Cosa c’è da sapere sullo studio Russell Rebalance
La ricostituzione degli indici Russell ogni anno a giugno rappresenta uno dei maggiori motori della domanda a breve termine per specifiche azioni statunitensi. Le strategie di trading avanzate dei partecipanti al mercato, dagli hedge fund agli investitori al dettaglio, si concentrano sulla previsione accurata dell’adesione e sui successivi cambiamenti della domanda. Gli investitori esperti che hanno familiarità con il processo possono prevedere quali azioni potrebbero entrare o uscire dagli indici, sebbene il processo non sia semplice come identificare le 2.000 più grandi società sul mercato. L’analisi delle tendenze dei prezzi tra gli stili e le dimensioni delle azioni può aiutare gli investitori a identificare potenziali beneficiari o ritardatari man mano che gli indici vengono ricostituiti.
Importante
Nel marzo del 2020, FTSE Russell ha annunciato il programma 2020 per la ricostituzione annuale, o ribilanciamento, dei suoi indici Russell US. Il 15 giugno 2020 è iniziato il periodo di “blocco”, quando gli elenchi di aggiunte ed eliminazioni dell’indice degli Stati Uniti sono considerati definitivi. Il 26 giugno, la Russell Reconstitution diventa definitiva dopo la chiusura dei mercati azionari statunitensi. Il 29 giugno, i mercati azionari si aprono con gli indici Russell US recentemente ricostituiti. Si prevede che il ribilanciamento determini un’inclinazione record verso società più grandi rispetto alle piccole, società in crescita rispetto al valore e tecnologia / sanità rispetto agli altri settori.
Russell Ricostituzione
Ogni anno a maggio e giugno, gli indici Russell rilasciano un elenco aggiornato dei componenti per i loro vari indici, in particolare il Russell 2000 e il Russell 1000. Molti fondi negoziati in borsa e fondi comuni di investimento sono costruiti per replicare questi indici, quindi i ribilanciamenti ufficiali degli indici forzano questi fondi per effettuare transazioni di grandi volumi di azioni che entrano o escono dall’indice. Ciò determina importanti cambiamenti nella domanda di azioni, generando una volatilità significativa. La metodologia dell’indice Russell US tiene conto della capitalizzazione di mercato, del paese di origine, dell’idoneità alla quotazione in borsa, del prezzo per azione, della disponibilità di azioni, del volume degli scambi e della struttura della società.
Valutazione a piccola e media capitalizzazione
L’analisi di un paniere di metriche di valutazione indica che le azioni a piccola e media capitalizzazione vengono scambiate a un premio significativo rispetto alle medie storiche trentennali di giugno 2016. Il rapporto prezzo / utili a termine delle small cap del 16,7 è del 9% sopra la media storica 15,3, sebbene abbia raggiunto un massimo del ciclo di 19,3 nel 2013. Anche le small cap vengono scambiate con un premio del 3% rispetto alle large cap, che è di due punti percentuali in meno rispetto alla media storica e di 28 punti percentuali al di sotto del massimo del ciclo. Le aspettative di crescita relativa inferiori sembrano essere un fattore significativo nella valutazione relativa, poiché il PEG scende al di sopra della media storica. Le società a media capitalizzazione vengono scambiate con un premio del 3% rispetto alle loro controparti più piccole su base PE a 17,5, invertendo uno sconto storicamente normale. È anche importante notare che le società a media capitalizzazione sono dell’8% più costose delle mega-capitalizzazioni, molto al di sotto del premio di picco del 27% ma comunque al di sopra della parità mostrata storicamente.
Il prezzo della crescita
L’analisi di valutazione condotta da Bank of America Merrill Lynch, il ramo di attività bancarie aziendali e di investimento di Bank of America Corporation (NYSE: titoli di valore a bassa capitalizzazione hanno sovraperformato i titoli di crescita dall’inizio dell’anno, condizioni che si sono mantenute solo nei tre anni del decennio precedente. Ciò indica che il mercato prevede una crescita più lenta rispetto alle previsioni degli analisti. I titoli in crescita avevano superato le loro controparti value dal 2009, cavalcando un’ondata di miglioramento delle condizioni economiche e di politica monetaria espansiva. A giugno 2016 aveva portato aspettative per aumenti dei tassi della Federal Reserve, turbolenze nei mercati dell’energia e delle materie prime e debolezza in alcune delle principali economie globali. Queste condizioni hanno catalizzato il desiderio degli investitori di titoli di alta qualità a bassa volatilità con il venir meno della tolleranza al rischio.
Le ricche valutazioni dei titoli tecnologici ad alta quota hanno anche spinto gli investitori verso titoli energetici e finanziari scambiati a sconti rispetto al valore contabile.
Implicazioni per il riequilibrio
La composizione dell’indice Russell si basa su diversi fattori, sebbene la capitalizzazione di mercato sia il fattore determinante principale. Una buona performance tra i titoli a media capitalizzazione potrebbe impedire a small cap di spostarsi in grandi numeri verso indici più alti. Le azioni value potrebbero anche essere più propense a spostarsi negli indici, mentre le azioni growth ai margini hanno maggiori probabilità di essere eliminate. I titoli di crescita che non rientrano negli indici sono particolarmente vulnerabili perché sono tipicamente più volatili. Gli investitori possono anche aspettarsi che le società che hanno sofferto a causa della volatilità macroeconomica globale siano a rischio di esclusione. Le società di materie prime e di energia sono particolarmente a rischio, poiché la presa dei prezzi delle materie prime ha causato il caos sui loro profitti.