Repo 105

Cos’era Repo 105?

Il repo 105 era un tipo di scappatoia nella contabilizzazione delle operazioni di riacquisto (repo) che l’ormai estinta Lehman Brothers ha sfruttato nel tentativo di nascondere i veri importi della leva finanziaria durante i suoi periodi di difficoltà durante la crisi finanziaria del 2007-2008. In questo contratto di vendita con patto di riacquisto, poiché aggiornato per colmare la scappatoia, una società potrebbe classificare un prestito a breve termine come una vendita e successivamente utilizzare il ricavato della “vendita” per ridurre le proprie passività.

Punti chiave

• Repo 105 era una scappatoia contabile che consentiva alle aziende di nascondere i veri importi della leva finanziaria.
• Repo 105 era un contratto di riacquisto utilizzato da una società per ottenere fondi tramite prestiti a breve termine garantiti da garanzie.
• Secondo Repo 105, se una società avesse la capacità di riacquistare le attività, sarebbe stata considerata un’operazione di finanziamento e, in caso contrario, sarebbe stata una vendita.
• Lehman Brothers ha sfruttato la scappatoia per nascondere il fatto che durante la crisi finanziaria è stata fortemente sfruttata.
• In particolare, Lehman ha affermato di aver rinunciato al controllo effettivo perché ha ricevuto solo $ 100 per ogni $ 105 di garanzia fornita (da cui il “105”).

Capire Repo 105

Nel mercato dei pronti contro termine, un’impresa può accedere ai fondi in eccesso di altre imprese per brevi periodi, di solito dall’oggi al domani, in cambio di garanzie. L’azienda che prende in prestito i fondi promette di rimborsare il prestito a breve termine con un piccolo importo di interessi; la garanzia in genere non cambia mai di mano. Questo è ciò che consente alle aziende di registrare la liquidità in entrata come una vendita: si presume che la garanzia sia stata “svenduta” e riacquistata in un secondo momento.

Lehman Brothers e Repo 105

Repo 105 ha fatto notizia dopo il crollo di Lehman Brothers. È stato riferito che Lehman ha afferrato questa manovra contabile per pagare 50 miliardi di dollari di passività per ridurre la leva finanziaria sul proprio bilancio.

Tecnicamente, secondo la regola dei pronti contro termine scritta allora, e all’immaginazione allungata del CFO Erin Callan e dei suoi sottoposti, le loro operazioni PcT 105 consentivano il riconoscimento delle vendite anziché dei prestiti, tenevano i prestiti fuori bilancio e non richiedevano la divulgazione di gli obblighi di debito.

In realtà, vista la situazione all’epoca, non erano valide nella pratica. Secondo la regola esistente, un repo sarebbe segnalato come una vendita o un finanziamento, a seconda che una società mantenga il controllo effettivo sulle attività garantite per il prestito a breve termine. Se una società avesse la capacità di riacquistare le attività, sarebbe un’operazione di finanziamento; se non lo facesse, sarebbe una vendita.

Nelle transazioni Repo 105, Lehman ha affermato di aver rinunciato al controllo effettivo perché ha ricevuto solo $ 100 per ogni $ 105 di garanzia fornita (da qui il “105”). Pertanto, ha affermato la banca di investimento, si trattava di transazioni di vendita che hanno generato proventi per la riduzione della leva finanziaria.

considerazioni speciali

Dopo aver appreso una lezione preziosa su come Wall Street troverà un modo per abusare di una regola contabile, il Financial Accounting Standards Board (FASB) ha emesso l’ASU n. 2011-03, “Trasferimenti e assistenza (argomento 860): riconsiderazione del controllo efficace per il riacquisto Accordi. ”

La regola è stata migliorata, ha affermato la FASB in un comunicato stampa, “eliminando la considerazione della capacità del cedente di adempiere ai propri diritti e obblighi contrattuali dai criteri di determinazione del controllo effettivo”.