Analisi delle scorte al dettaglio

Sebbene i prodotti al dettaglio siano relativamente facili da capire, le società di vendita al dettaglio possono essere più difficili da analizzare. Ma la buona notizia è che se un investitore sa quali azioni al dettaglio.

Punti chiave

• Sebbene le società di vendita al dettaglio possano essere difficili da analizzare come opportunità di investimento, esistono diverse metriche chiave che possono semplificare il processo.
• Gli investitori possono visitare i negozi fisici e online, analizzare le attività promozionali, esaminare le tendenze del margine lordo e rivedere i dati sulle vendite per piede quadrato.
• Altre buone metriche che un investitore può esaminare includono tendenze inventario / crediti, vendite nello stesso negozio, rapporti prezzo / utili e valori contabili tangibili.

1. Visita i negozi

Un investitore può imparare molto esaminando i corridoi di un rivenditore. Il layout del negozio, la disponibilità e l’aspetto della merce ei prezzi applicati possono fornire informazioni su un rivenditore che non possono essere raccolte da un bilancio. Di norma, gli investitori dovrebbero considerare con favore i negozi ben illuminati e la merce che è ben esposta, tempestiva e alla moda e raramente scontata.

Un investitore esperto noterà anche il traffico pedonale. È affollato? Ci sono linee alle casse? Gli acquirenti acquistano grandi quantità di articoli all’ingrosso o si aggirano per gli scaffali degli sconti? Un investitore dovrebbe riflettere su queste domande per aiutarli a determinare lo stato di salute generale dell’azienda.

Se l’azienda ha una forte presenza online, o in alcuni casi solo una presenza online, allora fai lo stesso con il sito web dell’azienda. “Percorri” i corridoi virtuali. Nota l’attrattiva del layout web, i prezzi, la facilità del processo di check-out e la qualità del servizio clienti. Trova recensioni di terze parti online.

2. Analizza le attività promozionali

L’azienda gestisce promozioni per aumentare il traffico pedonale o i guadagni? Cerca di strappare fino all’ultimo dollaro dal consumatore per disperazione perché non può vendere le sue merci? Questo è importante da considerare. Le aziende che vendono merce a forti sconti prima della fine di una stagione di saldi spesso lo fanno a scapito dei margini e dei guadagni.

Visitare il negozio ed esaminare le circolari settimanali o gli annunci online può dare all’investitore un’idea del fatto che l’azienda stia chiedendo agli acquirenti di entrare nel negozio, il che può essere un segno che l’azienda è diretta verso una diminuzione degli utili.

3. Esaminare le tendenze del margine lordo

Gli investitori dovrebbero cercare una crescita sia sequenziale che anno su anno dei margini lordi. Tuttavia, gli investitori dovrebbero anche tenere a mente gli effetti della stagionalità. La maggior parte dei rivenditori vede un aumento dei ricavi nel quarto trimestre rispetto al terzo trimestre a causa delle festività natalizie. In ogni caso, le tendenze del margine lordo daranno all’investitore un’idea migliore di quanto saranno buoni i guadagni del periodo attuale e / o futuro.

Gli investitori dovrebbero essere estremamente diffidenti nei confronti delle società che registrano un calo dei margini lordi (sequenzialmente o anno su anno). Quelle aziende stanno probabilmente registrando un calo delle entrate o del traffico pedonale, un aumento dei costi dei prodotti e / o pesanti ribassi della merce, tutti fattori che possono essere dannosi per la crescita degli utili.

4. Concentrarsi sui dati sulle vendite per piede quadrato

Questa metrica che alcune aziende rivelano nelle chiamate in conferenza e altre nei loro archivi 10-K o 10-Q è un indicatore affidabile di quanto la gestione stia utilizzando lo spazio di archiviazione e allocando le risorse. Maggiori sono i dati sulle vendite per piede quadrato, meglio è per l’azienda.

Nel 2019, Target ( vendite per piede quadrato di $ 326, il che ha senso perché spesso vende beni a basso prezzo ea prezzi moderati da enormi super-centri. All’altra estremità dello spettro, Tapestry (TPR ), che possiede i rivenditori di fascia alta Coach, Kate Spade e Stuart Weitzman, ha registrato vendite per piede quadrato di circa $ 1.445 nel 2019. Utilizzando questa metrica, un l’investitore potrebbe concludere che Coach sta facendo un uso migliore della sua superficie rispetto a Target. Potrebbe anche suggerire che Target ha un mix di merce più diversificato e una maggiore flessibilità dei margini, sebbene altri fattori dovrebbero essere esaminati per determinare se questo è il caso.

5. Esaminare le tendenze di inventario / crediti

Gli investitori dovrebbero esaminare le tendenze sequenziali e anno su anno sia delle scorte che dei crediti commerciali (AR). Se tutto va bene, questi due account dovrebbero crescere di pari passo con le entrate. Tuttavia, se le scorte crescono più rapidamente delle entrate, potrebbe indicare che l’azienda non è in grado di vendere determinate merci. Sfortunatamente, quando ciò accade, alle aziende rimangono solo due opzioni: vendere il prodotto a un prezzo molto basso e sacrificare i margini, oppure annullare del tutto la merce. Quest’ultima opzione potrebbe avere un impatto negativo sui guadagni.

Se i crediti crescono più rapidamente dei ricavi, ciò potrebbe indicare che la società non viene pagata in modo tempestivo e potrebbe portare a una decelerazione delle vendite in futuro. In breve, i cambiamenti nell’inventario e nei conti attivi dovrebbero essere attentamente monitorati, in quanto possono segnalare fluttuazioni future delle entrate e dei guadagni.

