Ritorno sul capitale investito (ROCE)

Che cos’è il ritorno sul capitale investito (ROCE)?

Il ritorno sul capitale investito (ROCE) è un  rapporto finanziario  che può essere utilizzato per valutare la redditività e l’efficienza del capitale di un’azienda. In altre parole, questo rapporto può aiutare a capire quanto bene un’azienda stia generando profitti dal proprio capitale nel momento in cui viene utilizzato.

Il rapporto ROCE è uno dei numerosi rapporti di redditività che i gestori finanziari, le parti interessate e i potenziali investitori possono utilizzare quando analizzano un’azienda per gli investimenti.

Punti chiave

• Il ritorno sul capitale investito (ROCE) è un rapporto finanziario che misura la redditività di un’azienda in termini di tutto il suo capitale.
• Il ritorno sul capitale investito è simile al ritorno sul capitale investito (ROIC).
• Molte aziende possono calcolare i seguenti rapporti chiave di rendimento nella loro analisi delle prestazioni: rendimento del capitale proprio (ROE), rendimento delle attività (ROA), rendimento del capitale investito (ROIC) e rendimento del capitale impiegato.

Capire ROCE

ROCE è uno dei numerosi rapporti di redditività che possono essere utilizzati quando si analizzano i dati finanziari di un’azienda per le prestazioni di redditività. Altri rapporti possono includere quanto segue:

• Return on equity (ROE)
• Ritorno sugli asset (ROA)
• Ritorno sul capitale investito (ROIC)

Come calcolare il ritorno sul capitale investito

La formula per ROCE è la seguente:

ROCE è una metrica per analizzare la redditività e potenzialmente confrontare i livelli di redditività tra le aziende in termini di capitale. Ci sono due componenti necessari per calcolare il rendimento del capitale investito: guadagni prima degli interessi e delle tasse e del capitale investito.

L’EBIT, noto anche come reddito operativo, mostra quanto un’azienda guadagna dalle sue operazioni senza riguardo a interessi o tasse. L’EBIT è calcolato sottraendo il costo della merce venduta e le spese operative dai ricavi.

Il capitale  investito è molto simile al capitale investito, utilizzato nel calcolo del ROIC. Il capitale investito si ottiene sottraendo le passività correnti dal patrimonio totale, che alla fine ti dà il patrimonio netto più i debiti a lungo termine. Invece di utilizzare il capitale impiegato in un momento arbitrario, alcuni analisti e investitori possono scegliere di calcolare il ROCE in base al  capitale impiegato medio, che prende la media del capitale di apertura e chiusura impiegato per il periodo di tempo in analisi.

Cosa ti dice il ritorno sul capitale investito?

ROCE può essere particolarmente utile quando si confrontano le prestazioni di società in settori ad alta intensità di capitale, come i servizi di pubblica utilità e le telecomunicazioni. Questo perché, a differenza di altri fondamentali come il  rendimento del capitale proprio  (ROE), che analizza solo la redditività correlata al patrimonio netto di una società,  ROCE considera debito e capitale proprio. Questo può aiutare a neutralizzare l’analisi della performance finanziaria per le aziende con un debito significativo.

In definitiva, il calcolo del ROCE ti dice l’ammontare del profitto che un’azienda sta generando per $ 1 di capitale impiegato. Ovviamente, maggiore è il profitto per $ 1 che un’azienda può generare, meglio è. Pertanto, un ROCE più elevato indica una maggiore redditività nei confronti delle società.

Per un’azienda, l’andamento del ROCE negli anni può essere anche un importante indicatore di performance. In generale, gli investitori tendono a favorire le società con livelli di ROCE stabili e in aumento rispetto a società in cui il ROCE è volatile o tende al ribasso.

Esempio ROCE

Considera due società che operano nello stesso settore: Colgate-Palmolive e Procter & Gamble. La tabella seguente mostra un’ipotetica analisi ROCE di entrambe le società.

Come puoi vedere, Procter & Gamble è un’azienda molto più grande di Colgate-Palmolive, con entrate, EBIT e asset totali più elevati. Tuttavia, quando si utilizza la metrica ROCE, è possibile vedere che Colgate-Palmolive genera profitti dal proprio capitale in modo più efficiente rispetto a Procter & Gamble. Il ROCE di Colgate-Palmolive è di 44 centesimi per dollaro capitale o 43,51% contro 15 centesimi per dollaro capitale per Procter & Gamble o 15,47%.

ROIC contro ROCE

Quando si analizza l’efficienza della redditività in termini di capitale, è possibile utilizzare sia ROIC che ROCE. Entrambe le metriche sono simili in quanto forniscono una misura della redditività per capitale totale dell’azienda. In generale, sia il ROIC che il ROCE dovrebbero essere superiori al costo medio ponderato del capitale (WACC) di una società affinché la società sia redditizia a lungo termine.

ROIC si basa generalmente sullo stesso concetto di ROCE, ma i suoi componenti sono leggermente diversi. Il calcolo per ROIC è il seguente:

• Utile operativo netto al netto delle imposte / capitale investito

Utile operativo netto al netto delle imposte: misura dell’EBIT x (1 – aliquota fiscale). Questo prende in considerazione gli obblighi fiscali di una società, ma il ROCE di solito no.

Capitale investito : il capitale investito nel calcolo del ROIC è leggermente più complesso del semplice calcolo del capitale impiegato utilizzato nel ROCE. Il capitale investito può essere:

• Capitale circolante netto + immobili impianti e macchinari + avviamento e intangibili

O:

• Totale debito e leasing + totale patrimonio netto e mezzi equivalenti + liquidità e investimenti non operativi

In generale, il capitale investito è un’analisi più dettagliata del capitale complessivo di un’impresa.

Domande frequenti

Cosa significa impiegare capitale?

Le aziende utilizzano il proprio capitale per portare avanti le operazioni quotidiane, investire in nuove opportunità e crescere. Il capitale impiegato si riferisce semplicemente al totale delle attività di una società meno le sue passività correnti. L’analisi del capitale impiegato è utile poiché viene utilizzato con altre metriche finanziarie per determinare il rendimento delle attività di un’azienda e l’efficacia della gestione nell’impiego del capitale.

Perché ROCE è utile se disponiamo già di misure ROE e ROA?

Alcuni analisti preferiscono il rendimento del capitale impiegato rispetto al rendimento del capitale proprio (ROE) e del rendimento delle attività (ROA) poiché prende in considerazione sia il finanziamento del debito che quello azionario ed è un indicatore migliore per la performance o la redditività dell’azienda su un periodo più lungo di tempo.

Come viene calcolato il ROCE?

Il rendimento del capitale investito è calcolato dividendo l’utile operativo netto, o l’utile prima degli interessi e delle tasse (EBIT), per il capitale impiegato. Un altro modo per calcolarlo è dividendo l’utile prima degli interessi e delle tasse per la differenza tra il totale delle attività e le passività correnti.

Qual è un buon valore ROCE?

Sebbene non esista uno standard di settore, un rendimento più elevato del capitale impiegato suggerisce una società più efficiente, almeno in termini di occupazione del capitale. Tuttavia, un numero più alto può anche essere indicativo di un’azienda con molto denaro contante poiché il denaro è incluso nel patrimonio totale. Di conseguenza, livelli elevati di liquidità a volte possono alterare questa metrica.