Pfandbriefe

Che cos’è Pfandbriefe?

I Pfandbriefe sono un tipo di obbligazioni garantite emesse da banche ipotecarie tedesche garantite da attività a lungo termine. Questi tipi di obbligazioni rappresentano il segmento più ampio del mercato del debito privato tedesco e sono considerati gli strumenti di debito più sicuri nel mercato privato.

Il termine singolare è “pfandbrief”.

Capire Pfandbriefe

Un pfandbrief è un tipo di obbligazione garantita. Un covered bond è un titolo di debito comune in Europa. È emesso da una banca o da un istituto di credito ipotecario e garantito da un pool di attività che, in caso di inadempienza dell’emittente, può coprire i crediti in qualsiasi momento. L’istituto finanziario acquista investimenti che producono liquidità, tipicamente mutui o prestiti del settore pubblico, mette insieme gli investimenti ed emette obbligazioni coperte dal flusso di cassa dagli investimenti. L’ente può sostituire i prestiti in stato di default o prepagati con prestiti in bonis per ridurre al minimo il rischio che le attività sottostanti non funzionino come previsto. Poiché i prestiti sottostanti di un’obbligazione garantita rimangono nel bilancio consolidato dell’istituto finanziario che emette l’obbligazione, gli investitori che detengono le obbligazioni possono ancora ricevere i pagamenti degli interessi programmati dalle attività sottostanti delle obbligazioni e dal capitale alla scadenza dell’obbligazione se la banca emittente diventa insolvente. A causa di questo ulteriore livello di protezione, le obbligazioni garantite hanno generalmente rating AAA.

Il mercato più grande per le obbligazioni garantite in circolazione a livello mondiale è il pfandbrief tedesco, che non è mai andato in default nei suoi oltre 200 anni di storia. Il pfandbrief, che costituisce il segmento più ampio del mercato del debito tedesco, è un’obbligazione collateralizzata con un rating investment-grade che ha un premio di rendimento rispetto alle obbligazioni sovrane. La classe di debito Pfandbriefe è simile ai titoli garantiti da ipoteca (MBS) negli Stati Uniti.

Le entità che possono emettere obbligazioni garantite in Germania includono:

• Banche del settore pubblico che hanno le loro attività di copertura come crediti nei confronti del settore pubblico. I prestiti coprono Pfandbriefe pubbliche al governo federale e alle autorità regionali e municipali, o da garanzie rilasciate da questi enti.
• Banche ipotecarie private che hanno i loro pool di copertura come prestiti garantiti da privilegi immobiliari come ipoteche e oneri fondiari. I mutui Pfandbriefe vengono utilizzati per il finanziamento di prestiti immobiliari.
• Ship Pfandbriefe, che sono garantite da ipoteche navali, che possono essere utilizzate come copertura solo fino al primo 60 percento del valore della nave (valore del prestito ipotecario) stabilito dalla banca Pfandbrief.
• Prestazioni di aeromobili garantite da ipoteche per aeromobili. Questo Pfandbrief può essere utilizzato dalle istituzioni finanziarie nel mercato tedesco per rifinanziare i prestiti per gli aeromobili.

Il pfandbrief è regolato dal Pfandbrief Act, istituito nel 2005. La legge fornisce all’amministratore di insolvenza e all’amministratore del pool di copertura – nominato quando viene avviata una procedura di insolvenza contro una banca Pfandbrief – una serie di opzioni per procurare la liquidità necessaria per garantire il pagamento tempestivo del Pfandbriefe. La legge stabilisce inoltre che la valutazione da utilizzare come base per la determinazione del valore del mutuo ipotecario deve essere condotta da un perito che non è coinvolto nella decisione di prestito e che deve avere l’esperienza e le conoscenze professionali richieste per effettuare il mutuo valutazioni del valore di prestito.

Il termine Jumbo Pfandbriefe viene utilizzato per riferirsi al segmento più ampio e più liquido del mercato Pfandbriefe e deve avere un volume minimo in circolazione di 1 miliardo di EUR.