Sensibilità

Cos’è la sensibilità?

In finanza, la sensibilità è l’entità della reazione di uno strumento di mercato ai cambiamenti dei fattori sottostanti, il più delle volte in termini di risposta del prezzo ad altri fattori. Gli strumenti finanziari, come azioni e obbligazioni, sono costantemente influenzati direttamente e indirettamente da una miriade di fattori. La sensibilità tiene conto di questi fattori che influenzano un dato strumento in modo positivo o negativo.

L’obiettivo dell’analisi di sensibilità è apprendere quanto un determinato fattore influisce sul valore di un particolare strumento.

Punti chiave

• La sensibilità si riferisce all’impatto su un titolo dato un cambiamento in alcuni fattori rilevanti.
• Un’obbligazione, ad esempio, viene misurata dalla sua sensibilità al prezzo alle variazioni dei tassi di interesse (la sua durata), nonché dalla sensibilità stessa della durata alle variazioni dei tassi (la sua convessità).
• L’analisi di sensibilità determina il modo in cui i diversi valori di una variabile indipendente influenzano una particolare variabile dipendente in un dato insieme di ipotesi.

Comprensione della sensibilità

La sensibilità determina come cambia un investimento con le fluttuazioni di fattori esterni. Le azioni e le obbligazioni sono particolarmente sensibili alle variazioni dei tassi di interesse. Il tasso di sconto è un fattore importante per ricavare il valore teorico delle scorte. Anche a livello macro, le variazioni della crescita economica e dei tassi di inflazione influiscono sul valore delle azioni e delle obbligazioni. Anche l’analisi di sensibilità viene condotta a livello micro. Ad esempio, un’azienda potrebbe voler conoscere la sensibilità dei propri ricavi a una variazione del prezzo di un prodotto.

Esempio: Bond Sensitivity

Gli investimenti a reddito fisso sono molto sensibili alle variazioni dei tassi di interesse. La durata di un’obbligazione riflette le variazioni del prezzo dell’obbligazione per ciascuna fluttuazione dell’1% del tasso di interesse. Ad esempio, un’obbligazione con una durata di 4 significa che il prezzo dell’obbligazione diminuisce / aumenta del 4% per ogni aumento / diminuzione dell’1% del tasso di interesse. Un’obbligazione con una scadenza lunga e una cedola bassa ha una durata maggiore ed è quindi più sensibile alle fluttuazioni dei tassi.

Nel frattempo, la convessità di un’obbligazione è una misura della curvatura, o il grado della curva, nella relazione tra i prezzi delle obbligazioni e i rendimenti delle obbligazioni. La convessità dimostra la sensibilità della durata di un’obbligazione al variare del tasso di interesse. I gestori di portafoglio utilizzeranno la convessità come strumento di gestione del rischio, per misurare e gestire l’esposizione del portafoglio al rischio di  tasso di interesse.

L’acquisto di un’obbligazione a un tasso di interesse basso significa che l’obbligazione avrà meno valore quando i tassi aumentano e altri rendimenti obbligazionari sono più alti. Questo è semplicemente perché gli investitori a reddito fisso acquisteranno l’obbligazione ad alto rendimento, a parità di altre condizioni. Le attività considerate simili al reddito fisso come le azioni di utilità e le azioni privilegiate sono due esempi di attività sensibili ai tassi.

Vantaggi dell’analisi di sensibilità

L’analisi di sensitività aiuta a determinare come si muovono le valutazioni di azioni e obbligazioni al variare delle variabili chiave. Un investitore deve determinare in che modo determinati cambiamenti nelle variabili influenzeranno i potenziali rendimenti. I criteri di successo, una serie di valori di input, un intervallo su cui i valori possono spostarsi e i valori minimo e massimo per le variabili devono essere preimpostati per determinare se il risultato desiderato è stato raggiunto. Dopo aver determinato le previsioni di redditività, un investitore può prendere decisioni più informate su dove collocare le risorse riducendo i rischi e il potenziale errore. L’analisi di sensitività è al centro dei modelli di rischio.

Una vasta gamma di modellatori nei settori bancario e assicurativo fa affidamento sull’esecuzione di più modifiche delle variabili nei propri modelli per vedere i risultati degli scenari “what-if”. In tutti gli altri settori aziendali, ai dipartimenti di tesoreria e finanza viene richiesto sempre più spesso di divulgare analisi di sensibilità o altre misurazioni del rischio nei rendiconti finanziari.