Rubinomics

Cos’è Rubinomics?

Rubinomics è un termine che descrive la politica fiscale seguita dall’amministrazione Bill Clinton e ideata dal suo consigliere per la politica economica, Robert Rubin. Una combinazione di “Rubin” e “economia”, il termine “Rubinomics” descrive l’attenzione dell’amministrazione sull’impatto di un bilancio in pareggio sui tassi di interesse a lungo termine.

Rubin è stato assistente del presidente per la politica economica e primo direttore del Consiglio economico nazionale dal 1993 al 1995. Ha servito come segretario del tesoro dal 1995 al 1999. L’obiettivo principale di Rubin era bilanciare il bilancio federale e l’impatto ciò ha avuto sull’inflazione e sui tassi di interesse a lungo termine.

Punti chiave

• Rubinomics descrive la politica fiscale portata avanti dal segretario al Tesoro Robert Rubin sotto l’amministrazione Bill Clinton.
• La rubinomica consiste nel bilanciare il bilancio federale, o almeno ridurre i deficit, al fine di stimolare la crescita economica esercitando pressioni al ribasso sulle aspettative di inflazione e sui tassi di interesse a lungo termine.
• A prima vista, gli obiettivi della Rubinomics sono stati raggiunti, ma gli economisti continuano a discutere se la Rubinomics o altri fattori fossero più importanti per la prosperità degli anni ’90.

Capire Rubinomics

La rubinomica ha guadagnato terreno durante gli anni ’90 poiché i tassi di interesse a lungo termine sono rimasti alti nonostante le azioni della Federal Reserve per abbassare il tasso sui fondi federali. Il tasso sui fondi federali è il tasso al quale le banche si presteranno denaro a vicenda durante la notte. Quando la Fed aumenta l’ offerta di moneta attraverso operazioni di mercato aperto, esercita una pressione al ribasso sui tassi di interesse a breve termine, utilizzando il tasso sui fondi federali come obiettivo per misurare l’impatto immediato della politica monetaria. Tuttavia, questo effetto potrebbe non essere sempre trasferito ai tassi a lungo termine (o potrebbe richiedere un tempo imprevedibilmente lungo per farlo).

Il presidente della Federal Reserve Alan Greenspan e altri esperti ritenevano che la mancanza di reattività dei tassi a lungo termine ai tassi sui prestiti overnight fosse dovuta a un premio all’inflazione incorporato nei prezzi delle obbligazioni a lungo termine. Rubin ha proposto al governo di concentrarsi sulla riduzione del deficit di bilancio federale invece di spendere soldi in infrastrutture, tecnologia e istruzione. Ciò ha scontento i consulenti economici liberali che hanno favorito una maggiore spesa pubblica, così come gli economisti dal lato dell’offerta che hanno previsto che gli aumenti delle tasse necessari per bilanciare il bilancio avrebbero avuto un impatto negativo sull’economia. Tuttavia, Rubin ha sostenuto che tassi più bassi a lungo termine stimolerebbero maggiori investimenti del settore privato in settori chiave e lo sviluppo di progetti di alto valore a lungo termine che farebbero crescere i posti di lavoro indipendentemente dagli aumenti delle tasse.

Pertanto, Rubinomics sostiene essenzialmente il bilanciamento del bilancio federale come strategia di crescita economica, un’idea che ha trovato anche un certo sostegno tra gli economisti più conservatori e di libero mercato. Questa era una componente chiave del consenso neoliberista emerso nell’era post-Guerra Fredda dell’amministrazione Clinton. Durante gli anni ’90, questo consenso ha unito economisti e responsabili politici della sinistra e della destra moderate dietro al conservatorismo fiscale, ai bassi tassi di interesse e alla globalizzazione del commercio.

Rubinomics ha funzionato?

I fautori sostengono che la Rubinomics ha contribuito notevolmente al lungo e pronunciato periodo di crescita economica e agli eventuali avanzi di bilancio del governo che si sono sviluppati nel corso degli anni ’90. I tassi di interesse a lungo termine hanno registrato una tendenza al ribasso durante l’amministrazione Clinton– come previsto dalla politica di Rubinomics– con i tassi del Tesoro USA a 10 anni scesi dal 6,60% nel gennaio 1993 al 5,16% nel gennaio 2001. Seguirono i tassi delle obbligazioni societarie a lungo termine seme, in calo dal 7,91% al 7,15% nello stesso periodo.

Allo stesso tempo, la crescita del PIL è stata mediamente intorno al 4%,5 l’ inflazione ha mantenuto un tasso basso e stabile intorno al 2,5%, e l’economia statunitense ha vissuto il suo periodo di espansione continua più lungo nella storia fino a quel momento.

Quindi, a prima vista, gli obiettivi immediati ea lungo termine di Rubinomics sembrano essere stati raggiunti. Tuttavia, fattori diversi dalla sola Rubinomics erano certamente in gioco, inclusa la politica monetaria facile in corso guidata da Greenspan, il “Dividendo della pace” derivante dai prelievi militari e l’apertura del commercio internazionale globale sotto forma di NAFTA e altri accordi multilaterali.

Se la Rubinomics o altri fattori fossero più importanti per la prosperità degli anni ’90 è ancora oggi oggetto di dibattito tra gli economisti. Vale anche la pena notare che gli Stati Uniti hanno subito una recessione con lo scoppio della bolla delle dotcom subito dopo questo periodo, e alcuni economisti fanno risalire le radici della Grande Recessione alla liberalizzazione finanziaria avvenuta sotto la sorveglianza di Rubin.