Regola di vendita allo scoperto

Qual è la regola della vendita allo scoperto?

La regola della vendita allo scoperto era un regolamento commerciale in vigore tra il 1938 e il 2007 che limitava la vendita allo scoperto di un’azione su un calo  del prezzo di mercato delle azioni.

Punti chiave

• Tra il 1938 e il 2007, gli operatori di mercato non potevano vendere allo scoperto un titolo quando le sue azioni erano in calo.
• La Securities and Exchange Commission (SEC) ha revocato questo divieto nel 2007, consentendo lo shorting su qualsiasi movimento di prezzo.
• Nel 2010, la SEC ha adottato la regola alternativa del rialzo, che vieta la vendita allo scoperto quando un’azione è scesa del 10% o più.

Comprensione della regola della vendita allo scoperto

In base alla regola della vendita allo scoperto, gli short potevano essere collocati solo a un prezzo superiore al trade più recente, ovvero un aumento del prezzo dell’azione. Con solo limitate eccezioni, la regola vietava la negoziazione di short su un downtick del prezzo delle azioni. La regola era anche nota come regola uptick, “regola più tick” e regola tick-test “.

Il Securities Exchange Act del 1934 autorizzò la Securities and Exchange Commission (SEC) a regolamentare le vendite allo scoperto di titoli e nel 1938 la commissione limitò le vendite allo scoperto in un mercato al ribasso. La SEC ha revocato questa regola nel 2007, consentendo di effettuare vendite allo scoperto (ove ammissibili) su qualsiasi tick di prezzo nel mercato, sia al rialzo che al ribasso.

Tuttavia, nel 2010 la SEC ha adottato la regola alternativa del rialzo, che si attiva quando il prezzo di un titolo è sceso del 10% o più dalla chiusura del giorno precedente. Quando la regola è in vigore, la vendita allo scoperto è consentita se il prezzo è superiore alla migliore offerta corrente. La regola del rialzo alternativo si applica generalmente a tutti i titoli e rimane in vigore per il resto della giornata e la sessione di negoziazione successiva.

Storia della regola della vendita allo scoperto

La SEC ha adottato la regola della vendita allo scoperto durante la Grande Depressione  in risposta a una pratica diffusa in cui gli azionisti mettevano in comune il capitale e riducevano le azioni, nella speranza che altri azionisti si sarebbero rapidamente fatti prendere dal panico. Gli azionisti cospiratori potrebbero quindi acquistare più titoli a un prezzo ridotto, ma lo farebbero abbassando ulteriormente il valore delle azioni nel breve termine e riducendo la ricchezza degli ex azionisti.

La SEC ha iniziato a esaminare la possibilità di eliminare la regola della vendita allo scoperto a seguito della decimalizzazione delle principali borse nei primi anni 2000. Poiché le variazioni dei tick si stavano riducendo di ampiezza in seguito al cambio di frazioni e i mercati azionari statunitensi erano diventati più stabili, si è ritenuto che la restrizione non fosse più necessaria.

La SEC ha condotto un programma pilota di azioni tra il 2003 e il 2004 per vedere se l’eliminazione della regola della vendita allo scoperto avrebbe avuto effetti negativi. Nel 2007, la SEC ha riesaminato i risultati e ha concluso che la rimozione dei vincoli di vendita allo scoperto non avrebbe “alcun impatto deleterio sulla qualità del mercato o sulla liquidità”.

Polemica intorno alla fine della regola della vendita allo scoperto

L’abbandono della regola della vendita allo scoperto è stato oggetto di considerevole esame e controversia, anche perché ha preceduto da vicino lacrisi finanziaria del2007-2008. La SEC ha aperto il possibile ripristino della regola della vendita allo scoperto a commenti e revisioni pubbliche.

Come accennato, nel 2010 la SEC ha adottato la regola alternativa del rialzo che limitava le vendite allo scoperto sui ribassi del 10% o più.