6. Esaminare attentamente i dati sulle vendite nello stesso negozio

Questa è la metrica più importante nell’analisi delle vendite al dettaglio. I dati sulle vendite nello stesso negozio rivelano come si comportano un negozio o più negozi su base periodo per periodo. Idealmente, un investitore vorrebbe vedere una crescita delle vendite nello stesso negozio sia sequenziale che anno su anno. Un tale aumento indicherebbe che il concetto dell’azienda sta funzionando e la sua merce è fresca. Al contrario, se il numero di vendite nello stesso negozio rallenta, potrebbe suggerire l’esistenza di una serie di altri problemi, come una maggiore concorrenza, uno scarso mix di merci o alcuni altri fattori che potrebbero limitare il traffico pedonale.

7. Calcola e confronta i rapporti P / E rispetto ai tassi di crescita degli utili previsti

Quando gli analisti valutano i rivenditori, in genere calcolano il suo attuale rapporto prezzo / utili (rapporto P / E) e confrontano il dato con il tasso di crescita degli utili previsto dell’azienda. Le aziende che scambiano a un multiplo degli utili inferiore al tasso di crescita previsto sono considerate “a buon mercato” e potrebbero richiedere un’ulteriore analisi.

Diamo un’occhiata a un esempio. Nell’agosto 2019, Target ha superato le sue aspettative di utili per il secondo trimestre, riportando un utile per azione di $ 1,82 contro i $ 1,62 previsti.3 L’ obiettivo è stato scambiato a circa 18 volte le sue stime sugli utili per l’anno fiscale 2018.

Utilizzando questo metodo di valutazione, gli analisti probabilmente non penserebbero che le azioni di Target siano economiche. Tuttavia, molti fattori sono probabilmente in gioco, quindi è necessaria un’analisi più approfondita dell’azienda, nonché confronti con i suoi concorrenti (come Walmart) e il settore nel suo complesso. Con questo in mente, gli investitori dovrebbero essere avvertiti che questa è solo una metrica. Va da sé che i numeri di vendita dello stesso negozio, le tendenze dell’inventario ei margini (oltre a molti altri fattori) dovrebbero essere considerati quando si seleziona uno stock al dettaglio per l’investimento.

8. Tabula valore contabile tangibile

Il valore contabile tangibile di una società per azione rivelerà quanto valgono le sue attività e cosa ottengono gli investitori per i loro soldi. Per determinare questo numero, gli investitori dovrebbero prendere il numero totale di “patrimonio netto degli azionisti” dal bilancio della società e quindi sottrarre eventuali beni immateriali come avviamento, licenze, riconoscimento del marchio o altre risorse che non possono essere prontamente definite o valutate. Il numero risultante dovrebbe quindi essere diviso per il numero totale di azioni in circolazione. Le società che negoziano a un valore contabile tangibile o prossimo a tale azione sono considerate un buon valore.

Per esempio:

Con tutto questo in mente, a volte le aziende che scambiano a un multiplo molto basso del valore contabile tangibile sono scambiate così in basso per un motivo. Potrebbe esserci qualcosa che non va. Vale la pena indagare perché darà agli investitori un’idea di quanto vale veramente il  business (in termini di asset).

Supponiamo che una società abbia 20 milioni di dollari di patrimonio netto e una buona volontà e il riconoscimento del marchio del valore di 2 milioni di dollari ciascuno. Con due milioni di azioni in circolazione, il valore contabile tangibile per azione sarebbe il seguente:

$8.00/share = $20,000,000 – $2,000,000 – $2,000,0002,000,000 shares\ $ 8,00 / \ text {share} \ = \ \ frac {\ $ 20,000,000 \ – \ \ $ 2,000,000 \ – \ \ $ 2,000,000} {2,000,000 \ text {share}}$8.00/condividi = 2,000,000 condivisioni

9. Esaminare l’impronta geografica

Se un investitore sta confrontando due società che sono altrimenti identiche, l’investitore dovrebbe selezionare quella per l’investimento con la base di entrate e le sedi dei negozi più diversificate. Perché?

Si consideri il caso della catena di farmacie Duane Reade, che nel 2010 è diventata una filiale della Walgreens Boots Alliance (WBA ). Nel 2001, Duane Reade aveva un’enorme presenza a New York City. L’attività, insieme all’economia locale, era in forte espansione. Poi si sono verificati gli attacchi terroristici dell’11 settembre. A causa della ridotta impronta geografica dell’azienda, le sue vendite a livello aziendale sono diminuite. Alcuni dei suoi luoghi sono stati chiusi o resi inaccessibili dalla costruzione.

Tuttavia, il suo ex rivale Walgreens gestiva migliaia di negozi in molti stati a livello nazionale (così come nell’area di New York). Era molto più isolata contro queste difficoltà regionali e non ha subito lo stesso grado di calo degli utili.

In altre parole, cerca di non investire in società con troppa posta in gioco in una regione geografica.

La linea di fondo

Per analizzare le azioni al dettaglio, gli investitori devono essere consapevoli delle metriche più comuni utilizzate, nonché dei fattori specifici dell’azienda e macroeconomici che possono influire sui prezzi delle azioni sottostanti. L’analisi di una varietà di metriche può aiutare gli investitori a comprendere meglio la potenziale opportunità di investimento che un titolo al dettaglio può offrire.