Meccanismo di rimborso

Cos’è un meccanismo di rimborso?

Un meccanismo di rimborso è un metodo utilizzato dai market maker di fondi negoziati in borsa (ETF) per riconciliare le differenze tra  i valori patrimoniali netti  (NAV) e i valori di mercato. Questo processo, noto anche come meccanismo di creazione e riscatto dell’ETF, aiuta a impedire che le azioni di un ETF vengano negoziate con uno sconto o un premio, mantenendolo in linea con il suo NAV sottostante, il valore equo di una singola quota del fondo.

Punti chiave

• Un meccanismo di rimborso è un metodo utilizzato dai market maker di fondi negoziati in borsa (ETF) per riconciliare le differenze tra i valori patrimoniali netti e i valori di mercato.
• Quando si verifica una quotazione errata, i partecipanti autorizzati (AP), i broker-dealer responsabili dell’acquisizione dei titoli che l’ETF desidera detenere, intervengono e traggono vantaggio.
• Gli AP traggono profitto dalle azioni ETF negoziate con un premio o uno sconto, arbitrando le differenze di prezzo finché il fondo non viene ripristinato al suo valore equo.
• L’aggiunta o la sottrazione di azioni ETF dal mercato per soddisfare la domanda aumenta l’efficienza, il monitoraggio più rigoroso degli indici e garantisce che gli ETF abbiano un prezzo equo.

Come funziona un meccanismo di rimborso

Il meccanismo di rimborso è utilizzato dai partecipanti autorizzati (AP): i broker-dealer responsabili dell’acquisizione dei titoli che l’ETF vuole detenere. Se l’obiettivo dell’ETF è replicare l’indice S&P 500, l’AP acquisterà tutti i suoi componenti nello stesso peso e li consegnerà allo sponsor, in cambio di un blocco di azioni ETF di pari valore, al loro NAV. Questo accordo, noto come unità di creazione, fornisce al fornitore di ETF i titoli di cui ha bisogno per replicare l’indice e all’AP un blocco di azioni ETF da rivendere con profitto.

Gli ETF vengono scambiati come azioni normali, il che significa che i loro prezzi oscillano durante il giorno. Se l’ETF sperimenta improvvisamente un aumento di popolarità, il prezzo delle sue azioni salirà al di sopra del valore dei suoi titoli sottostanti. Al contrario, i prezzi di mercato potrebbero scendere al di sotto del valore equo se il fondo perde il favore degli investitori e si verifica una svendita.

Importante

Quando il prezzo delle azioni di un ETF si discosta dal valore equo del suo portafoglio di titoli, i partecipanti autorizzati (AP) acquisteranno e venderanno simultaneamente per realizzare un profitto.

Quando il NAV e il valore di mercato divergono, gli AP possono intervenire e capitalizzare le opportunità di profitto privo di rischio.

Esempio di un meccanismo di rimborso

Se l’ETF è molto richiesto e negozia a un premio, l’AP potrebbe vendere le azioni che ha ricevuto durante la sua creazione e fare uno spread tra il costo delle attività acquistate per l’emittente dell’ETF e il prezzo di vendita delle azioni dell’ETF. Può anche entrare nel mercato e acquistare le azioni sottostanti che compongono l’ETF direttamente a prezzi inferiori, vendere azioni ETF sul mercato aperto a un prezzo più alto e catturare lo spread.

Vantaggi di un meccanismo di rimborso

Il processo del meccanismo di rimborso è la forza trainante dietro molti dei vantaggi associati agli ETF, contribuendo a mantenerli economici, trasparenti ed efficienti dal punto di vista fiscale, tra le altre cose.

Gli AP fanno tutto l’acquisto e la vendita di titoli per conto dell’ETF, sopportando i costi di negoziazione e altre commissioni associate all’attività di creazione e rimborso che altrimenti andrebbero a intaccare i rendimenti del fondo. La loro capacità di aggiungere o sottrarre azioni ETF dal mercato per soddisfare la domanda aumenta l’efficienza, facilita il monitoraggio più rigoroso degli indici e garantisce che gli ETF abbiano un prezzo equo e solo momentaneamente soggetto alle dinamiche di domanda e offerta.

Prodotti concorrenti quali chiusi i fondi comuni di investimento o  fondi comuni di investimento unità (UITS) non godono di questo lusso. Non avendo nessuno dietro di loro per creare o rimborsare azioni e gestire il prezzo di mercato, impongono commissioni più elevate e vengono regolarmente scambiate a premi o sconti notevoli rispetto ai loro NAV.