Utilizzo di strategie di investimento quantitative
Le strategie di investimento quantitativo si sono evolute in strumenti complessi con l’avvento dei computer moderni, ma le radici delle strategie risalgono a oltre 80 anni fa. In genere sono gestiti da team altamente qualificati e utilizzano modelli proprietari per aumentare la loro capacità di battere il mercato. Ci sono anche programmi pronti all’uso che sono plug-and-play per coloro che cercano semplicità. I modelli Quant funzionano sempre bene quando vengono sottoposti a backtest, ma le loro applicazioni effettive e la percentuale di successo sono discutibili. Anche se sembrano funzionare bene nei mercati rialzisti, quando i mercati vanno in tilt, le strategie quantistiche sono soggette agli stessi rischi di qualsiasi altra strategia.
La storia
Uno dei padri fondatori dello studio della teoria quantitativa applicata alla finanza è stato Robert Merton. Puoi solo immaginare quanto fosse difficile e dispendioso in termini di tempo il processo prima dell’uso dei computer. Altre teorie in finanza si sono evolute anche da alcuni dei primi studi quantitativi, inclusa la base della diversificazione del portafoglio basata sulla moderna teoria del portafoglio.
L’uso sia della finanza quantitativa che del calcolo ha portato a molti altri strumenti comuni, tra cui uno dei più famosi, la formula per il prezzo delle opzioni di Black-Scholes, che non solo aiuta gli investitori a valutare le opzioni e sviluppare strategie, ma aiuta a tenere sotto controllo i mercati con la liquidità.
Se applicato direttamente alla gestione del portafoglio, l’obiettivo è come qualsiasi altra strategia di investimento: aggiungere valore, alfa o rendimenti in eccesso. Quants, come vengono chiamati gli sviluppatori, compongono modelli matematici complessi per rilevare opportunità di investimento. Ci sono tanti modelli là fuori quanti quanti li sviluppano, e tutti affermano di essere i migliori. Uno dei punti di forza di una strategia di investimento quantistico è che il modello, e in definitiva il computer, prende la decisione di acquisto / vendita effettiva, non un essere umano. Ciò tende a rimuovere qualsiasi risposta emotiva che una persona potrebbe provare quando acquista o vende investimenti.
Le strategie Quant sono ora accettate nella comunità degli investitori e gestite da fondi comuni di investimento, hedge fund e investitori istituzionali. Di solito vanno sotto il nome di generatori alfa o gens alfa.
Dietro la cortina delle strategie quantitative
Proprio come in “Il mago di Oz”, qualcuno è dietro le quinte che guida il processo. Come con qualsiasi modello, è buono solo quanto l’essere umano che sviluppa il programma. Sebbene non vi siano requisiti specifici per diventare un quant, la maggior parte delle aziende che utilizzano modelli quantistici combina le competenze di analisti degli investimenti, statistici e programmatori che codificano il processo nei computer. A causa della natura complessa dei modelli matematici e statistici, è comune vedere credenziali come lauree e dottorati in finanza, economia, matematica e ingegneria.
Storicamente, questi membri del team hanno lavorato nel back office, ma man mano che i modelli quantistici sono diventati più comuni, si sono trasferiti al front office.
Vantaggi delle strategie quantitative
Sebbene il tasso di successo complessivo sia discutibile, il motivo per cui alcune strategie quantistiche funzionano è che si basano sulla disciplina. Se il modello è corretto, la disciplina mantiene la strategia lavorando con computer alla velocità della luce per sfruttare le inefficienze nei mercati sulla base di dati quantitativi. I modelli stessi possono essere basati su pochi rapporti come P / E, debito / capitale proprio e crescita degli utili, oppure utilizzare migliaia di input che lavorano insieme allo stesso tempo.
Le strategie di successo possono cogliere le tendenze nelle loro fasi iniziali poiché i computer eseguono costantemente scenari per individuare le inefficienze prima che lo facciano gli altri. I modelli sono in grado di analizzare simultaneamente un ampio gruppo di investimenti, dove l’ analista tradizionale può guardarne solo pochi alla volta. Il processo di screening può valutare l’universo in base a livelli di classe come 1-5 o AF, a seconda del modello. Ciò rende il processo di negoziazione effettivo molto semplice, investendo in investimenti di alto rating e vendendo quelli di basso rating.
