Legame seriale

Cos’è un legame seriale?

Un’obbligazione seriale è un’emissione obbligazionaria strutturata in modo tale che una parte delle obbligazioni in circolazione maturi a intervalli regolari fino a quando tutte le obbligazioni non siano maturate. Poiché le obbligazioni maturano gradualmente in un periodo di anni, queste obbligazioni vengono utilizzate per finanziare progetti che forniscono un flusso di reddito costante per il rimborso delle obbligazioni. L’intera emissione obbligazionaria viene venduta al pubblico in pari data e le date di scadenza sono indicate nei documenti di offerta.

Punti chiave

• Un’obbligazione seriale è un’emissione di debito multiplo che matura a intervalli scaglionati prima che tutti i segmenti maturino definitivamente.
• Ciascun segmento di maturazione dell’obbligazione seriale viene emesso contemporaneamente, con i termini del piano di rimborso precisati nel prospetto di offerta.
• Le obbligazioni seriali non utilizzano fondi di ammortamento e invece si basano sui ricavi generati dal progetto che l’obbligazione viene utilizzata per finanziare, rendendole popolari per alcune obbligazioni municipali.

Capire le obbligazioni seriali

Se un emittente riduce l’importo in dollari delle obbligazioni in circolazione, riduce il rischio che l’emittente perda il rimborso del capitale o il pagamento degli interessi e sia inadempiente sull’emissione di obbligazioni. Mentre un’emissione di obbligazioni in serie richiede all’emittente di rimborsare determinati detentori di obbligazioni in una data stabilita, altre emissioni di obbligazioni sono strutturate con un fondo di ammortamento.

Una struttura di obbligazioni in serie è una strategia comune per le obbligazioni dei redditi municipali perché queste obbligazioni sono emesse per progetti generatori di commissioni costruiti da stati e città. Supponiamo, ad esempio, che una città costruisca uno stadio sportivo finanziato con le tasse di parcheggio, i proventi della concessione dello stadio e il reddito da locazione. Se l’emittente dell’obbligazione ritiene che la struttura possa generare reddito costantemente ogni anno, può strutturare l’obbligazione per date di scadenza seriali. Man mano che l’importo totale delle obbligazioni in circolazione diminuisce, diminuisce anche il rischio futuro di insolvenza dell’emissione di obbligazioni.

Le differenze tra fondi in affondamento e emissioni di obbligazioni seriali

In un fondo di ammortamento, l’emittente effettua pagamenti periodici al fiduciario dell’emissione di obbligazioni e il fiduciario acquista obbligazioni sul mercato aperto e ritira le obbligazioni. Il trustee rappresenta gli interessi degli obbligazionisti e deve utilizzare i pagamenti del fondo di ammortamento per acquistare obbligazioni e ritirarle. Invece di ritirare le obbligazioni in base a un programma specifico, il fiduciario acquista obbligazioni da qualsiasi obbligazionista disposto a vendere le sue partecipazioni. Sia i fondi di ammortamento che le emissioni di obbligazioni in serie riducono l’importo totale in dollari delle obbligazioni in circolazione nel tempo.

Esempi di società di rating delle obbligazioni

Standard & Poor’s e Moody’s Investor Services forniscono entrambi rating obbligazionari che valutano la capacità di un emittente di obbligazioni di rimborsare i pagamenti di capitale e interessi in tempo. Un’emissione di obbligazioni con un fondo di ammortamento o una scadenza seriale ha una maggiore affidabilità creditizia di un’emissione di obbligazioni che scade interamente in una data di scadenza. Se, ad esempio, un’obbligazione seriale per un’obbligazione da stadio da 10 milioni di dollari perde il pagamento degli interessi 15 anni dopo la data di emissione, una certa quantità di obbligazioni in dollari viene già pagata prima dell’anno 15. Poiché sono in circolazione meno obbligazioni, l’emittente potrebbe essere in grado di per recuperare finanziariamente e pagare i pagamenti di interessi che sono stati persi.