Return Over Maximum Drawdown (RoMaD)

Cos’è il Return Over Maximum Drawdown (RoMaD)?

Return over maximum drawdown (RoMaD) è una metrica di rendimento aggiustata per il rischio utilizzata come alternativa allo Sharpe Ratio o al Sortino Ratio. Il ritorno sul prelievo massimo viene utilizzato principalmente quando si analizzano gli hedge fund. Può essere espresso come:

• RoMaD = rendimento del portafoglio ÷ massimo prelievo

Capire RoMaD

Il rendimento rispetto al prelievo massimo è un modo sfumato di guardare alla performance di un hedge fund o alla performance del portafoglio in generale. Il drawdown è la differenza tra il punto di massimo rendimento di un portafoglio (il segno “high water”) e qualsiasi successivo punto di rendimento minimo. Il massimo drawdown, chiamato anche Max DD o MDD, è la differenza più grande tra un punto alto e un punto basso.

Il massimo drawdown sta diventando il modo preferito per esprimere il rischio di un portafoglio di hedge fund per gli investitori che ritengono che i modelli di perdita osservati su periodi di tempo più lunghi siano la migliore proxy per l’esposizione effettiva. Questo perché questi stessi investitori ritengono che la performance degli hedge fund non segua una normale distribuzione dei rendimenti.

Esempi di RoMaD

Il rendimento sul massimo prelievo è il rendimento medio in un dato periodo per un portafoglio, espresso come proporzione del livello massimo di prelievo. Consente agli investitori di porre la domanda: “Sono disposto ad accettare un prelievo occasionale dell’X% per generare un rendimento medio dello Y%?”

Ad esempio, se il valore massimo raggiunto per un portafoglio fino ad oggi è stato di $ 1.000 e il livello minimo successivo è stato di $ 800, il prelievo massimo è del 20% [($ 1000 – $ 800) ÷ $ 1000]. Questo è un numero spaventoso per gli investitori, soprattutto se dovessero salvarsi in fondo con il loro investimento più leggero del 20%.

Ovviamente questa è solo metà della storia. Immagina che lo stesso portafoglio abbia un rendimento annuo del 10%. In tal caso, hai un investimento con un prelievo massimo del 20% e un rendimento del 10% per un RoMAD di 0,5. Ora un investitore può utilizzare quel benchmark per confrontare la performance con altri portafogli. Un RoMaD di 0,5 sarebbe considerato l’investimento più interessante rispetto a uno con un drawdown massimo del 40% e un rendimento del 10% (RoMaD = 0,25).

In superficie, i rendimenti di questi due portafogli sono gli stessi, ma uno è molto più rischioso.

RoMaD nel contesto

In pratica, gli investitori vogliono vedere i drawdown massimi pari o inferiori alla metà del rendimento annuale del portafoglio. Ciò significa che se il prelievo massimo è del 10% in un dato periodo, gli investitori vogliono un rendimento del 20% (RoMaD = 2). Quindi, maggiori sono i prelievi di un fondo, maggiore è l’aspettativa di rendimento.

Come con qualsiasi metrica di valutazione, le aspettative di performance sono mitigate dalla performance di altri investimenti durante lo stesso periodo. Quindi ci sono momenti di condizioni di mercato difficili in cui un RoMaD di 0,25 è effettivamente stellare, tutto sommato.