I modelli quantistici aprono anche variazioni di strategie come long, short e long / short. I fondi quantistici di successo tengono d’occhio il controllo del rischio a causa della natura dei loro modelli. La maggior parte delle strategie inizia con un universo o benchmark e utilizza ponderazioni settoriali e industriali nei propri modelli. Ciò consente ai fondi di controllare la diversificazione in una certa misura senza compromettere il modello stesso. I fondi Quant in genere vengono eseguiti su una base di costi inferiori perché non hanno bisogno di tanti analisti e gestori di portafoglio tradizionali per eseguirli.
Svantaggi delle strategie quantitative
Ci sono ragioni per cui così tanti investitori non abbracciano pienamente il concetto di lasciare che una scatola nera gestisca i propri investimenti. Nonostante tutti i fondi quantistici di successo là fuori, altrettanti sembrano non avere successo. Sfortunatamente, per la reputazione dei quants, quando falliscono, falliscono alla grande.
Il Long-Term Capital Management (LTCM) è stato uno dei più famosi hedge fund quantistici, poiché era gestito da alcuni dei leader accademici più rispettati e da due economisti vincitori del premio Nobel Memorial, Myron S. Scholes e Robert C. Merton. Durante gli anni ’90, il loro team ha generato rendimenti superiori alla media e ha attirato capitali da tutti i tipi di investitori. Erano famosi non solo per lo sfruttamento delle inefficienze, ma per il facile accesso al capitale per creare enormi scommesse con leva finanziaria sulle direzioni del mercato.
La natura disciplinata della loro strategia ha effettivamente creato la debolezza che ha portato al loro crollo. La gestione del capitale a lungo termine è stata liquidata e sciolta all’inizio del 2000. I suoi modelli non includevano la possibilità che il governo russo potesse andare in default su parte del proprio debito. Questo evento ha innescato eventi e una reazione a catena amplificata dalla leva ha creato il caos. LTCM è stata così pesantemente coinvolta in altre operazioni di investimento che il suo crollo ha colpito i mercati mondiali, innescando eventi drammatici.
A lungo termine, la Federal Reserve è intervenuta per aiutare e altre banche e fondi di investimento hanno sostenuto LTCM per prevenire ulteriori danni. Questo è uno dei motivi per cui i fondi quantistici possono fallire, poiché si basano su eventi storici che potrebbero non includere eventi futuri.
Sebbene un forte team quantistico aggiungerà costantemente nuovi aspetti ai modelli per prevedere eventi futuri, è impossibile prevedere il futuro ogni volta. I fondi quantitativi possono anche essere sopraffatti quando l’economia ei mercati stanno sperimentando una volatilità superiore alla media. I segnali di acquisto e vendita possono arrivare così rapidamente che un fatturato elevato può creare commissioni elevate ed eventi tassabili. I fondi quantitativi possono anche rappresentare un pericolo quando sono commercializzati a prova di ribasso o si basano su strategie brevi. Prevedere i ribassi utilizzando i derivati e combinando la leva finanziaria può essere pericoloso. Una svolta sbagliata può portare a implosioni, che spesso fanno notizia.
La linea di fondo
Le strategie di investimento quantitativo si sono evolute da scatole nere di back-office a strumenti di investimento tradizionali. Sono progettati per utilizzare le migliori menti del settore ei computer più veloci sia per sfruttare le inefficienze sia per utilizzare la leva finanziaria per fare scommesse di mercato. Possono avere molto successo se i modelli hanno incluso tutti gli input giusti e sono abbastanza agili da prevedere eventi di mercato anormali.
Il rovescio della medaglia, mentre i fondi quantistici sono rigorosamente testati a ritroso fino a quando non funzionano, il loro punto debole è che si basano su dati storici per il loro successo. Sebbene l’investimento in stile quantistico abbia il suo posto nel mercato, è importante essere consapevoli delle sue carenze e dei suoi rischi. Per essere coerenti stile di investimento e combinarle con le strategie tradizionali per ottenere una diversificazione adeguata.