Valorizzare le imprese utilizzando il valore attuale dei flussi di cassa liberi
Le decisioni di investimento possono essere prese sulla base di analisi semplici come trovare un’azienda che ti piace con un prodotto che pensi sarà richiesto. La decisione potrebbe non essere basata sull’analisi dei rendiconti finanziari, ma il motivo per scegliere questo tipo di società rispetto a un altro è ancora valido. La tua previsione di fondo è che la società continuerà a produrre e vendere prodotti ad alta domanda, e quindi avrà un ritorno di cassa nell’attività. La seconda – e molto importante – parte dell’equazione è che la direzione dell’azienda sa dove spendere questo denaro per continuare le operazioni. Una terza ipotesi è che tutti questi potenziali flussi di cassa futuri valgano oggi più del prezzo corrente del titolo.
Per inserire i numeri in questa idea, potremmo esaminare questi potenziali flussi di cassa dalle operazioni e trovare il loro valore in base al loro valore attuale. Per determinare il valore di un’impresa, un investitore deve determinare il valore attuale dei flussi di cassa liberi operativi. Naturalmente, dobbiamo trovare i flussi di cassa prima di poterli scontare al valore attuale.
Flussi di cassa liberi
Cosa sono i flussi di cassa gratuiti? I flussi di cassa liberi si riferiscono alla liquidità che un’azienda genera dopo i deflussi di cassa. Aiuta a supportare le operazioni dell’azienda e a mantenere le sue risorse. Il flusso di cassa libero misura la redditività. Comprende le spese in attività ma non include le spese non monetarie a conto economico.
Questa cifra è a disposizione di tutti gli investitori, che possono utilizzarla per determinare la salute generale e il benessere finanziario di un’azienda. Può anche essere utilizzato da futuri azionisti o potenziali finanziatori per vedere come una società sarebbe in grado di pagare i dividendi o il pagamento del debito e degli interessi.
Flusso di cassa libero operativo
Il flusso di cassa libero operativo (OFCF) è la liquidità generata dalle operazioni, che viene attribuita a tutti i fornitori di capitale nella struttura del capitale dell’impresa. Ciò include fornitori di debito e capitale proprio.
Il calcolo dell’OFCF viene effettuato prendendo i guadagni prima degli interessi e delle tasse (EBIT) e aggiustando l’aliquota fiscale, quindi aggiungendo l’ammortamento e togliendo le spese in conto capitale, meno la variazione del capitale circolante e meno le variazioni in altre attività. Ecco la formula attuale:
Questo è anche denominato flusso di cassa libero per l’impresa ed è calcolato in modo tale da riflettere le capacità complessive di generazione di cassa dell’impresa prima di dedurre le spese per interessi legate al debito e gli elementi non monetari. Una volta calcolato questo numero, possiamo calcolare le altre metriche necessarie, come il tasso di crescita.
Calcolo del tasso di crescita
Il tasso di crescita può essere difficile da prevedere e può avere un effetto drastico sul valore risultante dell’impresa. Un modo per calcolarlo è moltiplicare il rendimento del capitale investito (ROIC) per il tasso di ritenzione. Il tasso di ritenzione è la percentuale di guadagni detenuta all’interno dell’azienda e non pagata come dividendi. Questa è la formula di base:
g=RR