Exxon avrebbe potuto avere un deficit di cassa a causa di entrate inferiori e non essere stata in grado di far fronte al pagamento del debito.

Il pagamento anticipato del debito tramite un fondo di ammortamento consente di risparmiare una spesa per interessi dell’azienda e impedisce all’azienda di trovarsi in difficoltà finanziarie a lungo termine se le condizioni economiche o finanziarie peggiorano. Inoltre, il fondo di ammortamento consente a ExxonMobil la possibilità di prendere in prestito più denaro se necessario. Nel nostro esempio sopra, diciamo entro il terzo anno, la società aveva bisogno di emettere un’altra obbligazione per capitale aggiuntivo. Dal momento che rimangono solo $ 8 miliardi dei $ 20 miliardi di debito originario, sarebbe probabilmente in grado di prendere in prestito più capitale poiché la società ha avuto una solida esperienza nel ripagare il suo debito in anticipo.