Arbitraggio regolamentare
Cos’è l’arbitraggio regolamentare?
L’arbitraggio regolamentare è una pratica in base alla quale le aziende sfruttano le lacune nei sistemi di regolamentazione per aggirare le normative sfavorevoli. Le opportunità di arbitraggio possono essere realizzate con una varietà di tattiche, comprese le operazioni di ristrutturazione, l’ingegneria finanziaria e il trasferimento geografico in giurisdizioni suscettibili.
L’arbitraggio regolamentare è difficile da prevenire del tutto, ma la sua prevalenza può essere limitata eliminando le lacune più evidenti e aumentando così i costi associati all’elusione della regolamentazione.
Punti chiave
- L’arbitraggio regolamentare è una pratica aziendale di utilizzare leggi più favorevoli in una giurisdizione per aggirare la regolamentazione meno favorevole altrove.
- Questa pratica è spesso legale in quanto sfrutta le lacune esistenti; tuttavia, è spesso considerato non etico.
- Eliminare le lacune e applicare i regimi normativi oltre i confini nazionali può aiutare a ridurre la prevalenza dell’arbitraggio regolamentare.
Come funziona l’arbitraggio regolamentare
Le aziende potrebbero applicare strategie di arbitraggio regolamentare per trarre vantaggio dai paradisi fiscali e altre forme di agevolazioni normative. Ciò può essere ottenuto incorporando la società o creando filiali in giurisdizioni che offrono vantaggi normativi.
Ad esempio, le Isole Cayman sono spesso scelte come destinazione del trasferimento per le società che applicano l’arbitraggio regolamentare. Il governo delle Isole Cayman consente alle imprese di formarsi lì e di non pagare le tasse sulle entrate guadagnate al di fuori del territorio. Piuttosto che pagare le tasse, le aziende si trovano a pagare una tassa di licenza al governo locale. Allo stesso modo, negli Stati Uniti, molte società scelgono di incorporare nello stato del Delaware a causa del suo contesto fiscale e normativo più favorevole.
Sebbene l’arbitraggio normativo sia spesso legale, potrebbe non essere del tutto etico in quanto la pratica può minare lo spirito di una legge o di un regolamento che può portare a conseguenze potenzialmente dannose. Ad esempio, se un paese ha normative permissive sul riciclaggio di denaro, un’unità aziendale situata in quel paese potrebbe sfruttarle per condurre atti illeciti.
Attirando l’arbitraggio regolamentare
La riduzione degli oneri normativi e la maggiore privacy sul reddito dei dirigenti hanno reso tali paradisi attraenti in particolare per le banche. Le crisi economiche negli Stati Uniti hanno innescato l’introduzione di una legislazione per rafforzare la regolamentazione del settore finanziario. L’aumento dell’onere affrontato da queste banche ha portato a regolari tentativi di arbitraggio.
Ad esempio, le banche potrebbero cercare accordi di acquisizione transfrontalieri per creare una via per sfuggire essenzialmente ai sistemi di regolamentazione a cui sono sottoposti. Acquisendo un istituto in un contesto normativo più favorevole, la banca potrebbe essere in grado di sottrarsi a controlli ritenuti gravosi.
Ci sono località negli Stati Uniti che offrono determinate agevolazioni fiscali. Non vi è alcuna tassa statale sulle vendite, ad esempio, in Delaware. Anche l’imposta statale sul reddito delle società sui beni è stata eliminata in quello stato. Le aziende costituite in Delaware non hanno bisogno di avere la loro sede operativa situata lì per beneficiare delle agevolazioni fiscali o di altri vantaggi. Ad esempio, una società potrebbe istituire una filiale nello stato per soddisfare i criteri necessari per beneficiare delle interruzioni normative offerte dallo stato.
Le aziende possono anche strutturare le transazioni a proprio vantaggio. Un esempio di arbitraggio regolamentare è venuto dall’IPO di Blackstone del 2007. Con una mossa insolita, Blackstone è diventata pubblica come una società in accomandita semplice nel tentativo di evitare le aliquote fiscali più elevate imposte alle società. Per mantenere questi vantaggi fiscali, Blackstone ha dovuto anche evitare la classificazione come società di investimento. Attraverso un’attenta negoziazione delle normative fiscali, Blackstone ha cercato di sfruttare un “arbitraggio regolamentare” tra le definizioni legali del codice fiscale e la sostanza economica.