I rischi di investire in ETF inversi
Gli Inverse Exchange Traded Fund (ETF) cercano di fornire rendimenti inversi degli indici sottostanti. Per ottenere i propri risultati di investimento, gli ETF inversi utilizzano generalmente titoli derivati, come contratti swap, contratti a termine, contratti futures e opzioni. Gli ETF inversi sono progettati per trader speculativi e investitori che cercano scambi giornalieri tattici rispetto ai rispettivi indici sottostanti.
Gli ETF inversi cercano solo risultati di investimento che siano l’inverso delle prestazioni dei loro benchmark per un solo giorno. Ad esempio, supponiamo che un ETF inverso cerchi di replicare la performance inversa dell’indice Standard & Poor’s 500. Pertanto, se l’indice S&P 500 aumenta dell’1%, l’ETF dovrebbe teoricamente diminuire dell’1%, ed è vero il contrario.
Importante
Gli ETF inversi comportano molti rischi e non sono adatti per investitori avversi al rischio. Questo tipo di ETF è più adatto per investitori sofisticati, altamente tolleranti al rischio che si sentono a proprio agio nell’assumere i rischi inerenti agli ETF inversi.
Punti chiave
- Gli ETF inversi consentono agli investitori di trarre profitto da un mercato in ribasso senza dover vendere allo scoperto alcun titolo.
- A causa del modo in cui sono costruiti, gli ETF inversi comportano rischi unici di cui gli investitori dovrebbero essere consapevoli prima di parteciparvi.
- I rischi principali associati all’investimento in ETF inversi includono il rischio di capitalizzazione, il rischio di titoli derivati, il rischio di correlazione e il rischio di esposizione alla vendita allo scoperto.
Rischio aggravante
Il rischio aggravante è uno dei principali tipi di rischi che interessano gli ETF inversi. Gli ETF inversi detenuti per periodi superiori a un giorno sono influenzati dai rendimenti composti. Poiché un ETF inverso ha l’obiettivo di investimento di un giorno di fornire risultati di investimento una volta l’inverso del suo indice sottostante, la performance del fondo è probabilmente diversa dal suo obiettivo di investimento per periodi superiori a un giorno.
Gli investitori che desiderano detenere ETF inversi per periodi superiori a un giorno devono gestire attivamente e ribilanciare le proprie posizioni per mitigare il rischio di capitalizzazione.
Ad esempio, ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: composti fanno sì che i rendimenti di SH differiscano da -1 volte quelli dell’indice S&P 500.
Al 14 marzo 2021, sulla base dei dati finali di 12 mesi, SH aveva un rendimento totale del valore patrimoniale netto (NAV) del -32,61%, mentre l’indice S&P 500 aveva un rendimento superiore al 30%.2
L’effetto della capitalizzazione dei rendimenti diventa più evidente durante i periodi di forte turbolenza del mercato. Durante i periodi di elevata volatilità, gli effetti della capitalizzazione dei rendimenti fanno sì che i risultati di investimento di un ETF inverso per periodi più lunghi di un singolo giorno variano sostanzialmente da una volta all’inverso del rendimento dell’indice sottostante.
Ad esempio, supponiamo ipoteticamente che l’indice S&P 500 sia a 1.950 e che un investitore speculativo acquisti SH a $ 20. L’indice chiude in rialzo dell’1% a 1.969,50 e SH chiude a 19,80 $. Tuttavia, il giorno successivo, l’indice chiude in ribasso del 3%, a 1.910,42. Di conseguenza, SH chiude in rialzo del 3%, a $ 20,81. Il terzo giorno, l’indice S&P 500 scende del 5% a 1.814,90 e SH aumenta del 5% a $ 21,85. A causa di questa elevata volatilità, gli effetti di composizione sono evidenti. A causa degli arrotondamenti, l’indice è diminuito di circa il 7%. Tuttavia, gli effetti della composizione hanno causato un aumento di SH di un totale di circa il 10,25%.
Rischio relativo ai titoli derivati
Molti ETF inversi forniscono esposizione impiegando derivati. I titoli derivati sono considerati investimenti aggressivi ed espongono gli ETF inversi a maggiori rischi, come il rischio di correlazione, il rischio di credito e il rischio di liquidità. Gli swap sono contratti in cui una parte scambia flussi di cassa di uno strumento finanziario predeterminato con flussi di cassa di uno strumento finanziario di una controparte per un periodo specificato.
Gli swap su indici ed ETF sono progettati per replicare le performance dei loro indici o titoli sottostanti. La performance di un ETF potrebbe non replicare perfettamente la performance inversa dell’indice a causa di coefficienti di spesa e altri fattori, come gli effetti negativi dei contratti future a rotazione. Pertanto, gli ETF inversi che utilizzano swap su ETF di solito comportano un rischio di correlazione maggiore e potrebbero non raggiungere livelli elevati di correlazione con i loro indici sottostanti rispetto ai fondi che utilizzano solo swap su indici.
Inoltre, gli ETF inversi che utilizzano contratti di swap sono soggetti al rischio di credito. Una controparte potrebbe non essere disposta o non essere in grado di adempiere ai propri obblighi e, pertanto, il valore degli accordi di swap con la controparte potrebbe diminuire di un importo considerevole. I titoli derivati tendono a comportare il rischio di liquidità e i fondi inversi che detengono titoli derivati potrebbero non essere in grado di acquistare o vendere le proprie partecipazioni in modo tempestivo, oppure potrebbero non essere in grado di vendere le proprie partecipazioni a un prezzo ragionevole.
Rischio di correlazione
Gli ETF inversi sono inoltre soggetti al rischio di correlazione, che può essere causato da molti fattori, come commissioni elevate, costi di transazione, spese, illiquidità e metodologie di investimento. Sebbene gli ETF inversi cerchino di fornire un alto grado di correlazione negativa ai loro indici sottostanti, questi ETF di solito ribilanciano i loro portafogli quotidianamente, il che porta a maggiori spese e costi di transazione sostenuti durante l’adeguamento del portafoglio.
Inoltre, eventi di ricostituzione e ribilanciamento dell’indice possono causare la sottoesposizione o sovraesposizione dei fondi inversi rispetto ai rispettivi benchmark. Questi fattori possono diminuire la correlazione inversa tra un ETF inverso e il suo indice sottostante nel giorno di questi eventi o intorno a esso.
I contratti future sono derivati negoziati in borsa che hanno una data di consegna predeterminata di una quantità specifica di un determinato titolo sottostante, oppure possono essere liquidati in contanti a una data predeterminata. Per quanto riguarda gli ETF inversi che utilizzano contratti futures, durante i periodi di backwardation, i fondi convertono le loro posizioni in contratti futures meno costosi e con scadenza successiva. Al contrario, nei mercati del contango, i fondi trasferiscono le loro posizioni in futures più costosi e più datati.
A causa degli effetti dei rendimenti roll negativi e positivi, è improbabile che gli ETF inversi investiti in contratti futures mantengano quotidianamente correlazioni perfettamente negative con i loro indici sottostanti.
Rischio di esposizione alla vendita allo scoperto
Gli ETF inversi possono cercare un’esposizione corta attraverso l’uso di titoli derivati, come swap e contratti futures, che possono esporre questi fondi ai rischi associati alle vendite allo scoperto. Un aumento del livello complessivo di volatilità e una diminuzione del livello di liquidità dei titoli sottostanti delle posizioni corte sono i due principali rischi dei titoli derivati di vendita allo scoperto. Questi rischi possono ridurre i rendimenti dei fondi di vendita allo scoperto, con conseguente perdita.