Curva Phillips
Cos’è la curva di Phillips?
La curva di Phillips è un concetto economico sviluppato da AW Phillips che afferma che l’inflazione e la disoccupazione hanno una relazione stabile e inversa. La teoria afferma che con la crescita economica arriva l’inflazione, che a sua volta dovrebbe portare a più posti di lavoro e meno disoccupazione. Tuttavia, il concetto originale è stato in qualche modo smentito empiricamente a causa del verificarsi della stagflazione negli anni ’70, quando c’erano alti livelli sia di inflazione che di disoccupazione.1
Punti chiave
- La curva di Phillips afferma che l’inflazione e la disoccupazione hanno una relazione inversa. Una maggiore inflazione è associata a una minore disoccupazione e viceversa.
- La curva di Phillips era un concetto utilizzato per guidare la politica macroeconomica nel XX secolo, ma è stata messa in discussione dalla stagflazione degli anni ’70.
- Comprendere la curva di Phillips alla luce delle aspettative dei consumatori e dei lavoratori, mostra che la relazione tra inflazione e disoccupazione potrebbe non reggere nel lungo periodo, o addirittura potenzialmente nel breve periodo.
Capire la curva di Phillips
Il concetto alla base della curva di Phillips afferma che la variazione della disoccupazione all’interno di un’economia ha un effetto prevedibile sull’inflazione dei prezzi. La relazione inversa tra disoccupazione e inflazione è rappresentata come una curva concava inclinata verso il basso, con inflazione sull’asse Y e disoccupazione sull’asse X. L’aumento dell’inflazione riduce la disoccupazione e viceversa. In alternativa, concentrarsi sulla diminuzione della disoccupazione aumenta anche l’inflazione e viceversa.
La convinzione negli anni ’60 era che qualsiasi stimolo fiscale avrebbe aumentato la domanda aggregata e avrebbe dato inizio ai seguenti effetti. La domanda di lavoro aumenta, il pool di lavoratori disoccupati diminuisce successivamente e le aziende aumentano i salari per competere e attirare un pool di talenti più piccolo. Il costo aziendale dei salari aumenta e le aziende trasferiscono tali costi ai consumatori sotto forma di aumenti dei prezzi.
Questo sistema di credenze ha indotto molti governi ad adottare una strategia “stop-go” in cui è stato stabilitoun tasso di inflazione obiettivo e le politiche fiscali e monetarie sono state utilizzate per espandere o contrarre l’economia per raggiungere il tasso obiettivo. Tuttavia, il trade-off stabile tra inflazione e disoccupazione si è interrotto negli anni ’70 con l’aumento della stagflazione, mettendo in discussione la validità della curva di Phillips.1
Il 27 agosto 2020 la Federal Reserve ha annunciato che non aumenterà più i tassi di interesse a causa della disoccupazione che scende al di sotto di un certo livello se l’inflazione rimane bassa. Ha anche cambiato il suo obiettivo di inflazione su una media, il che significa che consentirà all’inflazione di salire leggermente al di sopra del suo obiettivo del 2% per compensare i periodi in cui era inferiore al 2%.
La curva di Phillips e la stagflazione
La stagflazione si verifica quando un’economia sperimenta una crescita economica stagnante, un’elevata disoccupazione e un’elevata inflazione dei prezzi. Questo scenario, ovviamente, contraddice direttamente la teoria alla base della curva di Philips. Gli Stati Uniti non hanno mai sperimentato la stagflazione fino agli anni ’70, quando l’aumento della disoccupazione non coincise con il calo dell’inflazione. Tra il 1973 e il 1975, l’economia statunitense ha registrato sei trimestri consecutivi di calo del PIL e allo stesso tempo ha triplicato la propria inflazione.4
Aspettative e curva Phillips di lungo periodo
Il fenomeno della stagflazione e il crollo della curva di Phillips hanno portato gli economisti ad approfondire il ruolo delle aspettative nel rapporto tra disoccupazione e inflazione. Poiché lavoratori e consumatori possono adattare le loro aspettative sui tassi di inflazione futuri sulla base degli attuali tassi di inflazione e disoccupazione, la relazione inversa tra inflazione e disoccupazione potrebbe reggere solo nel breve periodo.
Quando la banca centrale aumenta l’inflazione per spingere la disoccupazione più in basso, può causare uno spostamento iniziale lungo la curva di Phillips di breve periodo, ma poiché le aspettative dei lavoratori e dei consumatori sull’inflazione si adattano al nuovo contesto, a lungo termine la stessa curva di Phillips può spostare verso l’esterno. Questo è particolarmente considerato il caso del tasso naturale di disoccupazione o NAIRU (Non Accelerating Inflation Rate of Unemployment), che rappresenta essenzialmente il tasso normale di disoccupazione istituzionale e frizionale nell’economia. Quindi, nel lungo periodo, se le aspettative possono adattarsi alle variazioni dei tassi di inflazione, la curva di Phillips di lungo periodo somiglia alla linea verticale del NAIRU;la politica monetaria semplicemente alza o abbassa il tasso di inflazione dopo che le aspettative del mercato si sono risolte da sole.6
Nel periodo di stagflazione, lavoratori e consumatori possono persino iniziare ad aspettarsi razionalmente un aumento dei tassi di inflazione non appena si rendono conto che l’autorità monetaria intende intraprendere una politica monetaria espansiva. Ciò può causare uno spostamento verso l’esterno della curva di Phillips di breve periodo anche prima che la politica monetaria espansiva sia stata attuata, così che anche nel breve periodo la politica ha scarso effetto sull’abbassamento della disoccupazione, e in effetti anche la curva di Phillips di breve periodo diventa un linea verticale al NAIRU.