Perché le aziende emettono obbligazioni e altri debiti?
Le società emettono obbligazioni per finanziare le loro operazioni. La maggior parte delle aziende potrebbe prendere in prestito il denaro da una banca, ma la considera un’alternativa più restrittiva e costosa rispetto alla vendita del debito sul mercato aperto tramite un’emissione di obbligazioni.
Punti chiave
- Le banche tendono a porre restrizioni ai mutuatari che limitano le loro attività commerciali.
- Per le banche è una precauzione contro il rischio. Per le aziende, può essere un ostacolo all’azione.
- Il mercato obbligazionario non pone restrizioni paragonabili ai mutuatari.
In effetti, i costi legati all’assunzione di prestiti direttamente dalle banche sono proibitivi per molte aziende. Nel mondo della finanza aziendale, molti direttori finanziari (CFO) vedono le banche come prestatori di ultima istanza a causa delle restrizioni restrittive sul debito che pongono sui prestiti aziendali diretti.
Come funzionano le alleanze
I covenants sono regole poste sul debito che hanno lo scopo di stabilizzare la performance aziendale e ridurre i rischi a cui è esposta una banca quando concede un grande prestito a un’azienda. Queste clausole restrittive proteggono gli interessi della banca. Sono scritti da avvocati specializzati in titoli e si basano su ciò che gli analisti hanno stabilito essere rischi per le prestazioni dell’azienda.
Di seguito sono riportati alcuni esempi di clausole restrittive che sono state imposte alle società:
- Non possono acquisire altri debiti fino a quando il prestito bancario non sarà completamente estinto
- Non possono emettere nuove offerte di azioni finché il prestito bancario non viene estinto
- Non possono acquisire altre società finché il prestito bancario non viene estinto
Dal punto di vista della banca, queste sono precauzioni ragionevoli. Hanno valutato l’attuale condizione finanziaria della società, compreso il livello di indebitamento. Se ciò cambia dall’oggi al domani, la valutazione del rischio non è più valida.
Relativamente parlando, queste sono alleanze dirette e non restrittive. Ma i patti sul debito possono essere molto più complicati e adattati con cura ai rischi aziendali unici dell’azienda.
Alcune delle clausole più proibitive possono affermare che il tasso di interesse sul debito aumenterà notevolmente se l’amministratore delegato (CEO) si dimette o se l’utile per azione diminuisce entro un determinato periodo di tempo.
Ci sono anche restrizioni di alleanza “positive” in contrapposizione a “negative”. La banca può richiedere che la società mantenga determinati livelli di rapporti finanziari o mantenga le sue strutture in buone condizioni di lavoro.
I rischi per le aziende
Pertanto, i patti sono un modo per le banche di mitigare il rischio di detenere debiti, ma per le società che prendono in prestito da loro, possono aggiungere nuovi rischi.
Si consideri, ad esempio, un patto che aumenta automaticamente il tasso di interesse se i guadagni crollano. Le sfide aziendali dell’azienda sono appena raddoppiate.
I tassi di interesse sui prestiti alle imprese possono essere aumentati, proprio come quelli sul credito al consumo.
Le banche pongono maggiori restrizioni su come una società può utilizzare il prestito e sono più preoccupate per il rimborso del debito rispetto agli obbligazionisti. I mercati obbligazionari tendono ad essere più indulgenti delle banche e sono spesso visti come più facili da gestire. Lasciano che siano le agenzie di rating a valutare le obbligazioni e prendere le loro decisioni di conseguenza.
Di conseguenza, le società hanno maggiori probabilità di finanziare le operazioni emettendo obbligazioni piuttosto che prendendo in prestito da una banca.