4 Maggio 2021 0:04

Politica sulla Terra bruciata

Che cos’è una politica della Terra bruciata?

Una politica della terra bruciata è una strategia di difesa aggressiva utilizzata da una società target per scoraggiare i tentativi di acquisizione ostile  da parte di un acquirente. Prende il nome dalla tattica di guerriglia di distruggere qualsiasi cosa di potenziale utilizzo per un nemico quando si ritira da una posizione, questa linea di condotta richiede generalmente che la società destinataria di un’acquisizione faccia tutto ciò che è in suo potere per rendersi meno attraente.

Punti chiave

  • Una politica della terra bruciata è l’ultimo tentativo di scoraggiare un’acquisizione ostile rendendo la società target poco attraente per il potenziale acquirente.
  • Le tattiche includono la vendita di beni preziosi, accumulare montagne di debiti e promettere pagamenti sostanziali alla direzione nel caso in cui un giorno vengano licenziati.
  • Il prezzo da pagare per la libertà potrebbe essere il fallimento poiché molte misure di terra bruciata sono difficili da recuperare.
  • A volte, gli offerenti ostili ottengono ingiunzioni per impedire alla società target di impiantare una politica della terra bruciata.

Come funziona una politica di Scorched Earth

Una politica della terra bruciata è una strategia di ultima istanza. Sia nel mondo militare che in quello aziendale, può essere pensato come un tentativo disperato e finale di respingere le avances di un predatore ostile e indesiderato.

L’obiettivo qui è avviare attività che danneggino l’azienda, sabotandone il valore e il potenziale di guadagno futuro . Le tattiche utilizzate per raggiungere questo obiettivo includono la vendita di beni preziosi, accumulare montagne di debiti che devono essere rimborsati non appena l’acquisizione ostile è completa e l’emanazione di disposizioni che forniscono all’alta dirigenza pagamenti sostanziali, come i  paracadute d’oro, se una nuova gestione viene coinvolta la squadra.

È probabile che nessuna azienda, o i suoi azionisti, voglia intraprendere tali azioni a meno che non sia completamente necessario. Infatti, quando si cerca di contrastare un’offerta ostile, è più comune per le società target avviare altre misure anti-takeover meno dannose. Un esempio è una pillola velenosa flip-in. Questa particolare tattica consente agli azionisti, diversi dall’acquirente, di acquistare azioni aggiuntive in una società destinata all’acquisizione con uno sconto.

Inondare il mercato con nuove azioni diluisce il valore delle azioni già acquistate dalla società acquirente, riducendone la percentuale di possesso e rendendo più difficile e costoso il controllo. Questa opzione non è disponibile per tutti, però. Le pillole avvelenate possono essere utilizzate solo se presenti nello statuto o nello statuto delle società target, il che significa che una politica della terra bruciata a volte è l’unica soluzione praticabile rimasta per respingere gli ostili.

Critica di una politica della Terra bruciata

Impegnarsi in queste pratiche è altamente pericoloso. L’obiettivo è impedire che si verifichi un’acquisizione ostile. Una politica della terra bruciata è così letale che potrebbe riuscire a raggiungere questo obiettivo. Il problema è che potrebbe anche lasciare l’ acquisita, o la società target, in un tale caos che la sua ritrovata libertà è di breve durata.

Molto dipende da quali misure sono state utilizzate per spaventare il corteggiatore. Se sono state prese misure estreme, come la vendita di beni importanti e l’acquisizione di molti debiti, potrebbe essere solo una questione di tempo prima che la società target fallisca.

Importante

In casi estremi, una politica della terra bruciata potrebbe finire per essere una “pillola suicida”.

Uccidere se stesso è un prezzo alto da pagare per la libertà e che probabilmente porterà a una rivolta degli azionisti, non importa quanto siano contrari a essere inghiottiti da un’altra società. In caso di acquisizione, arriveranno contanti o azioni della nuova società. Il fallimento, d’altra parte, probabilmente li lascerà a mani vuote.

Limitazioni di una politica di Scorched Earth

Se tutti i consigli di amministrazione (B di D) concordano in qualche modo sul fatto che vale la pena attuare una politica della terra bruciata, devono comunque superare alcuni ostacoli potenzialmente difficili. La società ostile può chiedere  un’ingiunzione  contro le azioni difensive della società e potrebbe essere in grado di impedire al consiglio di amministrazione di fermare l’offerta pubblica di acquisto.

Ad esempio, un’azienda siderurgica potrebbe minacciare di acquistare un produttore coinvolto in cause legali per la produzione di parti di scarsa qualità. In questo caso, la società target cercherebbe di acquistare le passività future   associate a qualsiasi transazione legale nel tentativo di gravare sulla nuova società combinata con tali responsabilità, rendendola poco attraente per gli offerenti ostili.

Tuttavia, la possibilità di rovinarsi potenzialmente non è sempre completamente a discrezione dell’azienda di destinazione. L’offerente ostile in questo scenario potrebbe essere in grado di ottenere un’ingiunzione del tribunale per fermare questa acquisizione, che, se avesse successo, ostacolerebbe efficacemente la politica della terra bruciata della società siderurgica.