Reso senza rischi
Che cos’è il rendimento senza rischi?
Il rendimento privo di rischio è il rendimento teorico attribuito a un investimento che fornisce un rendimento garantito con zero rischi. Il tasso di rendimento privo di rischio rappresenta l’interesse sul denaro di un investitore che ci si aspetterebbe da un investimento assolutamente privo di rischi per un determinato periodo di tempo.
Punti chiave
- Il rendimento privo di rischio è un numero teorico che rappresenta il rendimento atteso di un investimento che non comporta rischi.
- Un rendimento privo di rischio non esiste realmente, ed è quindi teorico, poiché tutti gli investimenti comportano un certo rischio.
- I titoli del Tesoro USA sono visti come un buon esempio di investimento privo di rischio poiché il governo non può andare in default sul proprio debito.
- In quanto tale, il tasso di interesse su un buono del Tesoro statunitense a tre mesi viene spesso utilizzato come sostituto del tasso privo di rischio a breve termine, poiché non ha quasi alcun rischio di insolvenza.
Spiegazione del rendimento senza rischi
Il rendimento dei titoli del Tesoro USA è considerato un buon esempio di rendimento privo di rischio. Si ritiene che i titoli del Tesoro USA abbiano un rischio minimo poiché il governo non può andare in default sul proprio debito. Se il flusso di cassa è basso, il governo può semplicemente stampare più denaro per coprire il pagamento degli interessi e gli obblighi di rimborso del capitale. Così, gli investitori usano comunemente il tasso di interesse su un tre mesi US Tesoro (T-bill) come proxy per il tasso privo di rischio a breve termine, perché i titoli emessi dal governo a breve termine hanno praticamente pari a zero rischi di insolvenza, in quanto sono sostenuti dalla piena fede e credito del governo degli Stati Uniti.
Il rendimento privo di rischio è il tasso rispetto al quale vengono misurati gli altri rendimenti. Gli investitori che acquistano un titolo con una certa misura di rischio superiore a un Tesoro statunitense richiederanno un livello di rendimento più elevato rispetto al rendimento privo di rischio. La differenza tra il rendimento guadagnato e il rendimento privo di rischio rappresenta il premio per il rischio sul titolo. In altre parole, il rendimento di un’attività priva di rischio viene aggiunto a un premio di rischio per misurare il rendimento totale previsto sull’investimento.
Come calcolare
Il Capital Asset Pricing Model (CAPM), uno dei modelli fondamentali in finanza, viene utilizzato per calcolare il rendimento atteso su un asset investibile equiparando il rendimento di un titolo alla somma del rendimento privo di rischio e di un premio di rischio, che si basa sulla beta di un titolo. La formula CAPM è mostrata come:
R a = Rf + [B a x (R m -Rf)]
dove R a = ritorno su un titolo
B a = beta di un titolo
Rf = tasso privo di rischio
Il premio per il rischio stesso è ottenuto sottraendo il rendimento privo di rischio dal rendimento di mercato, come si vede nella formula CAPM come R m – Rf. Il premio per il rischio di mercato è l’eccesso di rendimento previsto per compensare un investitore per la volatilità aggiuntiva dei rendimenti che sperimenterà oltre al tasso privo di rischio.
considerazioni speciali
La nozione di un rendimento privo di rischio è anche una componente fondamentale del modello di determinazione del prezzo delle opzioni di Black-Scholes e della teoria del portafoglio moderno (MPT) perché stabilisce essenzialmente il parametro di riferimento al di sopra del quale dovrebbero funzionare le attività che hanno un rischio.
In teoria, il tasso privo di rischio è il rendimento minimo che un investitore dovrebbe aspettarsi per qualsiasi investimento, poiché qualsiasi ammontare di rischio non sarebbe tollerato a meno che il tasso di rendimento atteso non fosse maggiore del tasso privo di rischio. In pratica, tuttavia, il tasso privo di rischio tecnicamente non esiste; anche gli investimenti più sicuri comportano un rischio minimo.